Phân tích cấu trúc thị trường Stablecoin: Từ neo giá đến cơ sở hạ tầng tài chính
Với sự phát triển không ngừng của hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành trung tâm kết nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tài sản kỹ thuật số. Từ mô hình lưu ký tập trung ban đầu, đến nay là các stablecoin mới được phát hành tự động bởi các giao thức, hoạt động dựa trên tổng hợp chuỗi và cơ chế thuật toán, cấu trúc thị trường đang xảy ra những biến đổi căn bản.
Trong khi đó, nhu cầu về Stablecoin từ DeFi, tài sản vật lý được đưa lên chuỗi, các sản phẩm phái sinh thế chấp linh hoạt và mạng lưới lớp hai tiếp tục mở rộng, thúc đẩy sự hình thành của một cấu trúc đa dạng hơn. Đây không còn chỉ là vấn đề phân khúc thị trường đơn giản, mà là cuộc cạnh tranh sâu sắc liên quan đến "hình thức tương lai của tiền kỹ thuật số" và "tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi".
Quy mô thị trường Stablecoin và xu hướng tăng trưởng
Đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt 2463.82 tỷ USD, tăng gần 50 lần so với 5 tỷ USD vào năm 2019, cho thấy xu hướng tăng trưởng bùng nổ. Hiện tại, stablecoin chiếm 7.04% tổng giá trị thị trường tiền điện tử, củng cố thêm vị trí cốt lõi của nó trên thị trường.
Trong khoảng thời gian từ 2019-2022, giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng từ 5 tỷ USD lên 167,9 tỷ USD, tăng 32 lần, chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ của hệ sinh thái DeFi, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới gia tăng và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường. Năm 2023, do sự sụp đổ của TerraUSD và việc siết chặt quy định, giá trị thị trường đã giảm 17,57%. Từ 2024-2025, giá trị thị trường phục hồi mạnh mẽ, tăng 78,02%, phản ánh sự gia tăng tham gia của các tổ chức và việc mở rộng ứng dụng DeFi.
Cấu trúc thị trường và cạnh tranh
Hiện tại, thị trường Stablecoin đang thể hiện tình trạng tập trung cao độ, Tether(USDT) và USD Coin(USDC) chiếm tổng thị phần lên tới 86.06%, hình thành cấu trúc độc quyền song phương. Tuy nhiên, các Stablecoin mới nổi đang dần nổi lên, thách thức vị thế thống trị.
Thị trường cạnh tranh chủ yếu diễn ra giữa ba loại stablecoin:
Loại tài sản thế chấp bằng tiền pháp định: USDT và USDC chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch tập trung và tài chính truyền thống nhờ tính minh bạch và tuân thủ.
Stablecoin phi tập trung: USDE nhanh chóng nổi lên trong hệ sinh thái DeFi thông qua cơ chế tổng hợp đô la Mỹ và mô hình lợi nhuận bản địa; DAI thu hút người dùng DeFi nhờ vào sự quản trị phi tập trung của MakerDAO.
Stablecoin mới nổi: USD1 mở rộng nhanh chóng thông qua sự chứng thực của tổ chức; USD0 thu hút người dùng bằng cơ chế khuyến khích DeFi.
USDE là một loại stablecoin đô la tổng hợp dựa trên Ethereum, đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng thông qua cơ chế lợi nhuận sáng tạo, tích hợp sâu vào hệ sinh thái DeFi và đặc điểm phi tập trung.
Phân tích so sánh các stablecoin chính
Từ cơ cấu cơ chế, loại tài sản hỗ trợ, tính thanh khoản và các tình huống ứng dụng mà nhìn nhận:
USDT và USDC dẫn đầu về tính thanh khoản toàn cầu, nhưng độ minh bạch của dự trữ USDT kém hơn. USDC phát hành báo cáo dự trữ đã được kiểm toán hàng tháng, độ minh bạch cao.
USDE hoàn toàn dựa trên blockchain, dự trữ và cơ chế minh bạch, nhưng phụ thuộc vào sự ổn định của hệ sinh thái DeFi. DAI được đảm bảo bởi nhiều tài sản tiền điện tử, hỗ trợ quản trị phi tập trung, nhưng phụ thuộc vào sự ổn định giá của các tài sản tiền điện tử.
USD1 như một đồng stablecoin mới nổi, vẫn chưa thiết lập được hồ sơ tin cậy lâu dài, có thể đối mặt với rủi ro chính trị và quy định.
Phân tích độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi
Từ số lượng địa chỉ hoạt động, số lượng giao dịch, thời gian giữ trung bình và các chỉ số khác:
Mạng TRON trở thành sân chơi chính cho thanh toán bằng Stablecoin, USDT chiếm ưu thế. Ethereum thu hút người dùng có giá trị ròng cao, số tiền giao dịch dẫn đầu rất xa. Khối lượng giao dịch Stablecoin của Solana tăng nhanh chóng, BSC có một cơ sở người dùng hoạt động lớn.
