本週宏觀回顧與展望

一、本週宏觀回顧

1. 市場修正預期，防御情緒佔主導

• 美股普遍回調，公用事業板塊逆勢漲，資金流向防御性資產。
• VIX維持在20以上，市場情緒仍處於謹慎調整階段。

2. 商品市場分化，避險情緒升溫

• 黃金突破3000美元/盎司創新高，銅價漲3.9%，顯示制造業仍有需求支撐。
• 原油價格穩定，但期貨淨持倉減少，反映市場對全球需求增長的擔憂。

3. 加密市場同步調整，BTC仍具長期配置價值

• BTC短期拋壓緩和，長期受流動性環境支撐。
• 山寨幣表現疲軟，市場風險偏好下降，穩定幣資金流入放緩。

4. 關稅衝擊顯現，全球供應鏈加速調整

• BDI指數漲，表明亞歐地區制造業活動加快，美國運輸指數下滑，顯示國內需求疲軟。
• 供應鏈重構趨勢明顯，美國本土經濟承壓。

5. 通脹數據降溫，但通脹預期分化

• CPI、PPI低於預期，強化市場降息預期，但消費者通脹預期上升，存在明顯分歧。
• 現實數據與預期的分歧，加大市場不確定性。

6. 流動性邊際寬松，但信用市場風險加劇

• TGA帳戶流出，貼現窗口使用下降，流動性暫穩。
• 信用利差擴大，CDS上升，市場對企業與政府債務擔憂加劇，可能壓制風險資產表現。

二、下周宏觀展望

1. 下周市場關鍵變量

• FOMC會議：關注點陣圖的降息指引（2-3次降息預期）。
• QT是否暫停將成爲市場焦點，可能影響市場風險偏好。
• 零售數據和全球央行動態。

2. 策略建議

• 美股：降低高β資產，增持防御性板塊，關注錯殺機會。
• 加密市場：BTC長線持有，減少山寨幣配置，觀察穩定幣流動性。
• 信用市場：減少高槓杆企業債，增加高評級債券，警惕美債赤字風險。
• 核心拐點信號：信用市場的修復或FOMC釋放更明確的寬松信號。