比特幣熱潮席卷上市公司

近期，比特幣再度成爲金融市場的焦點。10月30日，比特幣價格一度飆升至73660美元，距離今年3月14日創下的73881.3美元歷史高點僅差0.4%。在某位政治人物支持率上升的背景下，市場普遍預測年底比特幣價格可能達到10萬美元。

這波熱潮也吸引了上市公司的注意。一家全球知名科技公司最近在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，將在12月10日的股東大會上就"對投資比特幣的評估"議題進行表決。雖然該公司董事會已經提議反對此項提案，但股東們的看法可能各不相同。

即便只是考慮投資比特幣，這家科技巨頭的舉動就已經具有深遠意義。另一方面，早已投資比特幣的某軟件公司在這波行情中獲利頗豐，爲其他上市公司樹立了榜樣。

科技巨頭考慮投資比特幣？董事會持反對態度

受到市場因素影響，比特幣近期再度吸引了投資者的關注。盡管10月30日價格略有回落，但從年初至今，比特幣漲幅超過56%，跑贏了包括大盤股、中小盤股、美歐股市、大宗商品、國債、黃金、現金、新興市場以及房地產投資信托基金在內的全球大類資產，展現出極強的抗通脹和抗週期特性。

"數字黃金"的地位愈發穩固，不僅吸引散戶投資者，資金實力雄厚的上市公司也再度對其產生興趣。據美國證監會10月24日公布的文件顯示，一家全球知名科技公司似乎有意投資比特幣。該公司已將"對投資比特幣的評估"議題納入12月10日舉行的下一次股東大會投票議程。

這項提案由該公司的一個保守派智庫發起，建議公司將總資產的至少1%投資於比特幣，理由是"企業應考慮比特幣作爲一種對沖工具，以保護股東價值"。從比特幣的價格表現來看，這個建議確實有一定道理，資產配置多元化也是合理的策略。然而，公司董事會對該提案持反對態度。

董事會認爲無需就此事進行投票，稱已對提案進行了充分考量。公司表示，其全球財務與投資服務團隊已對各種可投資資產進行全面評估，目的是爲公司的持續運營提供資金支持。這包括能提供多元化和通脹保護的資產，以及能夠降低利率上升帶來重大經濟損失風險的資產。比特幣和其他加密貨幣此前已被納入評估範圍，公司將繼續關注加密貨幣相關趨勢和發展，爲未來決策提供參考。

公司強調，波動性是評估加密貨幣投資時必須考慮的關鍵因素。盡管加密資產可能是一個不錯的選擇，公司也並不完全排除這一選項，但比特幣顯著的價格波動可能會影響上市公司的資產負債表，因此不被視爲穩健的資產選擇。

盡管董事會對比特幣投資持謹慎態度，但最終決定權在多數股東手中。據數據顯示，該公司目前最大的兩家機構股東分別持股8.95%和7.30%。

這兩家大股東對加密貨幣的態度不盡相同。其中一家在加密領域已有所建樹，今年推出了比特幣和以太坊現貨ETF，其比特幣ETF市值已突破300億美元，在首批比特幣ETF中表現最佳。該公司高管曾表示，"比特幣本身就是一種資產類別，是黃金等其他大宗商品的替代品。"

另一家大股東則態度較爲保守。今年年初，該公司明確表示不允許客戶購買任何現貨比特幣ETF，並表示無計劃提供比特幣ETF或其他加密相關產品。他們認爲這些產品與公司專注的股票、債券和現金等資產類別不一致，公司將這些傳統資產視爲平衡的長期投資組合的基石。

兩大股東立場不同，小股東也可能各有打算，最終投票結果難以預測。目前，股東們已開始就這一提案進行初步投票。如果提案獲得通過，作爲行業標杆，這家科技巨頭將進一步提升比特幣的市場認知度，可能引發連鎖反應，推動更多上市公司將比特幣納入財務策略，從而強化其"數字黃金"的定位，加速比特幣的主流化進程。即便提案未能通過，該公司考慮投資比特幣這一舉動本身，對行業影響也頗爲深遠，體現了比特幣正逐步得到主流認可。

