從零開始梳理 DePIN 的投資邏輯

DePIN 作爲一個值得關注的投資賽道,存在着一些潛在的alpha機會。本文試圖從零開始梳理 DePIN 的投資邏輯,包括爲什麼 DePIN 值得我們關注,以及提出一個簡單的分析框架。

爲什麼關注 DePIN 投資

DePIN 不僅僅是一個概念炒作

將物理世界的基礎設施去中心化,並不只是一個花哨的想法,而是可以落地執行的。DePIN 中的確存在去中心化可以"enable"或"optimize"某些場景。

以電信領域爲例,傳統通信運營商需要投入巨額資金用於頻譜許可證拍賣及基站部署。而某移動通信項目通過社區衆包的方式,將這個早期成本分攤至每個用戶,個人僅需購買249美元或499美元的熱點設備即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式可以將基站部署成本降低約75%。

在AI數據領域,傳統AI公司爲獲取訓練數據,需要向社交平台支付高額API費用,並面臨版權和技術限制。某項目通過分布式的Web Scraping破解了這一困局,允許用戶通過下載瀏覽器擴展來分享閒置帶寬,幫助抓取公開網頁數據,並從中獲得代幣獎勵。這種模式極大降低了AI公司的數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性和地理分布性。

作爲基礎設施與消費應用的交匯點

DePIN可以較好地解決基礎設施項目與消費應用各自面臨的一些困境:

1. DePIN建立在物理世界的真實需求基礎上,優質項目有堅實的產品市場契合度和收入,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. DePIN同樣有用戶端的使用需求,可以捕獲用戶心智。例如用戶可以下載某項目的瀏覽器插件貢獻自己的閒置帶寬,目前該項目已經觸達了250萬終端用戶,且許多爲非加密原生用戶。

DePIN 投資框架

在評估DePIN項目時,可以從以下幾個方面進行分析:

方向

考慮市場規模和需求強度。例如5G和無線網路是大市場,車載數據和天氣數據相對小一些。需要從需求端看是否是剛需或需求強烈。

產品

關注DePIN是否做成了原來做不了的事情,或者比原有的解決方案有突出優勢。例如某地圖採集項目通過衆包模式,將數據採集變爲用戶日常駕駛中就在做的事情,解決了傳統地圖採集的成本高昂、更新週期長等問題。

同時,DePIN所提供的產品必須存在真實市場需求,最好有強烈的付費意願。例如上述地圖項目可以把數據出售給自動駕駛、物流、保險等公司以及市政部門。

硬件

硬件的時間線可以概括爲"制造-銷售-分發-維護"。需要考慮:

• 是自己設計制造硬件,還是採用現有硬件?
• 銷售定價如何?用戶會根據潛在收益計算回本週期。
• 如何進行全球範圍的分發?
• 用戶需要如何維護硬件?

最簡單的模式是直接利用現有網路帶寬,不需要制造和分發,用戶無門檻開始,也不需要銷售,有助於在項目早期快速擴展網路。

代幣經濟

DePIN需要在早期對網路的各個參與方進行激勵,因此需要在項目非常早期的階段推出代幣。代幣機制設計是DePIN項目中最具挑戰性的一環。

團隊

團隊配比中,創始人至少需要以下背景各一名:一是曾在本領域的傳統公司工作且有豐富經驗,負責技術和產品等實際落地事項,二是加密原生,懂得代幣經濟和社區建設。

其他

還需要考慮監管問題等。

小結

DePIN有潛力實現大規模採用,並爲現實生活和其他行業帶來價值。它具有以下獨特優勢:

1. 相比傳統壟斷企業,DePIN有更靈活的部署方式,且可以通過代幣模型在生態系統內部對齊激勵。

2. DePIN有機會帶來正外部性,爲其他行業提供價值,並通過代幣經濟反哺整個生態系統。

盡管DePIN面臨一些不確定性,如運營硬件導致的時間週期不確定、監管風險等,但它仍是值得在未來重點關注的賽道之一。