USDT vẫn là lực lượng chính tuyệt đối, đặc biệt được sử dụng rộng rãi trong thanh toán xuyên biên giới và thanh toán OTC trên TRON và BSC. USDC thể hiện sức mạnh trong chuyển khoản giá trị cao và DeFi trong hệ sinh thái Solana. Các loại stablecoin mới như USDE đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng hiện tại mức độ hoạt động còn nhỏ.
Môi trường chính sách và xu hướng tương lai
Mỹ, Hồng Kông, Dubai và các khu vực khác đang xây dựng vị trí trong chuỗi công nghiệp stablecoin thông qua các con đường khác nhau. Đạo luật GENIUS của Mỹ thiết lập khung quản lý thống nhất quốc gia cho stablecoin, lập pháp của Hồng Kông xác định khung quản lý theo pháp luật cho việc phát hành stablecoin, Dubai thực hiện quản lý phân loại stablecoin.
Trong tương lai, hình thái công nghệ stablecoin sẽ tiến hóa thành công cụ thanh toán và giải quyết trên chuỗi gốc. Cấu trúc cạnh tranh sẽ chuyển từ việc "neo vào đô la Mỹ" sang cấu trúc cạnh tranh đa chiều về "tình huống, chủ quyền và giao thức". Câu chuyện về stablecoin cũng sẽ được nâng cấp, từ việc chỉ đơn thuần là "ổn định" sang "tầng tiền tệ gốc mạng".
Tổng thể mà nói, stablecoin đã từ phương tiện giao dịch ban đầu, tiến hóa thành nền tảng thanh khoản và cốt lõi định giá của toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Trong tương lai, stablecoin sẽ không còn là "đô la phiên bản tiền điện tử", mà là cầu nối của thế giới tài chính đa trung tâm, phương tiện cho tín dụng và thí nghiệm tự trị.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SandwichDetector
· 08-01 20:52
Stablecoin lại BTC Ai là kẻ ngốc ai sẽ bắt dao rơi trước
Xem bản gốcTrả lời0
DeadTrades_Walking
· 08-01 20:52
Lại là một khái niệm mới để bẫy đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
MidnightSeller
· 08-01 20:52
Hả, đã là người trong thế giới tiền điện tử rồi, phải chia sẻ.
Thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường Stablecoin: Từ việc định giá đến cơ sở hạ tầng tài chính
Phân tích cấu trúc thị trường Stablecoin: Từ neo giá đến cơ sở hạ tầng tài chính
Với sự phát triển không ngừng của hệ sinh thái tiền điện tử, stablecoin đã trở thành trung tâm kết nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tài sản kỹ thuật số. Từ mô hình lưu ký tập trung ban đầu, đến nay là các stablecoin mới được phát hành tự động bởi các giao thức, hoạt động dựa trên tổng hợp chuỗi và cơ chế thuật toán, cấu trúc thị trường đang xảy ra những biến đổi căn bản.
Trong khi đó, nhu cầu về Stablecoin từ DeFi, tài sản vật lý được đưa lên chuỗi, các sản phẩm phái sinh thế chấp linh hoạt và mạng lưới lớp hai tiếp tục mở rộng, thúc đẩy sự hình thành của một cấu trúc đa dạng hơn. Đây không còn chỉ là vấn đề phân khúc thị trường đơn giản, mà là cuộc cạnh tranh sâu sắc liên quan đến "hình thức tương lai của tiền kỹ thuật số" và "tiêu chuẩn thanh toán trên chuỗi".
Quy mô thị trường Stablecoin và xu hướng tăng trưởng
Đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt 2463.82 tỷ USD, tăng gần 50 lần so với 5 tỷ USD vào năm 2019, cho thấy xu hướng tăng trưởng bùng nổ. Hiện tại, stablecoin chiếm 7.04% tổng giá trị thị trường tiền điện tử, củng cố thêm vị trí cốt lõi của nó trên thị trường.
Trong khoảng thời gian từ 2019-2022, giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng từ 5 tỷ USD lên 167,9 tỷ USD, tăng 32 lần, chủ yếu nhờ vào sự bùng nổ của hệ sinh thái DeFi, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới gia tăng và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường. Năm 2023, do sự sụp đổ của TerraUSD và việc siết chặt quy định, giá trị thị trường đã giảm 17,57%. Từ 2024-2025, giá trị thị trường phục hồi mạnh mẽ, tăng 78,02%, phản ánh sự gia tăng tham gia của các tổ chức và việc mở rộng ứng dụng DeFi.
