宏觀經濟回顧與展望

川普潛在政策方向分析

1. 降低通脹路徑

• 推動俄烏和平談判，釋放俄羅斯能源資源，降低全球能源價格
• 中東局勢可能引發短期油價漲，但將通過外交手段控制
• 提高進口關稅，可能導致輕度經濟衰退，壓低通脹
• 對中國採取關稅施壓或經濟圍堵策略

2. 降低利率路徑

• 對联准会施壓，要求降息並擴大資產負債表
• 推動數字貨幣相關立法，削弱央行貨幣控制權

3. 刺激經濟路徑

• 永久化減稅政策，增加企業和個人可支配收入
• 對制造業實施差別化關稅，保護本土產業
• 通過外交訪問吸引海外投資
• 擴大能源開發和出口
• 探索領土擴張，擴大經濟版圖

4. 政治家族化路徑

• 利用數字貨幣政策積累家族財富
• 鞏固忠誠團隊，確保政策延續性

政策邏輯總結

川普的潛在政策以經濟刺激爲核心，通過多管齊下的方式降低通脹和利率，同時吸引投資、開發能源以刺激經濟增長。這套策略短期內較爲激進，長期效果則依賴於外交與政策執行情況。

中性利率前景

市場預期2025年9月17日可能降息25個基點，2025年全年或降息兩次至4.00%。中性利率有望升至3.50%。目前联准会與政府就是否提前降息存在博弈。川普的關稅政策逐漸顯現長期影響，帶來的經濟下行壓力開始顯現。联准会近期減持美債收緊流動性，導致比特幣等全球流動性指標出現調整。

下周重要事件與數據

• 多國央行將發表講話或發布政策聲明
• 關注美國就業數據、ISM制造業PMI等重要經濟指標
• 密切關注歐元區通脹數據

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動

本週市場交易量明顯萎縮，環比下降76.4%。日均增發僅0.78億，處於低流動性狀態，反映市場可能進入觀望或震蕩期。

2. ETF資金流動

ETF本週流入量從28億降至6.7億，流入速度減緩76%。ETF熱度下降導致比特幣價格從108000美元回調至103700美元，顯示當前價格高度依賴ETF資金支撐。

3. 場外折溢價

USDT和USDC場外溢價維持在100.0%左右，波動極小，反映資金觀望情緒明顯，市場缺乏新增法幣入場動力。

4. 交易所餘額

比特幣交易所餘額佔比持續下降至15.046%，創近一年新低，拋壓明顯減輕。以太坊交易所餘額佔比則從13.52%上升至15.83%，存在一定拋售壓力。

5. 持幣地址分布

1K-10K持幣地址數量出現短期下降，顯示短線空頭跡象。但被100-1K地址吸納，中長期市場結構相對穩定。

市場展望

綜合各項指標，下周市場可能繼續回調，特別是以太坊再次拉升後的情況值得關注。整體市場進入冷卻期，短期缺乏明確方向。