Báo cáo phân tích và cái nhìn sâu sắc về lĩnh vực cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu năm 2023
Lời mở đầu
Vay mượn là sự khởi đầu của mọi thứ trong thị trường tài chính, là nguồn gốc.
Hoạt động tài chính cốt lõi được xây dựng trên nền tảng niềm tin giữa mọi người, niềm tin cho phép mọi người có thể cho vay lẫn nhau về tài chính hoặc tài sản, từ đó đạt được sự tối ưu hóa trong việc phân bổ tài nguyên.
Cho vay là một hoạt động tín dụng, chỉ việc người cho vay cho người vay mượn tiền theo một mức lãi suất và điều kiện nhất định, nhằm đáp ứng nhu cầu sản xuất hoặc tiêu dùng của họ. Trong hoạt động cho vay, bên vay có thể thông qua việc khuếch đại quy mô vốn của mình để tăng thu nhập, đó chính là tác dụng của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng có thể khuếch đại rủi ro của bên vay, nếu bên vay không thể hoàn trả đúng hạn, sẽ gây ra thiệt hại thậm chí là phá sản. Để phòng tránh hoặc chuyển giao rủi ro này, con người đã phát minh ra nhiều loại sản phẩm tài chính phái sinh, như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hoán đổi, v.v., những sản phẩm tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự biến động của thị trường. Không ngoa khi nói rằng, tài chính và các sản phẩm tài chính phái sinh đều được xây dựng trên nền tảng của "cho vay".
Do vì sự bất tiện của CeFi, mọi người đã chuyển sang blockchain, hy vọng có thể đạt được dịch vụ tài chính hiệu quả, công bằng và an toàn hơn thông qua phương thức phi tập trung. Cho vay phi tập trung là một trong những ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện việc khớp nối giữa hai bên cho vay, khóa tài sản, tính toán lãi suất và thực hiện việc trả nợ mà không cần phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức hay cá nhân trung gian nào.
Đến thời điểm hiện tại, lĩnh vực cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong thị trường blockchain, TVL đã đạt $14.79b. Tuy nhiên, hiện tại các giao thức cho vay DEF thiếu đổi mới, các điểm nóng của thị trường cũng đang dần chuyển dịch, làm thế nào để đổi mới trên cơ sở các mô hình hiện có và kết hợp với công nghệ mới nhất đã trở thành vấn đề đặt ra trước các nhà đổi mới.
Ngành cho vay DeFi cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phân tích nguyên lý cho vay DeFi
Cuộc cách mạng phân phối dưới nền tảng tài chính: Từ tài chính truyền thống đến "Tài chính phi tập trung"
Một chức năng cốt lõi của ngành tài chính là hướng dẫn tiết kiệm đến các cơ hội đầu tư có tính sản xuất. Truyền thống, người gửi tiền gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng thì cho vay tiền cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình. Điều quan trọng là với tư cách là người cho vay, ngân hàng sẽ sàng lọc người vay để đánh giá tình trạng tín dụng của họ, từ đó đảm bảo rằng vốn khan hiếm được phân bổ đến những mục đích tốt nhất.
Trong quá trình sàng lọc, ngân hàng kết hợp thông tin cứng và thông tin mềm, trong đó thông tin cứng bao gồm điểm tín dụng, thu nhập hoặc nền tảng giáo dục của người vay, còn thông tin mềm thường được thu thập thông qua các mối quan hệ rộng rãi với người vay. Từ góc độ này, lịch sử của các trung gian tài chính là một cuộc khám phá nhằm cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người vay khó sàng lọc, bên cho vay có thể yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, từ đó giảm thiểu bất đối xứng thông tin và phối hợp động lực. Ví dụ, các doanh nhân khi xin vay thường phải thế chấp giá trị ròng của ngôi nhà của họ. Nếu xảy ra vỡ nợ, bên cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán đi để thu hồi tổn thất.
