Giải mã đồng tiền ổn định thực sự: Năm thách thức mà hệ thống phi tập trung phải đối mặt

robot
Đang tạo bản tóm tắt

Tại sao Phi tập trung coin lại khó đạt được sự ổn định thực sự?

Tiền tệ là nền tảng của hoạt động kinh tế, nhưng chúng ta hiếm khi suy nghĩ sâu sắc về những đặc điểm nào làm cho tiền tệ thực sự hiệu quả. Khi tiền tệ kỹ thuật số thách thức khái niệm tiền tệ truyền thống, chúng ta cần xem xét lại những đặc điểm quan trọng mà tiền tệ cần có để thực hiện chức năng cơ bản trong nền kinh tế hiện đại.

Lịch sử cho thấy, định nghĩa của đồng tiền không chỉ nằm ở những đặc tính kỹ thuật của nó, mà còn ở khả năng tiến hóa của nó qua các giai đoạn phát triển khác nhau. Đồng tiền thực sự phải trải qua một con đường tiến hóa đầy thách thức, điều mà nhiều đồng tiền mới nổi không thể hoàn thành.

Vòng đời hoàn chỉnh của đồng tiền

Để trở thành một loại tiền tệ hoàn chỉnh, tài sản phải hoàn thành thành công bốn giai đoạn phát triển:

  1. Hấp dẫn giá trị

Đầu tiên, tiền tệ phải thu hút vốn và sự chú ý. Dù là thông qua kim loại quý, sự bảo chứng của chính phủ hay tiềm năng tăng giá, tất cả các loại tiền tệ thành công đều bắt đầu bằng việc thu hút mọi người giữ nó. Sự hấp dẫn ban đầu này đặt nền tảng cho sự phát triển tiếp theo.

Không có giai đoạn này, tiền tệ không thể tích lũy đủ khối lượng cần thiết để đạt được sự chấp nhận quy mô lớn. Nhiều loại tiền điện tử đã thể hiện xuất sắc trong giai đoạn này, tận dụng sự đầu cơ và hiệu ứng mạng để xây dựng sự chấp nhận ban đầu và tính thanh khoản.

  1. Phát triển quy mô

Thứ hai, tiền tệ phải đạt được quy mô và tính thanh khoản đủ để hỗ trợ các hoạt động kinh tế có ý nghĩa. Nó cần có độ sâu thị trường đủ để tránh việc giao dịch gây ra sự biến động quá mức; cũng cần có sự phân phối đủ để đảm bảo việc tìm kiếm đối tác giao dịch không gặp quá nhiều khó khăn.

Quy mô mang lại uy tín, hiệu ứng mạng và tính thanh khoản cần thiết cho việc áp dụng rộng rãi hơn. Các loại tiền điện tử chính đã thành công vượt qua giai đoạn này, với giá trị thị trường đạt hàng nghìn tỷ đô la.

  1. Cơ chế ổn định

Thứ ba, tiền tệ phải phát triển một cơ chế ổn định đáng tin cậy trong thương mại và hợp đồng. Ổn định không có nghĩa là giá trị cố định, mà là khả năng dự đoán và tính linh hoạt dưới áp lực thị trường. Điều này cần có sự hỗ trợ của cơ chế kỹ thuật và thể chế.

Nhiều loại tiền tệ mới nổi thất bại trong giai đoạn này. Sự ổn định thực sự cần một hệ thống có thể hoạt động bình thường trong các điều kiện thị trường khác nhau, không bị sụp đổ hoặc cần can thiệp bên ngoài. Điều này có nghĩa là tiền tệ phải có cơ chế ứng phó nội tại, có khả năng đối phó với sự thừa thãi và thiếu hụt nhu cầu.

  1. Ứng dụng kinh tế

Cuối cùng, đồng tiền phải thực sự hữu dụng trong các hoạt động kinh tế thông thường vượt qua sự đầu cơ. Nó phải là một đơn vị kế toán đáng tin cậy, phương tiện trao đổi và phương tiện lưu trữ giá trị trong nhiều môi trường kinh tế khác nhau.

Tính thực tiễn thực sự có nghĩa là hỗ trợ tất cả các chức năng tài chính cần thiết cho nền kinh tế hiện đại: thanh toán hiệu quả, hợp đồng đáng tin cậy, thị trường cho vay hợp lý và chu kỳ lập kế hoạch ổn định. Điều này có nghĩa là tiền tệ trở nên bình thường và thực tiễn, không chỉ đơn thuần là điều thú vị và mới lạ.

Vấn đề phối hợp

Người ta ít khi nhận ra rằng, giai đoạn sau cần giải quyết vấn đề phối hợp cơ bản ngày càng khó khăn khi quy mô hệ thống mở rộng.

