SOL ETF困境:低收益與高成本難以平衡

近期，一則關於加密貨幣ETF的消息引起了市場的關注。一家知名投資機構決定撤回其以太坊ETF的申請，這一舉動背後的原因值得深入探討。

該機構的比特幣ETF目前在市場上佔據第四的位置，擁有約6%的市場份額。然而，盡管排名靠前，但據市場分析，這只ETF的盈利狀況並不樂觀。這主要是由於加密貨幣ETF的管理費率普遍較低，大多數產品的費率在0.19%到0.25%之間徘徊，各家機構正在展開激烈的費率競爭。

根據粗略估算，以該機構比特幣ETF的當前規模，每年可能產生約700萬美元的管理費收入。考慮到運營成本可能與此相當，這意味着該產品的盈利能力十分有限。在這種情況下，推出以太坊ETF可能會成爲一項虧損的業務，這也解釋了爲什麼該機構最終決定放棄這一計劃。

從商業角度來看，對於市值更小的主流加密貨幣，如SOL，情況可能更加嚴峻。SOL的市值僅爲比特幣的5%左右。要想收回每年700萬美元的成本，一只SOL ETF至少需要管理2000萬個SOL。然而，這個數量已經接近SOL名義流通量的4.5%，遠超目前市場領先的加密貨幣ETF所管理的資產比例。

此外，還需要考慮以下因素：

首先，SOL本身就比比特幣更難吸引投資者。SOL在鏈上可以獲得約8%的收益率，但ETF產品不允許包含質押功能。這意味着投資SOL ETF等於自動損失了8%的潛在收益，相比之下，比特幣ETF的管理費只有0.2%左右。數據顯示，即使在最鼎盛時期，某知名加密貨幣信托的SOL持有量也遠低於其比特幣信托的規模。

其次，SOL的實際流通量可能遠低於其名義流通量4.6億個的數字。這使得在面臨高息環境和監管壓力的同時，要實現更大的持倉變得更加困難。

綜上所述，考慮到SOL當前的市值和流通情況，這些金融機構很難從中獲利。從商業角度來看，如果一項業務無法盈利，就很難激發機構推動它的動力。這或許解釋了爲什麼我們目前還難以看到SOL ETF的出現。