Trong nhiều thế kỷ qua, tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong các khoản vay, từ thời La Mã cổ đại đã có các khoản vay được đảm bảo bằng bất động sản. Thời gian trôi qua, các phương tiện và hình thức thị trường đã thay đổi, nền tảng cho vay DeFi cũng đã tập hợp những người gửi tiền và những người vay tiềm năng mà không cần một trung gian trung tâm như ngân hàng; chính xác hơn, các hoạt động cho vay diễn ra trên nền tảng hoặc là trên một loạt các hợp đồng thông minh quản lý các khoản vay theo các quy tắc đã được quy định trước. Một bên là những người gửi tiền cá nhân (còn gọi là bên cho vay), họ gửi tài sản tiền điện tử của mình vào cái gọi là bể thanh khoản để kiếm lãi suất gửi. Bên kia là người vay, họ nhận được tài sản tiền điện tử và trả lãi suất vay. Hai mức lãi suất này thay đổi dựa trên tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay, đồng thời chịu ảnh hưởng bởi kích thước của bể thanh khoản (đại diện cho cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ cho người vay. Do quy trình tự động hóa, việc cấp phát khoản vay gần như là tức thì và chi phí liên quan cũng rất thấp.
Một sự khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng hạn chế trong việc sàng lọc người vay của cho vay DeFi. Danh tính của người vay và người cho vay được ẩn giấu bởi chữ ký số mã hóa. Do đó, người cho vay không thể tiếp cận thông tin như điểm tín dụng hoặc bảng thu nhập của người vay. Vì vậy, các nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều phối động lực giữa người vay và người cho vay. Chỉ có tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến cho hệ thống về cơ bản là tự tham chiếu.
Một khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, trong khi tài sản thế chấp thường là các tài sản tiền điện tử không có đảm bảo với rủi ro cao. Hợp đồng thông minh sẽ phân bổ một tỷ lệ cắt giảm hoặc ký quỹ cho mỗi loại tài sản thế chấp, quyết định mức thế chấp tối thiểu mà người vay phải cung cấp để nhận được một khoản vay nhất định. Do giá trị của các tài sản tiền điện tử biến động cao, dẫn đến việc thế chấp quá mức - tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay, và tỷ lệ thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay chính thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, phụ thuộc vào sự tăng giá và biến động dự kiến.
Sự phát triển của cho vay DeFi đã trải qua các giai đoạn sau:
Giai đoạn khám phá (2017-2018: Trên nền tảng Ethereum xuất hiện một loạt các giao thức tài chính phi tập trung dựa trên hợp đồng thông minh, như MakerDAO, Compound, Dharma, v.v. Những giao thức này đã đặt nền tảng cho hệ sinh thái DeFi.
Thời kỳ bùng nổ )2019-2020: Thị trường cho vay DeFi thể hiện các đặc điểm đa dạng hóa và đổi mới. Xuất hiện nhiều loại giao thức cho vay hơn, liên quan đến các loại tài sản tiền điện tử khác nhau, áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro, mô hình lãi suất và cơ chế quản trị khác nhau. Các giao thức đại diện bao gồm Aave, dYdX, Euler, v.v.
Giai đoạn mở rộng (2021 đến nay ): Các giao thức cho vay bắt đầu khám phá các giải pháp liên chuỗi và đa chuỗi để nâng cao hiệu quả và giảm chi phí. Đồng thời cũng bắt đầu khám phá khả năng đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi. Các giao thức tiêu biểu có Radiant, Centrifuge.
( Các yếu tố cốt lõi của cho vay phi tập trung
Dù là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain, hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, thành phần cốt lõi của chúng có sự tương đồng nhất định. Dù là hình thức cho vay nào, cũng cần có người vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp và các yếu tố khác. Những yếu tố này cấu thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, cũng quyết định rủi ro và lợi nhuận của việc cho vay. Trong cho vay phi tập trung, các tham số được quyết định bởi DAO, do đó mô hình tài chính tổng thể còn bổ sung thêm mô-đun quản trị. Cụ thể, bao gồm một số yếu tố sau:
Người vay: bên cần vay vốn, đưa ra yêu cầu vay mượn với người cho vay hoặc nền tảng, và trả lại gốc và lãi theo thỏa thuận.
Người cho vay: bên sẵn sàng cho vay vốn, cung cấp tiền cho người vay hoặc nền tảng, và thu hồi vốn gốc và lãi suất theo thỏa thuận.
