隱私、信貸與去中心化身份:擠兌狂潮後的思考

近期市場發生連環清算,以下幾個賽道的需求端可能會因爲暴露出的缺陷而產生增長趨勢:隱私、信貸、去中心化身份和聲譽系統。本文試圖從個別項目舉例分析其敘事的可能性。

1. 隱私需求的重要性

區塊鏈雖然使用復雜的數字和地址代表帳戶,但通過不斷追蹤和分析仍能發現帳戶背後的身分。市場上存在大量數據分析工具來識別巨鯨。從某種程度上說,區塊鏈並沒有真正保護隱私。當帳戶地址被調查出屬於誰時,所有交易數據都將完全透明。

零知識證明技術在上世紀80年代被發現,但直到2016年Zcash出現前並未真正應用。Zcash提供了兩種類型地址:受保護的隱私地址(Z)和透明地址(T)。Z地址不可見,其交易不顯示相關地址、金額或加密注釋等內容。T地址可在公開瀏覽器中查看。兩種地址類型之間可以互相交易,形成了一個自由選擇的過程。

但Zcash存在主密鑰產生信任問題的缺陷。所以我們需要尋找一個明確的隱私需求小組。任何隱私解決方案都必須確保dApp的用戶和智能合約這兩個原子組件都是私有且安全的。

隱私不僅需要解決簡單的交易或行爲匿名,而是需要建立一個更大的生態系統,包括不同的隱私應用來服務用戶。例如,一個巨鯨或做市商在真實交易過程中,爲了保證風險敞口,可能採用多種策略操作,但目前這些行爲都無法滿足其隱私需求。

因此,隱私需要一個大的框架和系統,基於這個框架進行開發和創建應用。Aleo在Zcash基礎上不僅做到了資產轉移匿名,還包括支付、提供流動性、治理投票、身分認證等。只有交互方知道細節,惡意第三方無法了解任何細節或利用它。

Aleo是一個完全私有應用程序的平台,核心仍是ZKP,但提供了全棧解決方案,讓ZK在堆棧的每一層都擁有可編程性,從而實現大規模的去中心化私有計算。對於用戶和交易這兩者原子組件,Aleo可以確保不會泄露任何識別信息。

Aleo支持可組合和私有的應用,並提供了新的編程語言框架"Leo"。"Leo"強調可讀性和易用性,外觀非常像傳統編程語言框架,抽象了低級別的密碼學概念,對開發者非常友好。

Aleo整體採用名爲ZEXE的系統,在執行狀態轉換過程中產生證明並捆綁到鏈上交易中,交易通過創建鏈上記錄來更新系統狀態,使得最終這筆交易僅包含證明,而不包含證明的輸入。Aleo將隱蔽的過程命名爲"zkCloud",它是Aleo堆棧中的一個組件。

"zkCloud"實現了受保護身分之間的編程交互,這些身分可以是用戶、組織、DAO等。這個計算模型可以在本地運行或委托給專門的驗證者。

除此之外,同樣採用ZKP的Aztec也不錯,Aztec將彌補以太坊的隱私需求,以及採用TEE的Secret Network。由於採用ZKP需要的信任更少,所以相對而言,採用TEE的項目可能發展更快。

2. 鏈上信貸的挑戰與機遇

鏈上信貸還處在市場早期,缺乏大量的中間件和基礎設施,並且部分問題可能需要模塊化解決,例如監管許可的牌照、成熟的DID系統、合理的鏈上信用算法模型等。

信貸的核心在於信用體系的建設和借款方能夠支付的利率和資質。信用體系的建設離不開鏈下與鏈上應該如何共存的問題。DID產品一直在探索如何將鏈上和鏈下結合或取舍,他們仍在將身分盡可能地數據化、結構化,但鑑於市場已經出現的標尺和標準有限,導致DID目前還沒看到一個採用率較高的產品。