Cân nhắc các chức năng cơ bản của tiền tệ, chẳng hạn như cung cấp chức năng cuối cùng, thực hiện các biện pháp ổn định khẩn cấp hoặc can thiệp trong thời kỳ khủng hoảng. Những chức năng này về bản chất là hàng hóa công. Chúng yêu cầu các thực thể đặt sự ổn định của hệ thống lên trên lợi ích cá nhân của chính họ - chấp nhận rủi ro cá nhân vì lợi ích tập thể.

Trong một hệ thống phi tập trung hoàn toàn hướng tới lợi ích cá nhân, những chức năng chính này thiếu hỗ trợ cấu trúc. Hệ thống có thể hoạt động tốt trong điều kiện bình thường, nhưng sẽ sụp đổ vào những lúc ổn định là rất quan trọng.

Chúng tôi đã thấy sự yếu kém này lặp đi lặp lại trên thị trường tiền điện tử:

  • Vào tháng 3 năm 2020, một số sàn giao dịch phải tạm ngừng giao dịch để ngăn chặn mối đe dọa thanh lý chuỗi có thể dẫn đến sự sụp đổ hoàn toàn của toàn bộ hệ sinh thái.
  • Vào "Thứ Năm Đen", một dự án stablecoin cần phản ứng quản trị khẩn cấp và cứu trợ cộng đồng do thiếu tài sản thế chấp.
  • Một loại stablecoin theo thuật toán đã vượt qua áp lực thị trường nhờ sự can thiệp quy mô lớn của những người tham gia có tiềm lực tài chính mạnh, nhưng khi quy mô của nó tăng lên đến mức ngay cả những người ủng hộ này cũng không thể ổn định, nó đã hoàn toàn sụp đổ.

Những ví dụ này tiết lộ một sự thật sâu sắc: Mặc dù tiền điện tử về lý thuyết đề xuất các hệ thống không cần tin tưởng, nhưng sự tồn tại của nó trong khủng hoảng lại nhiều lần phụ thuộc vào sự can thiệp tùy ý của những người tham gia có lòng tin ngầm.

Khi quy mô của hệ thống mở rộng, vấn đề phối hợp này trở nên khó khăn theo cấp số nhân. Những vấn đề có thể được giải quyết thông qua phối hợp không chính thức ở quy mô nhỏ hơn, khi hệ thống phát triển vượt quá một số ngưỡng nhất định thì sẽ trở nên không thể.

Yêu cầu hình thành vốn

Ngoài sự ổn định, một loại tiền tệ tốt phải hỗ trợ việc hình thành vốn - thúc đẩy quá trình cho vay để tăng cường năng suất kinh tế. Đây chính là một hạn chế căn bản khác mà các loại tiền điện tử hiện có đang phải đối mặt.

Việc sử dụng tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp ngày càng tăng, nhưng rất ít được sử dụng như tài sản định giá cho khoản nợ. Rất ít người sẵn sàng vay bằng tiền điện tử chính thống, vì sự không chắc chắn của chúng mang đến rủi ro khó quản lý cho cả người vay và người cho vay.

Một loại tiền tệ hoàn chỉnh phải cung cấp một đơn vị kế toán ổn định cho các thỏa thuận qua thời gian. Dù là người vay để xây nhà, để tài trợ cho doanh nghiệp, hay phát triển cơ sở hạ tầng, họ đều cần có sự chắc chắn hợp lý về giá trị tương lai của khoản nợ của mình.

Thiết kế một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh

Hạn chế hiện tại của các loại tiền điện tử không phải là vấn đề tạm thời, mà là ràng buộc thiết kế cơ bản. Các tài sản tiền điện tử chính chủ yếu được thiết kế cho hai giai đoạn phát triển đầu tiên - thu hút giá trị và phát triển quy mô.

Mô hình cung cấp cố định hoặc bị hạn chế cao của chúng tạo ra động lực mạnh mẽ cho việc áp dụng sớm và đầu cơ. Thiết kế này thể hiện xuất sắc trong việc khởi động giá trị và đạt được quy mô ban đầu, nhưng lại trở thành gánh nặng khi cần sự ổn định và tính thực dụng để đạt được sự chấp nhận rộng rãi hơn.

Nếu không có cơ chế để thích ứng với tình hình kinh tế đang thay đổi, cung cấp chức năng cuối cùng hoặc cơ chế ổn định trong khủng hoảng, những hệ thống này về cơ bản vẫn là hệ thống tiền tệ không hoàn chỉnh. Chúng hoạt động tốt như sổ cái quyền sở hữu, nhưng khó có thể trở thành tiền tệ đầy đủ chức năng.

Cấu trúc hoàn chỉnh của tiền tệ tốt

Dựa trên những quan sát này, chúng ta có thể định nghĩa nội dung cần thiết cho một loại tiền tệ có cấu trúc hoàn chỉnh:

  1. Cơ chế cung ứng thích ứng: Một loại tiền tệ tốt phải có khả năng mở rộng khi nhu cầu vượt quá cung, và thu hẹp khi cung vượt quá nhu cầu, tạo ra áp lực ổn định tự nhiên.