Nền tảng: bên đóng vai trò trung gian hoặc điều phối trong quá trình vay mượn, có thể là tổ chức tập trung hoặc hệ thống phi tập trung.
Người quản lý: trong các giao thức phi tập trung, vai trò quan trọng trong việc tham gia quyết định giao thức, thường cần phải nắm giữ hoặc đặt cọc token quản trị.
![Báo cáo phân tích xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng trong lĩnh vực cho vay DeFi toàn cầu 2023])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c433c84f84692d5c096880d028c5f812.webp###
( Phân tích và sắp xếp quy trình cho vay
Quá trình vay mượn phi tập trung tương tự như vay mượn tập trung, đều bao gồm các bước giống nhau, bao gồm khởi xướng và xử lý yêu cầu vay mượn, cung cấp và quản lý tài sản thế chấp cũng như hoàn trả và thanh lý khoản vay, dưới đây sẽ mô tả từng quá trình. Đặc điểm của vay mượn phi tập trung là không cần tin tưởng vào bất kỳ tổ chức trung gian nào, mà là thông qua hợp đồng thông minh để tự động thực hiện các thỏa thuận vay mượn. Quá trình vay mượn phi tập trung như sau:
Trên nền tảng phi tập trung, thường có nhiều hồ bơi thế chấp khác nhau, tương ứng với các tài sản có mức độ rủi ro khác nhau, lãi suất cho vay, tỷ lệ thế chấp, tỷ lệ thanh lý và các tham số khác đều khác nhau. Người đi vay trước tiên cần chọn hồ bơi thế chấp dựa trên tài sản mà mình đã thế chấp, sau đó gửi tài sản thế chấp của mình vào hợp đồng hồ bơi thế chấp, sau đó sẽ nhận được tài sản mà mình đã vay ra. Do hiện tại việc xác minh danh tính trên chuỗi gặp khó khăn trong việc xác thực tín dụng, nên cho vay phi tập trung thường chọn vay thế chấp quá mức, tức là giá trị tài sản thế chấp/số tiền vay > 100%.
Khi người vay đã chọn xong hồ bơi thế chấp, họ có thể nhập loại tài sản và số lượng muốn vay. Nền tảng sẽ dựa trên tình hình thị trường hiện tại và các tham số của hồ bơi thế chấp để hiển thị thời hạn vay, lãi suất, tỷ lệ thế chấp và các thông tin liên quan khác để người vay tham khảo. Thông thường, nền tảng sẽ cung cấp một loạt các loại tiền điện tử có thể lựa chọn làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v. Các loại tiền điện tử khác nhau có các mức độ rủi ro khác nhau, do đó cũng có các thiết lập tham số khác nhau. Người vay có thể lựa chọn các loại tiền điện tử ổn định hơn hoặc biến động hơn làm tài sản thế chấp dựa trên sở thích rủi ro và kỳ vọng thu nhập của mình.
Khi người vay xác định được điều kiện vay mượn, họ có thể nhấp vào để khởi tạo yêu cầu vay. Nền tảng sẽ xác minh danh tính và địa chỉ của người vay, cũng như tài sản thế chấp mà họ cung cấp có đáp ứng yêu cầu hay không. Nếu mọi thứ đều bình thường, nền tảng sẽ chuyển tài sản thế chấp của người vay vào hợp đồng thông minh và chuyển số lượng tài sản vay tương ứng từ hợp đồng cho người vay. Đồng thời, nền tảng sẽ ghi lại thông tin liên quan của người vay, như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, tỷ lệ thế chấp, v.v., và tạo ra một số hiệu vay độc nhất trong hợp đồng.
Nền tảng sẽ căn cứ vào yêu cầu vay mượn của người vay, từ hồ bơi thế chấp để ghép nối với những người cho vay phù hợp, chuyển tài sản mà họ cung cấp cho người vay. Người cho vay có thể là một cá nhân hoặc tổ chức duy nhất, cũng có thể là nhiều tập hợp hoặc hồ. Khi cung cấp tài sản, người cho vay cũng sẽ nhận được lợi tức lãi suất tương ứng và phần thưởng token.
