Hệ sinh thái Stablecoin đang trải qua sự tăng lên bùng nổ: Từ việc Circle niêm yết đến cấu trúc kinh tế số toàn cầu mới
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản số đón chào một cột mốc quan trọng khi một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng thành công niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán New York, trở thành một trong những công ty fintech niêm yết đầu tiên có hoạt động kinh doanh chính là Stablecoin. Sự kiện này không chỉ đánh dấu việc hệ sinh thái Stablecoin đô la Mỹ bước vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một đại dương mới trong lĩnh vực tài sản số. Stablecoin, với vai trò là cầu nối giữa tiền tệ truyền thống và thế giới tiền điện tử, nhờ vào tính ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, cũng như hỗ trợ sâu sắc cho các kịch bản đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và công ty fintech đang cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái Stablecoin đang có sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay việc hoàn thiện dần các quy định chính sách, tất cả đều cho thấy vai trò quan trọng của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái Stablecoin, logic tuân thủ đứng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà Stablecoin đang tạo ra cơn sốt vốn tài sản số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin như một tài sản số gắn liền với giá trị của tiền tệ pháp định truyền thống đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với những đồng tiền số chủ yếu như Bitcoin và Ethereum có độ biến động cao, stablecoin đạt được sự ổn định giá cả thông qua việc gắn 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giúp giảm thiểu rủi ro giao dịch tài sản số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các kịch bản đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Core advantages of Stablecoin are reflected in three aspects:
Giá cả ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh mẽ, Stablecoin gắn với giá trị tiền pháp định, đảm bảo tính ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu rủi ro giao dịch.
Chuyển tiền xuyên biên giới nhanh chóng và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các tình huống đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.
Những lợi thế này là điều mà fiat truyền thống khó có thể đạt được, nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản số.
Bố cục hệ sinh thái Stablecoin
Một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, chuyên về thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã cho ra mắt một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ. Tất cả quỹ của Stablecoin này được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được kiểm toán hàng tháng bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản đa chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải chuỗi chéo, doanh nghiệp này đã đạt được việc lưu thông tự do không trượt giá của Stablecoin giữa các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, doanh nghiệp này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" được các cơ quan quản lý công nhận. Các báo cáo kiểm toán minh bạch và chế độ dự trữ tuân thủ đã khiến stablecoin của họ trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, doanh nghiệp này hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của họ trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ |
|--------|---------------------------|------------------------|------------------|------------------|
| USDT | Một công ty nước ngoài | Khoảng 155.6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, giao dịch mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, từng bị xử phạt |
| USDC | Một công ty của Mỹ | Khoảng 614.7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý |
| FDUSD | Một công ty ở Hong Kong | Khoảng 14.81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khuôn khổ ủy thác Hong Kong |
| PYUSD | Một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán + Một công ty blockchain | Khoảng 9.47 tỷ USD | Giữ hộ, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS |
| USDe | Một công ty ở Singapore | Khoảng 56 tỷ USD | Không có tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống |
| USD1 | Đội ngũ của một nhân vật chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền tệ | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã tăng trưởng một cách bùng nổ, động lực phía sau có thể được tóm gọn thành ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quy định, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi quốc tế. Những yếu tố này tác động lẫn nhau, khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một mảnh đất mới trong cuộc cạnh tranh gay gắt của vốn tài chính toàn cầu.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ phát triển hoang dã đến quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông Stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường này một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến những rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định liên quan đến Stablecoin, như quy định về Stablecoin sắp được thực hiện tại Hồng Kông, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiếp thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần tiến tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ tiền pháp định của người dùng, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum hoặc sử dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai và nhiều cách khác, để đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin mới nổi làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, tiền sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin tăng lên nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc tế --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một dự án stablecoin do đội ngũ chính trị gia nào đó hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin bằng đồng đô la Hồng Kông, nhằm tranh giành vị thế tài chính công nghệ hàng đầu châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và thử nghiệm tiền tệ số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì sức ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin đã trở thành chiến trường mới cho các quốc gia xoay quanh chủ quyền tiền tệ số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các tình huống sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển khoản nội bộ trong thị trường tiền điện tử, nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của nó tiếp tục được mở rộng:
Giao dịch thanh toán toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.
Cho vay và thu nhập DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi suất, hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.
Với sự trưởng thành liên tục của những cảnh đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn do đó đã bùng nổ.
Trật tự tiền tệ toàn cầu mới đang hình thành
Từ việc do nhà nước dẫn dắt, thử điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc trên chuỗi, Stablecoin đang từ công cụ nhỏ trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng Stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "quyền lực tiền tệ trong thời đại số".
Khi Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 tại châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung giám sát toàn diện cho Stablecoin gắn với tiền pháp định.
Hồng Kông không chỉ đơn thuần là quản lý bị động khi triển khai "Quy định về Stablecoin", mà còn xuất phát từ việc chủ động chiếm lĩnh vị trí chiến lược của "trung tâm thanh toán và thanh toán thế hệ tiếp theo":
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán" dần dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Các nền kinh tế lớn đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang khía cạnh chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang tăng lên, Stablecoin chính là "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thực tế, và Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa tiền kỹ thuật số và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:
Đô la Hồng Kông kỹ thuật số được dẫn dắt bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là các thí điểm của các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông thì được thị trường dẫn dắt, được áp dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế.
Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi của trật tự tiền tệ toàn cầu mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng của sức ảnh hưởng. Hoa Kỳ với Stablecoin chủ đạo làm mốc, cạnh tranh quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập trong số hóa đồng tiền thông qua các quy định như MiCA; trong khi Hong Kong, với khung quản lý linh hoạt và tiên phong, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường dẫn dắt, chế độ bảo vệ".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu thị tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ có lợi thế trong vòng đua mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã sớm lộ diện quân bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, Hong Kong đứng trên bàn cược, không còn là người quan sát.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NotSatoshi
· 6giờ trước
Vẫn đang giao dịch khái niệm này à
Xem bản gốcTrả lời0
ShitcoinConnoisseur
· 7giờ trước
又是一地 đồ ngốc 的征程
Xem bản gốcTrả lời0
SoliditySlayer
· 7giờ trước
giảm của thời điểm đó đã chửi defi chửi tới tận trời, bây giờ lại toàn là ca ngợi.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkThisDAO
· 8giờ trước
Quản lý vấn đề này thì nói thế nào nhỉ, vừa ngọt ngào vừa kích thích.
Tăng lên bùng nổ của hệ sinh thái Stablecoin: Từ việc niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York đến cấu trúc kinh tế số toàn cầu mới.
Hệ sinh thái Stablecoin đang trải qua sự tăng lên bùng nổ: Từ việc Circle niêm yết đến cấu trúc kinh tế số toàn cầu mới
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản số đón chào một cột mốc quan trọng khi một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng thành công niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán New York, trở thành một trong những công ty fintech niêm yết đầu tiên có hoạt động kinh doanh chính là Stablecoin. Sự kiện này không chỉ đánh dấu việc hệ sinh thái Stablecoin đô la Mỹ bước vào thị trường vốn công khai, mà còn mở ra một đại dương mới trong lĩnh vực tài sản số. Stablecoin, với vai trò là cầu nối giữa tiền tệ truyền thống và thế giới tiền điện tử, nhờ vào tính ổn định giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, cũng như hỗ trợ sâu sắc cho các kịch bản đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và công ty fintech đang cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái Stablecoin đang có sự tăng trưởng bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào hay việc hoàn thiện dần các quy định chính sách, tất cả đều cho thấy vai trò quan trọng của Stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản trong tương lai. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái Stablecoin, logic tuân thủ đứng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quy định toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà Stablecoin đang tạo ra cơn sốt vốn tài sản số.
Bối cảnh và giá trị của sự trỗi dậy của Stablecoin
Stablecoin như một tài sản số gắn liền với giá trị của tiền tệ pháp định truyền thống đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với những đồng tiền số chủ yếu như Bitcoin và Ethereum có độ biến động cao, stablecoin đạt được sự ổn định giá cả thông qua việc gắn 1:1 với đô la Mỹ và các loại tiền pháp định khác, giúp giảm thiểu rủi ro giao dịch tài sản số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ nâng cao hiệu quả chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các kịch bản đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Core advantages of Stablecoin are reflected in three aspects:
Giá cả ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền điện tử có sự biến động giá mạnh mẽ, Stablecoin gắn với giá trị tiền pháp định, đảm bảo tính ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu rủi ro giao dịch.
Chuyển tiền xuyên biên giới nhanh chóng và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển tiền toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí giao dịch của chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các tình huống đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.
Những lợi thế này là điều mà fiat truyền thống khó có thể đạt được, nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản số.
Bố cục hệ sinh thái Stablecoin
Một công ty phát hành Stablecoin nổi tiếng được thành lập vào năm 2013, chuyên về thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã cho ra mắt một loại Stablecoin tập trung được neo 1:1 với đô la Mỹ. Tất cả quỹ của Stablecoin này được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được kiểm toán hàng tháng bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên toàn cầu về Stablecoin. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ các sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển giao tài sản đa chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải chuỗi chéo, doanh nghiệp này đã đạt được việc lưu thông tự do không trượt giá của Stablecoin giữa các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, doanh nghiệp này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân ổn định tiền tệ" được các cơ quan quản lý công nhận. Các báo cáo kiểm toán minh bạch và chế độ dự trữ tuân thủ đã khiến stablecoin của họ trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, doanh nghiệp này hợp tác với các ông lớn thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy việc áp dụng stablecoin của họ trong lĩnh vực thanh toán và giải quyết toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin đô la Mỹ chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |--------|---------------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | Một công ty nước ngoài | Khoảng 155.6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, giao dịch mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, từng bị xử phạt | | USDC | Một công ty của Mỹ | Khoảng 614.7 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, hợp tác với cơ quan quản lý | | FDUSD | Một công ty ở Hong Kong | Khoảng 14.81 tỷ USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khuôn khổ ủy thác Hong Kong | | PYUSD | Một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán + Một công ty blockchain | Khoảng 9.47 tỷ USD | Giữ hộ, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS | | USDe | Một công ty ở Singapore | Khoảng 56 tỷ USD | Không có tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Đội ngũ của một nhân vật chính trị | Khoảng 22 tỷ USD | Chế độ lưu trữ tiền tệ | Giám sát bên thứ ba |
Logic cơ bản của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã tăng trưởng một cách bùng nổ, động lực phía sau có thể được tóm gọn thành ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quy định, không gian chênh lệch lãi suất và cuộc chơi quốc tế. Những yếu tố này tác động lẫn nhau, khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử, mà còn trở thành một mảnh đất mới trong cuộc cạnh tranh gay gắt của vốn tài chính toàn cầu.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ phát triển hoang dã đến quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông Stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường này một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng gia nhập; mặt khác, cũng mang đến những rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành luật và quy định liên quan đến Stablecoin, như quy định về Stablecoin sắp được thực hiện tại Hồng Kông, đã mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển biến này không chỉ tiếp thêm niềm tin cho sự phát triển của ngành mà còn sẽ thúc đẩy thị trường dần tiến tới sự tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin thông qua việc quản lý quỹ tiền pháp định của người dùng, đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum hoặc sử dụng các chiến lược bán khống hợp đồng tương lai và nhiều cách khác, để đạt được lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất gửi ngân hàng. Lấy một Stablecoin mới nổi làm ví dụ, nó đã đạt được tỷ lệ lợi suất hàng năm trên 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược bán khống hợp đồng tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi có được lợi suất siêu cao, tiền sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin tăng lên nhanh chóng.
3. Cuộc chơi quốc tế --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một dự án stablecoin do đội ngũ chính trị gia nào đó hỗ trợ đang cố gắng xây dựng "Kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la hiện tại; trong khi đó, Hồng Kông đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin bằng đồng đô la Hồng Kông, nhằm tranh giành vị thế tài chính công nghệ hàng đầu châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua quy định và thử nghiệm tiền tệ số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì sức ảnh hưởng tiền tệ trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Stablecoin đã trở thành chiến trường mới cho các quốc gia xoay quanh chủ quyền tiền tệ số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các tình huống sử dụng ngày càng phong phú, dần dần gần gũi với chức năng của tiền pháp định
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển khoản nội bộ trong thị trường tiền điện tử, nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của nó tiếp tục được mở rộng:
Giao dịch thanh toán toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng, chi phí thấp.
Cho vay và thu nhập DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi suất, hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Khi thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa số: Stablecoin được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như trò chơi, NFT, sáng tạo nội dung.
Với sự trưởng thành liên tục của những cảnh đa dạng này, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn do đó đã bùng nổ.
Trật tự tiền tệ toàn cầu mới đang hình thành
Từ việc do nhà nước dẫn dắt, thử điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án gốc trên chuỗi, Stablecoin đang từ công cụ nhỏ trở thành cổng chính của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Làn sóng Stablecoin lần này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "quyền lực tiền tệ trong thời đại số".
Khi Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 tại châu Á.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc ba vào cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung giám sát toàn diện cho Stablecoin gắn với tiền pháp định.
Hồng Kông không chỉ đơn thuần là quản lý bị động khi triển khai "Quy định về Stablecoin", mà còn xuất phát từ việc chủ động chiếm lĩnh vị trí chiến lược của "trung tâm thanh toán và thanh toán thế hệ tiếp theo":
Hệ thống thanh toán tiền điện tử toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán" dần dần mở rộng thành lựa chọn chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán, và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Các nền kinh tế lớn đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang khía cạnh chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một rào cản tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự kết hợp giữa Web3 và tài chính đang tăng lên, Stablecoin chính là "cây cầu" và "phương tiện" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thực tế, và Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm kiếm một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa tiền kỹ thuật số và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:
Đô la Hồng Kông kỹ thuật số được dẫn dắt bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là các thí điểm của các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông thì được thị trường dẫn dắt, được áp dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới như một bổ sung hoặc thậm chí thay thế.
Cách tiếp cận song trục này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi của trật tự tiền tệ toàn cầu mới này, Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo và biểu tượng của sức ảnh hưởng. Hoa Kỳ với Stablecoin chủ đạo làm mốc, cạnh tranh quyền thanh toán trong kỷ nguyên số; Châu Âu, Nhật Bản thúc đẩy chiến lược độc lập trong số hóa đồng tiền thông qua các quy định như MiCA; trong khi Hong Kong, với khung quản lý linh hoạt và tiên phong, cơ chế thị trường mở cao, đã đi ra một con đường độc lập "thị trường dẫn dắt, chế độ bảo vệ".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức biểu thị tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền truy cập và quyền thanh toán của hệ thống này, người đó sẽ có lợi thế trong vòng đua mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã sớm lộ diện quân bài.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thái tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia hơn tham gia vào cuộc chiến tài chính kỹ thuật số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào thời điểm này, Hong Kong đứng trên bàn cược, không còn là người quan sát.