Web3金融創新的新嘗試:股票代幣化引發爭議

近期，一家知名互聯網券商宣布向歐洲用戶推出與OpenAI、SpaceX等未上市公司股權掛鉤的"股票代幣"，再次將現實世界資產(RWA)代幣化這一前沿話題推向輿論焦點。然而，OpenAI迅速發表聲明，表示這些代幣與公司無關，並強調它們不代表真實股權。

這一事件不僅揭示了金融創新與傳統股權管理之間的矛盾，也爲全球監管機構和市場參與者提供了值得深思的案例。本文將深入分析該事件的來龍去脈及其影響。

一、事件背景

1. 券商公司簡介

該券商是美國一家知名金融科技公司，總部位於加州。公司主要面向散戶提供免費的股票交易app和網站服務。其業務包括美國上市股票、ETF、期權和加密貨幣交易等。公司通過利息收入、融資融券和向高頻交易機構出售訂單流等方式盈利。

該公司在立陶宛設立了歐洲中心，並獲得了當地央行頒發的金融經紀牌照和加密資產服務提供商牌照，可在整個歐洲經濟區提供相關服務。

2. 事件概述

該券商在一場歐洲金融峯會上宣布,將向歐盟用戶推出"股票代幣"產品,允許投資者通過區塊鏈技術全天候交易200多種美股和ETF。其中最引人注目的是未上市的OpenAI和SpaceX股票也被代幣化,並向歐盟用戶空投了少量代幣作爲獎勵。

然而,OpenAI很快發表聲明,表示這些代幣與公司無關,並強調它們不代表真實股權。OpenAI稱公司未與該券商合作,也未參與或認可此事,任何股權轉讓都需獲得公司批準。

二、運作模式解析

1. "OpenAI代幣"的本質

所謂的"OpenAI代幣"實際上是一種與券商在特殊目的實體(SPV)中持有的OpenAI股份價值掛鉤的區塊鏈合約。代幣價格會隨SPV中OpenAI股份價值變動而波動。

代幣持有者並不直接擁有OpenAI股權,而是獲得了一種價格追蹤工具。如果OpenAI估值上升,代幣價格可能漲,反之則下跌。代幣持有者有權根據底層資產價值波動獲得收益,但不具備實際股東權利。

2. 雙方說法並不矛盾

OpenAI否認代幣等同於股權,強調未授權任何相關產品。券商承認代幣不是真正股權,只是爲散戶提供接觸私募市場的間接機會。雙方對代幣性質的描述基本一致,分歧在於這種做法是否合規合理。

3. 券商的動機

推出此類代幣產品旨在解決以下痛點:

• 普通投資者難以參與未上市優質科技公司投資
• 傳統私募股權投資門檻高
• 投資者對創新資產需求上升

券商試圖通過代幣化交易方式,爲散戶提供一個基於市場共識的新型投資渠道。選擇OpenAI作爲標的,可借助其品牌效應吸引投資者參與。

4. 監管情況

該產品目前主要受立陶宛央行和歐盟監管。立陶宛央行已啓動調查,要求券商提供相關細節。作爲衍生品,該代幣還須遵守歐盟《金融工具市場指令II》等規定。

三、各方收益與風險

1. 投資者角度

潛在收益:

• 間接參與未上市公司投資機會
• 可從標的公司估值增長中獲利

主要風險:

• 不享有真正股東權益
• 標的公司估值波動可能帶來損失
• 代幣價格可能偏離實際價值

2. 券商角度

潛在收益:

• 股價漲,市值提升
• 拓展歐洲市場,吸引新客戶

主要風險:

• 標的公司估值下滑影響代幣價格和聲譽
• 履約能力不足可能損害投資者利益

四、與傳統RWA項目的區別

與傳統RWA項目相比,該產品在底層資產、發行主體、監管框架等方面均有顯著不同。這反映了金融創新與傳統體系之間的矛盾。

五、專業解讀

該事件反映了傳統金融機構向Web3領域滲透的趨勢。然而,這種做法也面臨諸多挑戰:

• 可能損害其他持股機構利益
• 加劇股票價格波動
• 與現有法律框架存在衝突
• 難以有效監管和追責

盡管存在爭議,但作爲Web3領域的創新嘗試,該做法也有其合理性。對於投資者和潛在效仿者而言,都需審慎對待這一新興模式。