馬來西亞加密貨幣監管與市場概況

一、監管框架

馬來西亞採取"雙重監管"模式，主要由國家銀行（BNM）和證券委員會（SC）共同承擔監管職能。BNM負責貨幣政策與金融穩定，不承認加密貨幣爲法定貨幣。SC則將符合條件的加密資產納入資本市場監管體系，視爲證券產品進行監管。

監管制度基於2019年生效的《2007年資本市場與服務法（數字貨幣和數字代幣爲證券）命令》。SC後續發布了多項配套規章，包括《公認市場運營商指引》和《數字資產指引》，對交易所、IEO平台和托管服務進行規範。

具體監管措施包括:

• 設立持牌門檻，要求交易平台註冊爲認可市場運營商（RMO-DAX）
• 引入數字資產托管人（DAC）制度
• 對錢包服務實施差異化監管

二、交易所監管與市場格局

截至2025年，馬來西亞共有6家獲SC批準的持牌數字資產交易所（DAX）:

1. Luno Malaysia
2. SINEGY
3. Tokenize Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum International

這些平台均爲RMO-DAX，支持令吉（MYR）充值、提現和兌換。

截至2025年初，獲準上線交易的加密貨幣有22種，包括主流幣、公鏈幣和DeFi幣等。未有穩定幣或隱私幣獲批交易。

Luno是上線代幣最多的平台，幾乎囊括所有受監管幣種。Tokenize次之，支持7種主流幣。HATA和MX Global支持5-10種幣種。

三、資金進出機制與外匯控制

持牌交易所支持以令吉充值與提現。用戶可通過銀行轉帳充值，或將加密資產售出提現至銀行帳戶。也可將合規幣種從個人錢包轉入交易所交易。

爲防止資金外流，監管實施以下措施:

• 僅允許令吉計價交易，禁止美元等外幣交易對
• 法幣提現僅限本人本地銀行帳戶
• 對加密提幣設置額外審核流程

四、資金托管模式與客戶資產保障

馬來西亞採用中心化托管交易模式。平台需確保客戶資產與公司資產嚴格隔離。

SC引入數字資產托管人（DAC）制度，截至2023年底已有3家機構獲原則批準。

多數平台委托第三方國際托管商保管數字資產:

• Luno與BitGo合作，法幣托管於MTrustee
• Tokenize由BitGo和Universal Trustee共同托管
• SINEGY採用獨立托管方案

SC要求平台維持1:1準備金比例，定期審計與披露儲備證明，禁止挪用客戶資產。

五、市場現狀與平台競爭格局

馬來西亞加密市場近年穩健增長。2021年底年度交易規模約210億令吉。2022年新增帳戶12.8萬個。

Luno Malaysia市場份額最大，2024年數據顯示:

• 註冊用戶超100萬
• 累計交易7200萬筆
• 托管資產42.8億令吉
• 年交易額870億令吉，佔市場逾九成

其他平台各有特色:

• Tokenize憑藉Kenanga背景受認可
• MX Global獲幣安投資後增長快
• HATA Digital具備美元交易功能

投資者以散戶爲主，年輕化明顯。45歲以下佔72%以上。交易活躍度與全球行情相關。

六、未獲許可平台的使用現象與監管態度

部分投資者仍使用幣安、火幣等未註冊平台。SC採取逐步升級的監管行動:

1. 維護投資者警示名單
2. 對大型平台發出禁止令
3. 技術封鎖與金融限制
4. 加強投資者教育

多個國際交易所已退出馬來西亞市場。監管機構對無牌平台採零容忍態度，壓縮非法交易空間。

七、代幣發行制度與IEO平台監管

馬來西亞引入IEO平台模式監管代幣發行。發行主體需滿足註冊地、資本、治理等條件。

兩家平台獲得IEO許可:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

合規發行流程包括申請、白皮書披露、平台審核、SC備案等步驟。

代表性案例:

• Integra Healthcare固收代幣
• BidNow平台代幣
• 日新工業Ni Hsin Group

截至2024年底，IEO市場規模仍處早期階段，項目數量有限但合規程度高。

八、可發行代幣的種類與法律地位

馬來西亞將代幣分爲三類:

1. 功能型代幣:即使僅具使用權，若涉及集資也需通過IEO發行
2. 證券型代幣:等同傳統證券，需執行全套監管要求
3. 資產代幣化代幣:代表現實資產映射，仍需履行證券監管義務

SC強調，即使傳統資產通過DLT代幣化，仍應視同傳統證券監管。

九、代幣交易與上市機制

IEO發行的代幣需在持牌DAX掛牌交易。上市流程包括:

• 監管備案與批準
• 交易所內部審查
• 掛牌與公告

功能型與證券型代幣在流通機制上無顯著差異。

SC建立二級市場持續監管制度:

• AML/KYC要求
• 市場操縱監測
• 持續披露義務

十、總結與展望

IEO制度已實現從政策到操作的閉環。公衆接受度處於"理性觀望與小規模參與"狀態。

SC對IEO持"審慎開放"態度，正評估將代幣化擴展至傳統資本市場產品。

未來IEO平台數量和項目類型有望增長。馬來西亞或可借助制度穩定性，吸引更多企業採用合規路徑，推動其成爲東南亞數字金融中心之一。