  2. Chức năng biện pháp cuối cùng: Một loại tiền tệ lành mạnh cần có cơ chế tích hợp để cung cấp tính thanh khoản, sự ổn định và can thiệp dưới áp lực thị trường mà không cần phối hợp bên ngoài.

  3. Sử dụng dự trữ sản xuất: Tiền tệ tốt nên sử dụng giá trị tích lũy của nó cho các mục đích sản xuất, thay vì để nó không được sử dụng hoặc tiêu biến, tạo ra giá trị bền vững cho hệ thống.

  4. Thị trường cho vay cơ bản: Tiền tệ lành mạnh phải cung cấp sự ổn định cần thiết cho sự phát triển của thị trường cho vay chức năng, từ đó cho phép hình thành vốn mà không tạo ra rủi ro quá mức.

  5. Chỉ số sức khỏe minh bạch: Một loại tiền tệ tốt nên cung cấp các chỉ số rõ ràng về tình trạng sức khỏe của hệ thống, giúp người tham gia có thể đưa ra quyết định thông minh dựa trên sức mạnh cơ bản thay vì chỉ dựa vào tâm lý thị trường.

Sự phát triển lịch sử của hệ thống tiền tệ truyền thống không phải ngẫu nhiên - những đặc điểm này đã tiến hóa vì chúng là cần thiết cho việc hoạt động của tiền tệ trong các điều kiện kinh tế đa dạng.

Bù đắp khoảng cách

Phân tích này không phủ nhận những thành tựu của tiền điện tử. Các đồng tiền điện tử chính đã đạt được những thành tựu phi thường bằng cách hoàn thành thành công hai giai đoạn phát triển đầu tiên - chứng minh rằng việc khởi động hệ thống tiền tệ không thuộc chủ quyền thông qua các động lực thị trường là khả thi.

Thành công của chúng cung cấp các chiến lược quan trọng cho giai đoạn đầu của sự tiến hóa của tiền tệ. Hiểu biết cốt lõi là, hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh cần được thiết kế với sự xem xét đến trạng thái trưởng thành cuối cùng của nó, đồng thời vẫn có thể đối phó với giai đoạn tiến hóa ban đầu.

Công nghệ tiền tệ cần cân nhắc giữa cơ chế tăng trưởng ban đầu và đầu cơ, đồng thời cung cấp con đường để đạt được sự ổn định và tính thực tiễn khi đã đạt được quy mô đủ lớn. Chúng cần kết hợp khả năng khởi động làm cho tiền điện tử thành công với các cơ chế thích ứng hiện đang thiếu.

Kết luận: Con đường đến với tiền tệ tốt

Sự tiến hóa của tiền tệ không chỉ là vấn đề kỹ thuật, mà còn là giải quyết các vấn đề phối hợp gia tăng theo quy mô. Tiền tệ lành mạnh phải được thiết kế để hoạt động trong suốt vòng đời của nó - từ việc áp dụng ban đầu đến ứng dụng trưởng thành - với cơ chế thích ứng với các điều kiện thay đổi mà không cần can thiệp bên ngoài liên tục.

Điều này không có nghĩa là trở lại với hệ thống hoàn toàn Phi tập trung, mà là thiết kế một hệ thống có kiến trúc hoàn chỉnh và tích hợp các cơ chế cần thiết cho việc vận hành đồng tiền. Điều này có nghĩa là đồng tiền được tạo ra không chỉ có hiệu quả trong điều kiện tối ưu mà còn có thể hoạt động hiệu quả trong nhiều tình huống kinh tế khác nhau.

Khi chúng tôi tiếp tục phát triển tiền điện tử, những hiểu biết này đã cung cấp cho chúng tôi một khung để đánh giá tiềm năng của nó. Chúng ta không nên chỉ chú ý đến các đặc điểm kỹ thuật hoặc sự tăng giá ngắn hạn, mà cần suy nghĩ xem một đồng tiền có đầy đủ các yếu tố kiến trúc cần thiết để thực hiện chức năng của một đồng tiền chất lượng trong toàn bộ quá trình tiến hóa của nó hay không.

Tương lai của tiền tệ không thuộc về những hệ thống có công nghệ tiên tiến nhất hoặc có sự tăng trưởng ban đầu mạnh mẽ nhất, mà thuộc về những hệ thống hiểu rõ cơ chế hoạt động thực tế của tiền tệ ngay từ khi thiết kế.

Tại sao Phi tập trung tiền tệ lại khó đạt được sự ổn định thực sự?

GARD-7.69%
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • 3
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerAirdropvip
· 6giờ trước
Nâng cao đến đâu cũng không bằng sự bảo chứng của chính phủ.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-1a2ed0b9vip
· 6giờ trước
Hết rồi à? Không thấy giai đoạn bốn kết thúc như thế nào.
Xem bản gốcTrả lời0
FlyingLeekvip
· 7giờ trước
Người trẻ bây giờ không hiểu thì đã muộn.
Xem bản gốcTrả lời0
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)