Cấu trúc thị trường và cạnh tranh
Hiện tại, thị trường Stablecoin đang thể hiện tình trạng tập trung cao độ, Tether(USDT) và USD Coin(USDC) chiếm tổng thị phần lên tới 86.06%, hình thành cấu trúc độc quyền song phương. Tuy nhiên, các Stablecoin mới nổi đang dần nổi lên, thách thức vị thế thống trị.
Thị trường cạnh tranh chủ yếu diễn ra giữa ba loại stablecoin:
Loại tài sản thế chấp bằng tiền pháp định: USDT và USDC chiếm ưu thế trong các sàn giao dịch tập trung và tài chính truyền thống nhờ tính minh bạch và tuân thủ.
Stablecoin phi tập trung: USDE nhanh chóng nổi lên trong hệ sinh thái DeFi thông qua cơ chế tổng hợp đô la Mỹ và mô hình lợi nhuận bản địa; DAI thu hút người dùng DeFi nhờ vào sự quản trị phi tập trung của MakerDAO.
Stablecoin mới nổi: USD1 mở rộng nhanh chóng thông qua sự chứng thực của tổ chức; USD0 thu hút người dùng bằng cơ chế khuyến khích DeFi.
USDE là một loại stablecoin đô la tổng hợp dựa trên Ethereum, đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng thông qua cơ chế lợi nhuận sáng tạo, tích hợp sâu vào hệ sinh thái DeFi và đặc điểm phi tập trung.
Phân tích so sánh các stablecoin chính
Từ cơ cấu cơ chế, loại tài sản hỗ trợ, tính thanh khoản và các tình huống ứng dụng mà nhìn nhận:
USDT và USDC dẫn đầu về tính thanh khoản toàn cầu, nhưng độ minh bạch của dự trữ USDT kém hơn. USDC phát hành báo cáo dự trữ đã được kiểm toán hàng tháng, độ minh bạch cao.
USDE hoàn toàn dựa trên blockchain, dự trữ và cơ chế minh bạch, nhưng phụ thuộc vào sự ổn định của hệ sinh thái DeFi. DAI được đảm bảo bởi nhiều tài sản tiền điện tử, hỗ trợ quản trị phi tập trung, nhưng phụ thuộc vào sự ổn định giá của các tài sản tiền điện tử.
USD1 như một đồng stablecoin mới nổi, vẫn chưa thiết lập được hồ sơ tin cậy lâu dài, có thể đối mặt với rủi ro chính trị và quy định.
Phân tích độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi
Từ số lượng địa chỉ hoạt động, số lượng giao dịch, thời gian giữ trung bình và các chỉ số khác:
Mạng TRON trở thành sân chơi chính cho thanh toán bằng Stablecoin, USDT chiếm ưu thế. Ethereum thu hút người dùng có giá trị ròng cao, số tiền giao dịch dẫn đầu rất xa. Khối lượng giao dịch Stablecoin của Solana tăng nhanh chóng, BSC có một cơ sở người dùng hoạt động lớn.
USDT vẫn là lực lượng chính tuyệt đối, đặc biệt được sử dụng rộng rãi trong thanh toán xuyên biên giới và thanh toán OTC trên TRON và BSC. USDC thể hiện sức mạnh trong chuyển khoản giá trị cao và DeFi trong hệ sinh thái Solana. Các loại stablecoin mới như USDE đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng hiện tại mức độ hoạt động còn nhỏ.
Môi trường chính sách và xu hướng tương lai
Mỹ, Hồng Kông, Dubai và các khu vực khác đang xây dựng vị trí trong chuỗi công nghiệp stablecoin thông qua các con đường khác nhau. Đạo luật GENIUS của Mỹ thiết lập khung quản lý thống nhất quốc gia cho stablecoin, lập pháp của Hồng Kông xác định khung quản lý theo pháp luật cho việc phát hành stablecoin, Dubai thực hiện quản lý phân loại stablecoin.
Trong tương lai, hình thái công nghệ stablecoin sẽ tiến hóa thành công cụ thanh toán và giải quyết trên chuỗi gốc. Cấu trúc cạnh tranh sẽ chuyển từ việc "neo vào đô la Mỹ" sang cấu trúc cạnh tranh đa chiều về "tình huống, chủ quyền và giao thức". Câu chuyện về stablecoin cũng sẽ được nâng cấp, từ việc chỉ đơn thuần là "ổn định" sang "tầng tiền tệ gốc mạng".
Tổng thể mà nói, stablecoin đã từ phương tiện giao dịch ban đầu, tiến hóa thành nền tảng thanh khoản và cốt lõi định giá của toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Trong tương lai, stablecoin sẽ không còn là "đô la phiên bản tiền điện tử", mà là cầu nối của thế giới tài chính đa trung tâm, phương tiện cho tín dụng và thí nghiệm tự trị.