上市公司投資比特幣並非新鮮事

實際上，上市公司投資比特幣已不是什麼新鮮事。據某數據平台統計，目前已有29家上市公司持有比特幣，總量達36萬枚，總價值超過26億美元。其中最具代表性的當屬一家軟件公司。

2020年8月11日，這家軟件公司首次宣布進軍比特幣領域，以2.5億美元購買了21454枚比特幣，正式將比特幣納入上市公司的多元化資產組合。這一舉動在當時引起了市場轟動，被視爲比特幣邁向主流的重要一步。

自2020年起，無論市場漲跌，該公司始終堅持買入和持有比特幣的策略。截至2024年第三季度，公司已投資約99億美元購買了252220枚比特幣，成爲全球持有比特幣最多的上市公司。在最新財報中，公司表示將繼續執行這一策略，計劃在未來3年內籌集210億美元股權並發行210億美元債券，利用額外資本購買更多比特幣作爲財務儲備資產，以實現更高收益。

事實證明，這家公司在比特幣上的押注取得了巨大成功。公司購買每枚比特幣的均價約爲39266美元，而目前比特幣價格已飆升至7.2萬美元左右。從股價表現來看，該公司更是一路高歌，目前股價已達247.31美元，創下25年來新高，成功躋身500億美元市值俱樂部。據報道，該公司近兩年的股票表現跑贏了包括某芯片巨頭在內的幾乎所有美國大型股票，其四年前購買比特幣以對沖通脹的"非常規"決策推動了超過1700%的漲幅。

該公司的策略因此備受追捧。有分析指出，在當前估值模型下，公司高度依賴比特幣，使其同時存在兩種估值模型：一是自身業務體系增長帶來的貼現價值，二是比特幣本身的當前價值。只要存在比特幣的未來溢價預期，公司就可以通過調節比特幣持倉與股票發行量的比例，不斷推高市值。其他公司也開始效仿這一策略，例如某數字證券市場就表示將在未來幾年內積極擴展比特幣儲備。

除了這家軟件公司外，另一知名電動汽車制造商也持有大量比特幣。該公司最早於2021年2月購買了價值15億美元的比特幣。同年，公司曾宣布接受比特幣購車，但後來可能因價格波動劇烈而取消了這一政策。截至2024年第三季度，財報顯示該公司持有價值7.63億美元的比特幣，在上市公司中排名第四，僅次於前述軟件公司和兩家加密貨幣相關企業。

值得注意的是，盡管在第三季度該電動車公司曾進行大額比特幣轉帳，但目前並未出現出售情況。這意味着自2022年第二季度減持75%以來，公司已連續2年未拋售比特幣，顯示出對比特幣的長期看好。此外，該公司創始人的另一家航天公司也持有約5.6億美元的比特幣，兩家公司目前合計擁有約19788枚比特幣，總市值約13億美元。

結語

回到本文開頭提到的科技巨頭，總的來說，考慮到董事會當前的態度，該公司對比特幣的投票更多具有象徵意義而非實際意義。但從長遠來看，隨着比特幣價值的增長和主流化進程的推進，作爲資產配置多元化的一種選擇，比特幣被上市公司持有可能會逐漸成爲常態。然而，目前比特幣的價格波動性和合規性問題仍然是上市公司面臨的主要挑戰。

值得欣慰的是，在合規方面，美國已經開始放寬限制，會計準則的變更就是一個典型例子。去年年底，美國財務會計準則委員會（FASB）發布新規，規定在2024年12月15日之後開始的財政年度正式採用比特幣公允價值記帳。在此之前，上市公司持有比特幣需要計提減值損失，但增值卻只能以成本價格記入，這對急於展示亮眼財報的上市公司來說是一大障礙。新規實施後，比特幣可以採用市場公允價值記錄，這一問題將得到解決。

由此可見，比特幣在上市公司中的應用可能正處於起步階段，未來發展前景值得期待。