Người cho vay có thể tăng hoặc giảm tài sản cung cấp bất cứ lúc nào để điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro của mình. Nền tảng sẽ điều chỉnh lãi suất cho vay một cách linh hoạt dựa trên tình hình cung cầu của thị trường, nhằm cân bằng lợi ích của cả hai bên cho vay. Người vay có thể trả lại một phần hoặc toàn bộ khoản vay và lãi suất bất cứ lúc nào trong thời gian cho vay, và rút lại số tài sản thế chấp tương ứng từ hợp đồng thông minh. Nếu người vay trả lại toàn bộ khoản vay và lãi suất đúng hạn, nền tảng sẽ chấm dứt mối quan hệ cho vay này và xóa bỏ thông tin liên quan.
Đồng thời, nền tảng sẽ theo dõi giá trị tài sản thế chấp theo thời gian thực và tính toán tỷ lệ thế chấp, tỷ lệ thanh lý và yếu tố sức khỏe của mỗi khoản vay. Tỷ lệ thế chấp là tỷ lệ giữa giá trị tài sản thế chấp và số tiền vay, tỷ lệ thanh lý là tỷ lệ thế chấp tối thiểu cần để kích hoạt thanh lý, yếu tố sức khỏe là tỷ lệ giữa tỷ lệ thế chấp và tỷ lệ thanh lý, phản ánh khả năng hoàn trả và mức độ rủi ro của người vay. Nền tảng sẽ cung cấp thông tin này cho người vay qua nhiều cách khác nhau và nhắc nhở họ chú ý đến rủi ro.
Nếu người vay không thể trả nợ đúng hạn hoặc tỷ lệ thế chấp của họ thấp hơn tỷ lệ thanh lý ) như 150% ###, nền tảng sẽ tự động kích hoạt quy trình thanh lý, bán tài sản thế chấp của họ với một mức chiết khấu nhất định cho người thanh lý, để trả nợ của họ và thu một khoản phạt nhất định.
Người thanh lý có thể là nền tảng tự nó hoặc tổ chức bên thứ ba, họ có thể thu lợi nhuận bằng cách mua tài sản thế chấp. Sau khi thanh lý, nếu giá trị tài sản thế chấp vẫn còn dư, nền tảng sẽ hoàn lại cho người vay; nếu giá trị tài sản thế chấp không đủ để trả nợ, nền tảng sẽ ghi nhận là không có giá trị và chịu tổn thất.
( Cuộc chơi phân phối lợi ích trong quá trình vay mượn
Đối với các giao thức cho vay, nguồn thu nhập đến từ ba khía cạnh: lãi suất mà người vay phải trả, thanh lý tài sản thế chấp và phí dịch vụ. Những khoản thu này sẽ được phân bổ cho chính giao thức, LP)Nhà cung cấp Liquity### và hỗ trợ thị trường thứ cấp. Sự phân bổ lợi ích giữa các bên này có thể được coi là một quá trình trò chơi và tối ưu hóa.
Các bên dự án để có TVL cao hơn sẽ chọn cách ưu đãi trong giai đoạn đầu. Điều này có nghĩa là họ sẽ áp dụng nhiều biện pháp khác nhau để thu hút LP và người vay. Ví dụ, họ có thể thiết lập lãi suất cao để thu hút LP gửi tài sản vào các bể thanh khoản. Đồng thời, họ cũng sẽ cung cấp thuận lợi cho người vay, chẳng hạn như thông qua trợ cấp để giảm chi phí vay.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
2023 toàn cầu Tài chính phi tập trung thị trường cho vay cái nhìn: nguyên lý, mô hình và xu hướng phát triển
Báo cáo phân tích và cái nhìn sâu sắc về lĩnh vực cho vay tài chính phi tập trung toàn cầu năm 2023
Lời mở đầu
Vay mượn là sự khởi đầu của mọi thứ trong thị trường tài chính, là nguồn gốc.
Hoạt động tài chính cốt lõi được xây dựng trên nền tảng niềm tin giữa mọi người, niềm tin cho phép mọi người có thể cho vay lẫn nhau về tài chính hoặc tài sản, từ đó đạt được sự tối ưu hóa trong việc phân bổ tài nguyên.
