Tài sản tiền điện tử quản lý: Lặp lại sai lầm hay cơ hội đổi mới?

Trong tuần qua, tin tức về việc một ngân hàng lớn đang xem xét chấp nhận tài sản tiền điện tử mà khách hàng nắm giữ làm tài sản thế chấp cho khoản vay đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Điều này đánh dấu sự chính thức bước vào hệ thống tài chính truyền thống của các tài sản mã hóa, mặc dù ngày này dường như là điều không thể tránh khỏi, nhưng vẫn khiến người ta lo lắng.

Bitcoin và các tài sản số khác đã có sự biến động đáng kể trong những năm gần đây, vượt xa các chỉ số thị trường chính. Mặc dù tính ứng dụng của chúng gây tranh cãi, nhưng với sự hỗ trợ của các thế lực chính trị mạnh mẽ, tài sản tiền điện tử đang dần được công nhận hợp pháp. Gần đây, các nhóm vận động hành lang trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã thành công trong việc thúc đẩy sự thông qua của dự luật "Genius" thông qua các khoản quyên góp chính trị khổng lồ. Dự kiến sẽ có thêm nhiều quy định liên quan đến tài sản tiền điện tử được ban hành vào cuối năm nay. Tuy nhiên, xu hướng quản lý này có thể gieo hạt giống rủi ro tài chính và thậm chí làm gia tăng sự bất ổn chính trị tại Mỹ.

Cảnh tượng này gợi nhớ đến khoảng năm 2000, khi thị trường phái sinh ngoài sàn phát triển nhanh chóng trong bối cảnh thiếu sự quản lý, cuối cùng dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Hiện nay, có những dự đoán cho rằng quy mô thị trường stablecoin sẽ tăng gấp mười lần trong vài năm tới, từ 200 tỷ USD lên 2 nghìn tỷ USD, và thâm nhập vào nhiều lĩnh vực tài chính khác nhau từ cho vay đến giao dịch trái phiếu chính phủ.

Một số chính trị gia bày tỏ lo ngại về điều này. Một thượng nghị sĩ chỉ ra rằng chiến lược vận động "yêu cầu quản lý" này thực chất là để có được sự ủng hộ của chính phủ nhằm thu hút thêm đầu tư. Tuy nhiên, từ sự nới lỏng quy định về phái sinh vào năm 2000, đến sự giảm bớt quy định đối với các ngân hàng khu vực vào năm 2018, và giờ đây là dự luật "Genius", sự nới lỏng quản lý tài chính được hỗ trợ bởi cả hai đảng dường như đang tái diễn lịch sử.

Mặc dù một số chính trị gia cố gắng ngăn chặn việc thông qua "Đạo luật Genius", nhưng số tiền vận động hành lang khổng lồ từ ngành công nghiệp mã hóa cuối cùng đã thuyết phục đủ số nghị sĩ ủng hộ đạo luật này. Điều này đã gây ra nhiều lo ngại:

Đầu tiên, mặc dù dự luật này tuyên bố có thể làm cho Tài sản tiền điện tử an toàn hơn, nhưng thực tế có thể làm tăng sự biến động chung của thị trường. Các Tài sản tiền điện tử như Bitcoin có mối quan hệ chặt chẽ với thị trường chứng khoán và biên độ biến động lớn hơn, điều này có thể khuếch đại rủi ro tăng giảm của thị trường.

Thứ hai, trong bối cảnh không chắc chắn về kinh tế và chính sách tiền tệ hiện nay, việc khuyến khích "đổi mới" tài chính có thể mang lại hậu quả nghiêm trọng. Nếu lãi suất trong tương lai tăng mạnh, thị trường tài sản tiền điện tử có thể chịu ảnh hưởng nặng nề hơn, từ đó tác động đến toàn bộ hệ thống tài chính.

Thứ ba, các công ty stablecoin nắm giữ một lượng lớn trái phiếu chính phủ Mỹ, có thể bị buộc phải bán tháo trong thời điểm thị trường biến động, dẫn đến sự dao động của thị trường trái phiếu và làm tăng chi phí vay. Điều này có thể dẫn đến một vòng khủng hoảng tài chính mới, và người dân sẽ lại phải đối mặt với áp lực cứu trợ cho những kẻ đầu cơ.

Cuối cùng, việc nới lỏng quy định tài chính có thể làm gia tăng sự phân chia chính trị. Việc nới lỏng tài chính vào cuối những năm 90 đã đặt nền tảng cho cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khiến Đảng Dân chủ mất đi một phần ủng hộ. Ngày nay, sự trỗi dậy của tài sản tiền điện tử có thể một lần nữa gây ra sự bất ổn tài chính, làm sâu sắc thêm sự thiếu tin tưởng của cử tri vào chính trị chính thống.

Trong bối cảnh rủi ro suy thoái kinh tế tăng cao và khả năng ứng phó của chính phủ bị hạn chế, việc điều chỉnh quy định về tài sản tiền điện tử đáng được chúng ta quan tâm. Cân bằng giữa việc khuyến khích đổi mới và phòng ngừa rủi ro sẽ là thách thức lớn mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt.