TON:歷史包袱與重構之路

近兩年來,TON(The Open Network)實現了從默默無聞到備受關注的轉變。借助Telegram龐大的用戶基礎,TON在加密社區迅速崛起。遊戲化生態、機器人經濟、Stars支付體系等多重敘事一度引發熱議。然而,隨着幣價波動、市值回落、活躍度下降,TON也暴露出籌碼集中、同質化嚴重、基礎設施薄弱等深層問題。

本文將從籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態等方面系統分析TON,探討其短期繁榮是否能夠支撐長期價值。

TON籌碼分布極度不均

TON起步並不順利,一開始就面臨籌碼高度集中、早期礦工鎖倉等結構性問題。從其籌碼結構、代幣走勢和資金流向可以看出TON生態的真實狀況:

• 大部分TON掌握在少數早期礦工手中。截至2022年6月,98.55%的TON可用於挖礦。
• TON上存在12個巨鯨地址,持有超過1%的總供應量,其中6個是低活躍地址。
• 約171個"凍結"的早期礦工地址鎖倉10.81億TON。
• "TON Believers Fund"鎖倉13.17億TON(約52%),凍結至2025年10月。

TON的持幣地址分布極度不均:

• 99.9%的地址持有不到100個TON。
• 持有10萬以上TON的地址僅約600個。
• 持有1000個以下TON的地址僅佔總供應量的1%多一點。

這種極度不均衡的籌碼結構,使TON面臨獨特的發展挑戰。

TON估值下跌,但仍有漲空間

TON的幣價經歷了幾次大幅漲:

1. 2021年11月上線中心化交易所並獲Telegram創始人公開支持。
2. 2024年2-3月大資金流入,Telegram用戶突破9億。
3. 2024年6-7月上旬。

根據CoinMarketCap數據,TON幣價最低0.5194美元(2021年9月),最高8.25美元(2024年6月15日)。

過去一年,TON較高點下跌超50%,市值大幅縮水。生態總鎖倉量(TVL)也從最高7.7億美元跌至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管如此,TON的市值規模仍有漲空間:

• 目前市值約86.4億美元,較2024年中旬最高點251.7億美元下降65.65%。
• 相比以太坊3063.6億美元、Solana919.3億美元的市值,TON仍有較大增長潛力。

TON市值增長大致經歷幾個階段:

• 2022年11月-2023年6月,生態搭建使市值穩定在30億美元左右。
• 2023年6-8月,Telegram機器人爆火,TON集成內置錢包和應用中心,市值升至70億美元。
• 2024年3月起,融資和生態繼續發展推動市值飆升至130億美元。

TON通脹可控,應用場景有待拓展

TON代幣初始供應量50億枚,無上限,每年以約0.6%速度增長。代幣用於獎勵驗證者,目前質押年化收益率約4.7%。

TON代幣的主要用途包括:支付智能合約交易費、平台應用服務費、質押、跨鏈交易、治理和存儲服務等。未來可用於支付TON代理服務。

Telegram Stars作爲中轉方案,將生態核心(廣告、資金劃轉)與TON生態連結:

• 用戶可通過信用卡購買Stars,用於購買機器人提供的數字產品。
• 商家提現必須使用TON。
• Telegram通過Stars規避應用商店規則,同時實現向TON的轉化。

官方表示,Telegram Stars只是開始,未來將帶來更多功能。重要的是,TON已將Telegram生態中最關鍵的引流和提現環節與自身連結。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前生態賽道聚集且擁擠,項目分類單一。官方不再重點關注遊戲生態,轉而聚焦支付領域。除遊戲和meme外,其他賽道產品知名度不高,功能基礎。

TON鏈上活躍度持續下滑,反映生態增長動力明顯減弱。這一困境源於多重因素:

• 早期依賴Telegram流量紅利,未建立有效用戶留存機制。
• 生態敘事單一,缺乏多元化賽道布局。
• 獨特的開發架構和編程語言對開發者不友好,限制創新。

若TON無法擺脫對短期熱度的依賴,拓展可落地應用場景,將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。一旦流量紅利褪去,能支撐生態的必須是項目的結構健康與多元能力。

TON的用戶和開發者生態

用戶增長與活躍度

TON用戶數量增長迅速:

• 2024年5月至9月,地址數從2000萬增至7000萬。
• 目前已達1.5億用戶。
• TON預期覆蓋30%的Telegram用戶,2028年目標5億用戶。

然而,活躍地址數隨生態冷落大幅降低:

• 目前月活躍地址200萬(日活3萬)。
• 較2024年底破千萬月活大幅下降。

交易量也較之前明顯下降,但整體穩定在日均250萬筆左右。

開發者生態承壓

TON驗證者數量較少,導致一定程度中心化:

• 目前400個驗證者,分布26個國家。
• 質押數量近7億TON,佔總量12%,佔流通量28%。
• 驗證者數量遠低於以太坊、Solana等公鏈。

開發者數量穩定但有所下降:

• 全職開發人員約30人。
• 月活躍開發者150+,較2024年底減少100人。
• TON Connect SDK下載量從高峯期周均25000降至現在12000。

TON呈現"用戶先行"特徵,但也暴露生態基礎不穩、開發者支持不足的問題。若無法找到可持續發展方向,將難以與其他公鏈競爭。

TON的未來:走向兼容與連接

盡管擁有龐大潛在用戶羣,TON生態發展面臨與主流EVM應用不兼容的障礙。TAC(TON Access)項目致力於爲EVM dApp接入TON和Telegram生態提供通道:

• TAC是TON網路擴展,連接TON與EVM應用。
• 用戶可用TON錢包與任何EVM應用交互。
• 開發者無需重寫代碼即可將EVM應用遷移到TON。

TAC核心是獨立的EVM公鏈,支持完整EVM智能合約執行。跨鏈通信由排序器網路負責,確保消息安全送達。整個流程對用戶透明,體驗如同使用原生DApp。

TAC通過質押機制增強經濟安全性,保障網路穩定高效運行。它不是簡單的橋,更像TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON生態邊界。

TON的未來押注在TAC架構開啓的兼容之路上。能否接入EVM主流世界、搭建穩健開發者生態、突破支付與場景落地瓶頸,將決定TON是否能真正走出自己的發展範式。

在流量紅利褪去後,真正能留下的是鏈的自我造血能力。TON仍處於關鍵的十字路口。