Cho vay là một hoạt động tín dụng, chỉ việc người cho vay cho người vay mượn tiền theo một mức lãi suất và điều kiện nhất định, nhằm đáp ứng nhu cầu sản xuất hoặc tiêu dùng của họ. Trong hoạt động cho vay, bên vay có thể thông qua việc khuếch đại quy mô vốn của mình để tăng thu nhập, đó chính là tác dụng của đòn bẩy. Tuy nhiên, đòn bẩy cũng có thể khuếch đại rủi ro của bên vay, nếu bên vay không thể hoàn trả đúng hạn, sẽ gây ra thiệt hại thậm chí là phá sản. Để phòng tránh hoặc chuyển giao rủi ro này, con người đã phát minh ra nhiều loại sản phẩm tài chính phái sinh, như hợp đồng tương lai, quyền chọn, hoán đổi, v.v., những sản phẩm tài chính phái sinh này có thể được sử dụng để phòng ngừa hoặc đầu cơ vào sự biến động của thị trường. Không ngoa khi nói rằng, tài chính và các sản phẩm tài chính phái sinh đều được xây dựng trên nền tảng của "cho vay".
Do vì sự bất tiện của CeFi, mọi người đã chuyển sang blockchain, hy vọng có thể đạt được dịch vụ tài chính hiệu quả, công bằng và an toàn hơn thông qua phương thức phi tập trung. Cho vay phi tập trung là một trong những ứng dụng quan trọng, nó sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện việc khớp nối giữa hai bên cho vay, khóa tài sản, tính toán lãi suất và thực hiện việc trả nợ mà không cần phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức hay cá nhân trung gian nào.
Đến thời điểm hiện tại, lĩnh vực cho vay DeFi trên chuỗi đã trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong thị trường blockchain, TVL đã đạt $14.79b. Tuy nhiên, hiện tại các giao thức cho vay DEF thiếu đổi mới, các điểm nóng của thị trường cũng đang dần chuyển dịch, làm thế nào để đổi mới trên cơ sở các mô hình hiện có và kết hợp với công nghệ mới nhất đã trở thành vấn đề đặt ra trước các nhà đổi mới.
Ngành cho vay DeFi cần một câu chuyện mới.
Phần 1: Phân tích nguyên lý cho vay DeFi
Cuộc cách mạng phân phối dưới nền tảng tài chính: Từ tài chính truyền thống đến "Tài chính phi tập trung"
Một chức năng cốt lõi của ngành tài chính là hướng dẫn tiết kiệm đến các cơ hội đầu tư có tính sản xuất. Truyền thống, người gửi tiền gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi; ngân hàng thì cho vay tiền cho người vay, bao gồm cả doanh nghiệp và hộ gia đình. Điều quan trọng là với tư cách là người cho vay, ngân hàng sẽ sàng lọc người vay để đánh giá tình trạng tín dụng của họ, từ đó đảm bảo rằng vốn khan hiếm được phân bổ đến những mục đích tốt nhất.
Trong quá trình sàng lọc, ngân hàng kết hợp thông tin cứng và thông tin mềm, trong đó thông tin cứng bao gồm điểm tín dụng, thu nhập hoặc nền tảng giáo dục của người vay, còn thông tin mềm thường được thu thập thông qua các mối quan hệ rộng rãi với người vay. Từ góc độ này, lịch sử của các trung gian tài chính là một cuộc khám phá nhằm cải thiện việc xử lý thông tin. Đối với những người vay khó sàng lọc, bên cho vay có thể yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp để đảm bảo khoản vay, từ đó giảm thiểu bất đối xứng thông tin và phối hợp động lực. Ví dụ, các doanh nhân khi xin vay thường phải thế chấp giá trị ròng của ngôi nhà của họ. Nếu xảy ra vỡ nợ, bên cho vay có thể tịch thu tài sản thế chấp và bán đi để thu hồi tổn thất.
Trong nhiều thế kỷ qua, tài sản thế chấp đã đóng một vai trò phổ biến trong các khoản vay, từ thời La Mã cổ đại đã có các khoản vay được đảm bảo bằng bất động sản. Thời gian trôi qua, các phương tiện và hình thức thị trường đã thay đổi, nền tảng cho vay DeFi cũng đã tập hợp những người gửi tiền và những người vay tiềm năng mà không cần một trung gian trung tâm như ngân hàng; chính xác hơn, các hoạt động cho vay diễn ra trên nền tảng hoặc là trên một loạt các hợp đồng thông minh quản lý các khoản vay theo các quy tắc đã được quy định trước. Một bên là những người gửi tiền cá nhân (còn gọi là bên cho vay), họ gửi tài sản tiền điện tử của mình vào cái gọi là bể thanh khoản để kiếm lãi suất gửi. Bên kia là người vay, họ nhận được tài sản tiền điện tử và trả lãi suất vay. Hai mức lãi suất này thay đổi dựa trên tài sản tiền điện tử và nhu cầu vay, đồng thời chịu ảnh hưởng bởi kích thước của bể thanh khoản (đại diện cho cung tiền). Nền tảng thường tính phí dịch vụ cho người vay. Do quy trình tự động hóa, việc cấp phát khoản vay gần như là tức thì và chi phí liên quan cũng rất thấp.
Một sự khác biệt chính giữa cho vay DeFi và cho vay truyền thống là khả năng hạn chế trong việc sàng lọc người vay của cho vay DeFi. Danh tính của người vay và người cho vay được ẩn giấu bởi chữ ký số mã hóa. Do đó, người cho vay không thể tiếp cận thông tin như điểm tín dụng hoặc bảng thu nhập của người vay. Vì vậy, các nền tảng DeFi dựa vào tài sản thế chấp để điều phối động lực giữa người vay và người cho vay. Chỉ có tài sản được ghi lại trên blockchain mới có thể được vay hoặc thế chấp, khiến cho hệ thống về cơ bản là tự tham chiếu.
Một khoản vay DeFi điển hình được phát hành bằng stablecoin, trong khi tài sản thế chấp thường là các tài sản tiền điện tử không có đảm bảo với rủi ro cao. Hợp đồng thông minh sẽ phân bổ một tỷ lệ cắt giảm hoặc ký quỹ cho mỗi loại tài sản thế chấp, quyết định mức thế chấp tối thiểu mà người vay phải cung cấp để nhận được một khoản vay nhất định. Do giá trị của các tài sản tiền điện tử biến động cao, dẫn đến việc thế chấp quá mức - tài sản thế chấp cần thiết thường cao hơn nhiều so với quy mô khoản vay, và tỷ lệ thế chấp tối thiểu trên các nền tảng cho vay chính thường nằm trong khoảng từ 120% đến 150%, phụ thuộc vào sự tăng giá và biến động dự kiến.
Sự phát triển của cho vay DeFi đã trải qua các giai đoạn sau:
Giai đoạn khám phá (2017-2018: Trên nền tảng Ethereum xuất hiện một loạt các giao thức tài chính phi tập trung dựa trên hợp đồng thông minh, như MakerDAO, Compound, Dharma, v.v. Những giao thức này đã đặt nền tảng cho hệ sinh thái DeFi.
Thời kỳ bùng nổ )2019-2020: Thị trường cho vay DeFi thể hiện các đặc điểm đa dạng hóa và đổi mới. Xuất hiện nhiều loại giao thức cho vay hơn, liên quan đến các loại tài sản tiền điện tử khác nhau, áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro, mô hình lãi suất và cơ chế quản trị khác nhau. Các giao thức đại diện bao gồm Aave, dYdX, Euler, v.v.
Giai đoạn mở rộng (2021 đến nay ): Các giao thức cho vay bắt đầu khám phá các giải pháp liên chuỗi và đa chuỗi để nâng cao hiệu quả và giảm chi phí. Đồng thời cũng bắt đầu khám phá khả năng đưa tài sản thực (RWA) lên chuỗi. Các giao thức tiêu biểu có Radiant, Centrifuge.
( Các yếu tố cốt lõi của cho vay phi tập trung
Dù là cho vay phi tập trung dựa trên công nghệ blockchain, hay cho vay truyền thống dựa trên các tổ chức tài chính, thành phần cốt lõi của chúng có sự tương đồng nhất định. Dù là hình thức cho vay nào, cũng cần có người vay, người cho vay, lãi suất, thời hạn, tài sản thế chấp và các yếu tố khác. Những yếu tố này cấu thành logic và quy tắc cơ bản của việc cho vay, cũng quyết định rủi ro và lợi nhuận của việc cho vay. Trong cho vay phi tập trung, các tham số được quyết định bởi DAO, do đó mô hình tài chính tổng thể còn bổ sung thêm mô-đun quản trị. Cụ thể, bao gồm một số yếu tố sau:
Người vay: bên cần vay vốn, đưa ra yêu cầu vay mượn với người cho vay hoặc nền tảng, và trả lại gốc và lãi theo thỏa thuận.
