深入剖析主流穩定幣的法律條款:持有者或無權贖回

最近UST崩盤事件給加密市場帶來巨大衝擊,引發人們對穩定幣穩定性的質疑。其中最關鍵的問題是穩定幣是否有充足的法定貨幣和資產支持。

儲備金是衡量穩定幣價值錨定的重要指標。但如果穩定幣的法律條款沒有賦予持有者將鏈上資產兌換爲法定貨幣的權利,這個指標是否還有意義?

本文將重點分析當前市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款,結果可能會出乎很多人意料。

USDT穩定幣分析

USDT服務條款第三條規定,如果儲備金出現流動性不足、不可用或損失,Tether可以延遲贖回或提取USDT,並保留用儲備金中的證券和其他資產實物贖回的權利。

這一條款暗示,USDT並非完全由法定貨幣支持,Tether可自行決定儲備金的組成。联准会的報告也指出,Tether的支持資產可能在壓力下貶值或缺乏流動性,存在擠兌風險。

更值得注意的是,Tether保留了"實物返還"的權利。即使用美元購買USDT,他們也可以返還債券、股票等其他資產,而不是美元。

此外,只有"經過驗證的Tether客戶"才能直接向Tether贖回穩定幣。一般用戶需要通過交易所等中介機構兌換。個人也可以成爲Tether的"直接客戶",但需要完成KYC流程。

USDC穩定幣分析

Circle的贖回條款更爲嚴格。USDC服務條款明確指出,Circle不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備,而是用等量的美元計價資產支持。

雖然Circle承諾1 USDC可兌換1美元,但這僅適用於其合作機構夥伴。個人用戶無法成爲Circle的"直接用戶"並行使贖回權,只能通過合作機構操作。

更令人擔憂的是,Circle明確表示不保證1 USDC始終等於1美元,也不對USDC價值波動導致的損失負責。

總結:發行方與用戶權利不對等

從法律角度看,USDT和USDC都不等同於法定貨幣。它們的儲備金也並非完全與法定貨幣掛鉤,而是包含各種可能貶值的資產。

目前,用戶難以通過法律手段行使自由兌換穩定幣的權利。對Tether而言,雖然個人可成爲直接客戶,但Tether保留了不贖回法定貨幣的權利。對Circle而言,雖然承諾可贖回法定貨幣,但不承認個人有行使該承諾的權利。

穩定幣發行方和用戶的權利顯然不對等。個人是否能隨時兌換回法定貨幣,Tether和Circle都沒有給出明確答案。這一現狀值得持有穩定幣的用戶警惕。