Những thử nghiệm mới trong đổi mới tài chính Web3: Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu gây tranh cãi

Gần đây, một công ty môi giới internet nổi tiếng đã thông báo ra mắt "Token cổ phiếu" gắn với cổ phần của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, SpaceX cho người dùng châu Âu, một lần nữa đưa chủ đề tiên phong về việc mã hóa tài sản thực (RWA) vào tâm điểm của công luận. Tuy nhiên, OpenAI đã nhanh chóng phát biểu rằng các token này không liên quan đến công ty và nhấn mạnh rằng chúng không đại diện cho cổ phần thực.

Sự kiện này không chỉ tiết lộ mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống, mà còn cung cấp cho các cơ quan quản lý toàn cầu và các bên tham gia thị trường một trường hợp đáng suy ngẫm. Bài viết này sẽ phân tích sâu về nguồn gốc và ảnh hưởng của sự kiện này.

Một, bối cảnh sự kiện

1. Giới thiệu công ty chứng khoán

Nhà môi giới này là một công ty công nghệ tài chính nổi tiếng của Mỹ, có trụ sở tại California. Công ty chủ yếu cung cấp dịch vụ ứng dụng và trang web giao dịch cổ phiếu miễn phí cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các hoạt động kinh doanh của họ bao gồm giao dịch cổ phiếu niêm yết tại Mỹ, ETF, quyền chọn và giao dịch tiền điện tử. Công ty kiếm lợi nhuận thông qua thu nhập từ lãi suất, cho vay ký quỹ và bán luồng đơn hàng cho các tổ chức giao dịch tần suất cao.

Công ty đã thiết lập trung tâm châu Âu tại Litva và được cấp giấy phép môi giới tài chính và giấy phép cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa bởi ngân hàng trung ương địa phương, có thể cung cấp dịch vụ liên quan trên toàn khu vực kinh tế châu Âu.

2. Tóm tắt sự kiện

Nhà môi giới này đã công bố tại một hội nghị tài chính châu Âu rằng họ sẽ ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" cho người dùng EU, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu Mỹ và ETF suốt ngày đêm thông qua công nghệ blockchain. Điều đáng chú ý nhất là cổ phiếu chưa niêm yết của OpenAI và SpaceX cũng đã được mã hóa kỹ thuật số và một lượng nhỏ token đã được airdrop cho người dùng EU như một phần thưởng.

Tuy nhiên, OpenAI nhanh chóng phát biểu rằng những Token này không liên quan đến công ty và nhấn mạnh rằng chúng không đại diện cho quyền sở hữu thực sự. OpenAI cho biết công ty không hợp tác với nhà môi giới này, cũng như không tham gia hoặc công nhận vấn đề này, bất kỳ chuyển nhượng quyền sở hữu nào cũng cần được sự chấp thuận của công ty.

Hai, phân tích mô hình hoạt động

1. Bản chất của "OpenAI Token"

"OpenAI Token" thực chất là một hợp đồng blockchain gắn liền với giá trị cổ phần của OpenAI được nắm giữ bởi các nhà môi giới trong thực thể đặc biệt (SPV). Giá của token sẽ dao động theo sự biến động giá trị cổ phần của OpenAI trong SPV.

Người nắm giữ Token không sở hữu trực tiếp cổ phần của OpenAI, mà nhận được một công cụ theo dõi giá. Nếu định giá của OpenAI tăng lên, giá Token có thể tăng, và ngược lại thì giảm. Người nắm giữ Token có quyền nhận lợi nhuận dựa trên sự biến động giá trị của tài sản cơ sở, nhưng không có quyền lợi của cổ đông thực sự.

2. Quan điểm của hai bên không mâu thuẫn.

OpenAI phủ nhận rằng Token tương đương với quyền sở hữu cổ phần, nhấn mạnh không ủy quyền cho bất kỳ sản phẩm liên quan nào. Các công ty chứng khoán thừa nhận rằng Token không phải là quyền sở hữu cổ phần thực sự, chỉ cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ lẻ cơ hội tiếp cận gián tiếp với thị trường tư nhân. Mô tả về bản chất của Token từ cả hai bên về cơ bản là nhất quán, sự khác biệt nằm ở việc liệu cách làm này có hợp pháp và hợp lý hay không.

3. Động cơ của các công ty chứng khoán

Việc ra mắt các sản phẩm Token như vậy nhằm giải quyết các vấn đề sau:

• Nhà đầu tư bình thường khó tham gia vào việc đầu tư vào các công ty công nghệ chất lượng cao chưa niêm yết.
• Ngưỡng đầu tư của quỹ đầu tư tư nhân truyền thống rất cao
• Nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản đổi mới đang tăng lên

Các công ty chứng khoán đang cố gắng cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ một kênh đầu tư mới dựa trên sự đồng thuận của thị trường thông qua phương thức giao dịch mã hóa kỹ thuật số. Việc chọn OpenAI làm đối tượng có thể tận dụng hiệu ứng thương hiệu để thu hút các nhà đầu tư tham gia.

4. Tình trạng quản lý

Sản phẩm này hiện đang chủ yếu chịu sự quản lý của Ngân hàng Trung ương Litva và Liên minh Châu Âu. Ngân hàng Trung ương Litva đã khởi động cuộc điều tra, yêu cầu các công ty chứng khoán cung cấp các chi tiết liên quan. Là một sản phẩm phái sinh, token này cũng phải tuân theo các quy định như Chỉ thị II về Thị trường Công cụ Tài chính của Liên minh Châu Âu.

Ba, Lợi nhuận và Rủi ro của các bên

1. Góc nhìn của nhà đầu tư

Tiềm năng lợi nhuận:

• Tham gia gián tiếp vào cơ hội đầu tư vào công ty chưa niêm yết
• Có thể thu lợi từ sự gia tăng giá trị của công ty mục tiêu

Rủi ro chính:

• Không có quyền lợi của cổ đông thực sự
• Biến động định giá công ty mục tiêu có thể gây ra tổn thất
• Giá Token có thể lệch khỏi giá trị thực tế

2. Quan điểm của các công ty chứng khoán

Lợi nhuận tiềm năng:

• Giá cổ phiếu tăng, giá trị thị trường tăng
• Mở rộng thị trường châu Âu, thu hút khách hàng mới

Rủi ro chính:

• Định giá của công ty mục tiêu giảm ảnh hưởng đến giá Token và uy tín
• Khả năng thực hiện hợp đồng không đủ có thể làm tổn hại đến lợi ích của nhà đầu tư

Bốn, sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống

So với các dự án RWA truyền thống, sản phẩm này có sự khác biệt đáng kể về tài sản cơ sở, chủ thể phát hành, khuôn khổ quản lý, v.v. Điều này phản ánh mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và hệ thống truyền thống.

Năm, Giải thích Chuyên nghiệp

Sự kiện này phản ánh xu hướng thâm nhập của các tổ chức tài chính truyền thống vào lĩnh vực Web3. Tuy nhiên, phương pháp này cũng đối mặt với nhiều thách thức:

• Có thể gây hại đến lợi ích của các tổ chức nắm giữ khác
• Tăng cường biến động giá cổ phiếu
• Xung đột với khung pháp lý hiện tại
• Khó khăn trong việc quản lý và truy cứu trách nhiệm hiệu quả

Mặc dù có tranh cãi, nhưng như một nỗ lực đổi mới trong lĩnh vực Web3, phương pháp này cũng có tính hợp lý của nó. Đối với các nhà đầu tư và những người có thể bắt chước, cần phải thận trọng với mô hình mới nổi này.