FTX 崩盤後，輕蔑的批評者廣泛的嘲笑卡羅琳·埃裡森（Caroline Ellison）的止損方法。 “我隻是不認爲它們不是一種有效的風險管理工具” 她在 FTX 的鼎盛時期對觀衆説了一句遺臭萬年的言論。但她説的有道理嗎？
進入加密資産管理領域帶來了一繫列與傳統基金領域截然不衕的獨特挑戰。在這篇入門文章中，我們將深入探討有抱負的基金經理在推出比特幣行業基金時麵臨的挑戰，併研究當您走出傳統資産管理世界時存在的主要差異。
波動性和風險管理
比特幣行業基金麵臨的最重大挑戰之一是加密貨幣市場中存在的極端波動。比特幣的價格出現了強勁的看漲飆升，引起了投資者的興奮。然而，它也經歷了強烈的看跌暴跌，導緻那些對這種價格波動沒有準備的人遭受重大損失。在如此動態的環境中管理風險需要覆雜的策略、嚴格的風險框架和評估以及對市場趨勢的深刻理解。
與大多數傳統和主流藍籌資産通常經歷相對穩定的價格變動不衕，比特幣的價格可以在幾個小時內髮生明顯的巨大變化。因此，比特幣行業基金經理必鬚做好充分準備來應對突然的價格波動，以保護投資者的資本。傳統的止損結構可能無法達到預期的效果，因爲訂單簿滑點和價格快速變動導緻收盤市價訂單可能會以遠低於預設觸髮價格的價格執行，即所謂的“接刀”。使用嚴格的止損作爲基本的風險管理機製可能會成爲您的敵人。例如，在閃電崩盤的情況下，即使市場在幾分鐘（或幾秒鐘）後恢覆，頭寸也可能會自動虧本出售。
雖然止損功能是一個選項，但它們併不是期權！期權是你可以購買的合約，使你在特定時間（即到期日）以特定價格（即行權價格）購買或出售給定資産的權利。購買資産的期權是看漲期權，而出售資産的期權是看跌期權。如果價格暴跌，購買虛值看跌期權（即遠低於當前價格）可以作爲潛在損失的底線。可以將其視爲爲保護你的頭寸而支付的溢價費。
有時，爲了抵禦二元結果事件或特別高波動性的時間框架，您隻需平倉併且不承擔任何風險，在比特幣市場上再戰一天。例如，考慮關鍵協議更新日期、監管決策或下一次比特幣減半；但請註意市場在這些事件之前髮生變化，因此您可能必鬚提前採取行動。
爲比特幣行業基金製定有效的風險管理計畫可能涉及使用各種對衝技術、産品和工具多樣化（可能跨資産類別）、交易場所風險評分和風險調整分配、動態交易規模、動態杠桿設置以及採用穩健的監測市場情緒以及潛在市場和運營風險的分析工具。
監護和安全
比特幣和其他加密貨幣的托管是比特幣行業基金與傳統衕行區別的一個關鍵方麵。一個關鍵的區別是，與傳統交易所僅撮合訂單不衕，比特幣交易所負責訂單撮合、保證金、結算和資産托管。交易所本身成爲清算所，集中而不是減輕交易對手風險。去中心化交易所也帶來了一繫列獨特的風險，從抵禦礦工提取的價值到準備好在協議或橋接黑客攻擊的情況下轉移資産。
出於這些原因，保護數字資産免遭盜竊或黑客攻擊需要強大的安全措施，包括但不限於多重簽名協議、冷存儲解決方案和風險監控工具。安全管理私鑰以及選擇和監控可靠交易場所的責任完全由基金經理承擔。監控市場基礎設施本身的負擔帶來了傳統基金管理中所沒有的技術覆雜性，在傳統基金管理中，托管和結算是標準化和商品化的獨立繫統。
必鬚仔細選擇比特幣行業基金的托管解決方案，確保資産免受網絡攻擊和內部威脅。由於加密貨幣交易所遭受黑客攻擊的事件備受矚目，投資者尤其擔心其資産的安全；任何安全漏洞都可能導緻重大財務損失併損害基金的聲譽。
結論
推出比特幣行業基金是一項令人興奮的努力，爲尋求進入快速增長的加密貨幣市場的投資者提供了前所未有的機會。然而，重要的是要明白，推出基金併不是一件容易的事，除了交易策略的成功之外，還存在一些陷阱。毫不奇怪，每個季度關閉的基金都與基金髮行的範圍相衕。
那些進入比特幣行業基金領域的人應該以開拓精神接觸它，保持信息靈通，併擁抱這個令人興奮的新興市場的動態本質。盡管道路可能充滿挑戰，但成功的比特幣行業基金經理的潛在回報可能是天文數字。
如果您已準備好開始基金建設之旅，或者已經在路上，或者隻是想了解更多信息，請通過 Advisory@satoshi.capital 聯繫我們。
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