Người cho vay: bên sẵn sàng cho vay vốn, cung cấp tiền cho người vay hoặc nền tảng, và thu hồi vốn gốc và lãi suất theo thỏa thuận.
Nền tảng: bên đóng vai trò trung gian hoặc điều phối trong quá trình vay mượn, có thể là tổ chức tập trung hoặc hệ thống phi tập trung.
Người quản lý: trong các giao thức phi tập trung, vai trò quan trọng trong việc tham gia quyết định giao thức, thường cần phải nắm giữ hoặc đặt cọc token quản trị.
![Báo cáo phân tích xu hướng phát triển, thách thức chính và triển vọng trong lĩnh vực cho vay DeFi toàn cầu 2023])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c433c84f84692d5c096880d028c5f812.webp###
( Phân tích và sắp xếp quy trình cho vay
Quá trình vay mượn phi tập trung tương tự như vay mượn tập trung, đều bao gồm các bước giống nhau, bao gồm khởi xướng và xử lý yêu cầu vay mượn, cung cấp và quản lý tài sản thế chấp cũng như hoàn trả và thanh lý khoản vay, dưới đây sẽ mô tả từng quá trình. Đặc điểm của vay mượn phi tập trung là không cần tin tưởng vào bất kỳ tổ chức trung gian nào, mà là thông qua hợp đồng thông minh để tự động thực hiện các thỏa thuận vay mượn. Quá trình vay mượn phi tập trung như sau:
Trên nền tảng phi tập trung, thường có nhiều hồ bơi thế chấp khác nhau, tương ứng với các tài sản có mức độ rủi ro khác nhau, lãi suất cho vay, tỷ lệ thế chấp, tỷ lệ thanh lý và các tham số khác đều khác nhau. Người đi vay trước tiên cần chọn hồ bơi thế chấp dựa trên tài sản mà mình đã thế chấp, sau đó gửi tài sản thế chấp của mình vào hợp đồng hồ bơi thế chấp, sau đó sẽ nhận được tài sản mà mình đã vay ra. Do hiện tại việc xác minh danh tính trên chuỗi gặp khó khăn trong việc xác thực tín dụng, nên cho vay phi tập trung thường chọn vay thế chấp quá mức, tức là giá trị tài sản thế chấp/số tiền vay > 100%.
Khi người vay đã chọn xong hồ bơi thế chấp, họ có thể nhập loại tài sản và số lượng muốn vay. Nền tảng sẽ dựa trên tình hình thị trường hiện tại và các tham số của hồ bơi thế chấp để hiển thị thời hạn vay, lãi suất, tỷ lệ thế chấp và các thông tin liên quan khác để người vay tham khảo. Thông thường, nền tảng sẽ cung cấp một loạt các loại tiền điện tử có thể lựa chọn làm tài sản thế chấp, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v. Các loại tiền điện tử khác nhau có các mức độ rủi ro khác nhau, do đó cũng có các thiết lập tham số khác nhau. Người vay có thể lựa chọn các loại tiền điện tử ổn định hơn hoặc biến động hơn làm tài sản thế chấp dựa trên sở thích rủi ro và kỳ vọng thu nhập của mình.
Khi người vay xác định được điều kiện vay mượn, họ có thể nhấp vào để khởi tạo yêu cầu vay. Nền tảng sẽ xác minh danh tính và địa chỉ của người vay, cũng như tài sản thế chấp mà họ cung cấp có đáp ứng yêu cầu hay không. Nếu mọi thứ đều bình thường, nền tảng sẽ chuyển tài sản thế chấp của người vay vào hợp đồng thông minh và chuyển số lượng tài sản vay tương ứng từ hợp đồng cho người vay. Đồng thời, nền tảng sẽ ghi lại thông tin liên quan của người vay, như số tiền vay, thời hạn, lãi suất, tỷ lệ thế chấp, v.v., và tạo ra một số hiệu vay độc nhất trong hợp đồng.
