以太坊上海升級後的新局面:機遇與挑戰

以太坊將於4月完成上海升級,開放信標鏈質押ETH提款功能。這是以太坊執行層的一次重要硬分叉,預計實現9個EIP。截至3月中旬,已有約1750萬ETH被質押,佔總供應量的15.25%。上海升級後,將有超過100萬ETH流入市場。

本文將探討上海升級後以太坊生態的新變化,包括官方提款流程、ETH價格走勢、各大LSD協議的提款設計及相關風險等。

以太坊官方提款機制

提款由執行層和共識層共同實現,分爲"部分提款"和"全部提款"兩種:

• 部分提款:僅提取收益部分
• 全部提款:退出驗證者節點,收益和質押全部提取

提款需滿足以下條件:

1. 驗證者具備0x01 Credential (目前42%驗證者具備)
2. 部分提款:驗證者爲Active狀態且餘額>32ETH
3. 全部提款:驗證者爲Withdrawable狀態

每個區塊最多處理16個提款請求。提款在共識層發起,不需gas費用。

ETH拋售壓力分析

當前已質押1757萬ETH,日均提款上限約368萬ETH。理論上5天內可全部提取完畢,但實際過程更復雜:

• 早期質押者獲利較多,可能急於提取
• 2021年2月後質押者目前處於虧損狀態
• 部分驗證者憑證需更新,延緩提款進度
• 中心化機構質押的ETH (如Kraken、Binance)或因監管原因解鎖
• 驗證者流失限制函數會減緩提款速度

預計上海升級後3-4天拋壓較大,但大部分ETH可能轉入其他質押協議而非直接流入市場。

LSD協議現狀及提款設計

目前LSD協議佔ETH質押總量近65%,Lido獨佔30%以上。各大協議提款方案對比:

1. Lido: 設計Turbo和Bunker兩種模式,建立提款緩衝區
   • Turbo模式:1小時-3/4天不等
   • Bunker模式:應對大規模懲罰,可能需36天以上

2. Rocket Pool: 引入minipools機制,設立存款池
   • 運營商可自主選擇退出或提取獎勵
   • 通過二級市場套利維持rETH:ETH匯率

3. Frax Finance: frxETH與ETH 1:1兌換,sfrxETH獲得質押獎勵

4. StakeWise: 區分Pool和Solo兩種機制
   • Pool用戶需等升級後在協議內贖回
   • Solo用戶可選擇自願退出,需幾天完成

結論與展望

上海升級將重塑ETH質押格局:

1. 影響ETH及LSD代幣價格走勢
2. 考驗各協議技術實力,用戶或重新布局
3. 催生更多基於質押的DeFi創新

未來可能出現:

• 基於LSD的指數代幣
• 錨定ETH收益率的衍生品
• 質押ETH支持的穩定幣項目

Rocket Pool等創新協議值得關注,或將迎來快速增長。整體而言,上海升級將爲以太坊生態帶來新的發展機遇。