Nền tảng sẽ căn cứ vào yêu cầu vay mượn của người vay, từ hồ bơi thế chấp để ghép nối với những người cho vay phù hợp, chuyển tài sản mà họ cung cấp cho người vay. Người cho vay có thể là một cá nhân hoặc tổ chức duy nhất, cũng có thể là nhiều tập hợp hoặc hồ. Khi cung cấp tài sản, người cho vay cũng sẽ nhận được lợi tức lãi suất tương ứng và phần thưởng token.
Người cho vay có thể tăng hoặc giảm tài sản cung cấp bất cứ lúc nào để điều chỉnh lợi nhuận và rủi ro của mình. Nền tảng sẽ điều chỉnh lãi suất cho vay một cách linh hoạt dựa trên tình hình cung cầu của thị trường, nhằm cân bằng lợi ích của cả hai bên cho vay. Người vay có thể trả lại một phần hoặc toàn bộ khoản vay và lãi suất bất cứ lúc nào trong thời gian cho vay, và rút lại số tài sản thế chấp tương ứng từ hợp đồng thông minh. Nếu người vay trả lại toàn bộ khoản vay và lãi suất đúng hạn, nền tảng sẽ chấm dứt mối quan hệ cho vay này và xóa bỏ thông tin liên quan.
Đồng thời, nền tảng sẽ theo dõi giá trị tài sản thế chấp theo thời gian thực và tính toán tỷ lệ thế chấp, tỷ lệ thanh lý và yếu tố sức khỏe của mỗi khoản vay. Tỷ lệ thế chấp là tỷ lệ giữa giá trị tài sản thế chấp và số tiền vay, tỷ lệ thanh lý là tỷ lệ thế chấp tối thiểu cần để kích hoạt thanh lý, yếu tố sức khỏe là tỷ lệ giữa tỷ lệ thế chấp và tỷ lệ thanh lý, phản ánh khả năng hoàn trả và mức độ rủi ro của người vay. Nền tảng sẽ cung cấp thông tin này cho người vay qua nhiều cách khác nhau và nhắc nhở họ chú ý đến rủi ro.
Nếu người vay không thể trả nợ đúng hạn hoặc tỷ lệ thế chấp của họ thấp hơn tỷ lệ thanh lý ) như 150% ###, nền tảng sẽ tự động kích hoạt quy trình thanh lý, bán tài sản thế chấp của họ với một mức chiết khấu nhất định cho người thanh lý, để trả nợ của họ và thu một khoản phạt nhất định.
Người thanh lý có thể là nền tảng tự nó hoặc tổ chức bên thứ ba, họ có thể thu lợi nhuận bằng cách mua tài sản thế chấp. Sau khi thanh lý, nếu giá trị tài sản thế chấp vẫn còn dư, nền tảng sẽ hoàn lại cho người vay; nếu giá trị tài sản thế chấp không đủ để trả nợ, nền tảng sẽ ghi nhận là không có giá trị và chịu tổn thất.
( Cuộc chơi phân phối lợi ích trong quá trình vay mượn
Đối với các giao thức cho vay, nguồn thu nhập đến từ ba khía cạnh: lãi suất mà người vay phải trả, thanh lý tài sản thế chấp và phí dịch vụ. Những khoản thu này sẽ được phân bổ cho chính giao thức, LP)Nhà cung cấp Liquity### và hỗ trợ thị trường thứ cấp. Sự phân bổ lợi ích giữa các bên này có thể được coi là một quá trình trò chơi và tối ưu hóa.
Các bên dự án để có TVL cao hơn sẽ chọn cách ưu đãi trong giai đoạn đầu. Điều này có nghĩa là họ sẽ áp dụng nhiều biện pháp khác nhau để thu hút LP và người vay. Ví dụ, họ có thể thiết lập lãi suất cao để thu hút LP gửi tài sản vào các bể thanh khoản. Đồng thời, họ cũng sẽ cung cấp thuận lợi cho người vay, chẳng hạn như thông qua trợ cấp để giảm chi phí vay.