所以目前信貸業務的信用體系建設,更多的是進行鏈下評估。鏈下評估意味着評估模型是黑箱,加密信貸仍然還是一條脆弱的業務線。

我們拿Maple Finance、Truefi、Goldfinch三種協議/產品來區分其信用評估方法。

Maple Finance提出了委托流動池(Pool Delegate)來引入和評估貸款,每個借貸池可以由不同的池代表引入和評估。他們爲借款方提供的抵押率是0-50%,主要客戶是Crypto native的機構。

Maple Finance允許Pool Delegates與借款人協商貸款條款,例如利率、到期日和抵押比率。

TrueFi選擇了以DAO爲核心來進行投票,評估社區最初爲每筆貸款設定了所有條款,除此之外,借款人還需要獲得持有$stkTRU的個人批準。每個貸款請求都需要80%以上的批準率。

Goldfinch選擇的是採用第三方合作夥伴團隊來進行審核評估(Personal或Parallel Markets),借款方需要Stake其代幣$GFI,大概需要2倍的成本。然後提交機構的信用報表和財務報表交給這個團隊。審核成功後,借款方會收到一個連結到其指定錢包的一種不可轉讓、唯一身分(UID)的NFT,以避免女巫攻擊。隨後,系統將進行隨機選擇9名審計員中的6名來進行批準借款。

從整體設計形式來看,三者最大的區別就是對於貸款的評估方式。但其共同點都是以一個中心化的人/團隊來進行信用評估,即便其包含了代幣持有者的利益相關個體,但對於那些超級巨鯨的債務仍然感到迷茫且未知。

鏈上的信譽和信用風險評分是主要難題,而信用是需要強權政府、國家機器或法律等條款來進行背書的,信用不是憑空產生的。

那麼爲什麼加密市場仍然有這麼多層出不窮的抵押率模型和信用評估模型,如此亂象頻出?其本質原因可能在於,沒人能承諾還不上錢會怎樣,同樣也沒人敢去對賭還上錢了又會怎麼樣。

同時,因爲DeFi和傳統銀行的利差較大,也形成了一種借款方不願支付較高利率的局面。(如果願意支付高利率的借款方很可能資質不過關,這裏就存在一定風險性),迫使Maple和Truefi需要用自身代幣進行補貼激勵。所以目前的鏈上的機構信貸業務仍然處在一個努力尋找PMF的階段。

但債務有重組的時候,也會有新的週期產生。信貸仍然是不可忽視的DeFi發動機因素之一。

我們剛剛提到了DeFi和傳統銀行的利差較大,而利差,創造了借入需求。但借入資產的同時,意味着you're short,準確地說是你多少有隱性的做空意識和想法,或認爲其價格在短時間內可能處於震蕩狀態。

這在Tradefi中,被稱爲carry trade,當carry trade出現巨大波動時,Tradefi的收益率下降,導致AAVE和Compound等主流借貸平台中的利率下降。並且DeFi中的穩定幣存在depeg的可能性,因爲其應用場景目前仍然有限。

所以,當流動性收緊時,用戶的生活可能更多採用法幣來計價,於是用戶即使借出DAI等穩定幣,仍然會去CEX中兌換成USDC或者法幣。所以,我們會發現更多的傳統巨頭以及巨鯨開始嘗試做空stable coin使其發生depeg,這是一個套利的機會。

恰好,也因爲信貸等業務的信用算法模型不夠完善等因素,使DeFi的超額抵押模式成爲了主流,以確保借貸平台的安全性和國庫的流動性來更好地控制風險。

超額抵押並不是完美的,其可能出現的風險包括:

• 超額抵押模式在部分流動性不足的公鏈中,是一個吸血蟲。當你用該鏈原生協議資產,爲了變現而借出大量的ETH、BTC、USDC時,本質上你抽幹了該鏈的非原生資產流動性。使得某些公鏈TVL較高但多是難以變現的原生資產(除非你願意忍受DEX上極高的滑點)。
• 超額抵押的模式帶來了Debt Ceilings(債務上限問題)。
• 加密市場的資產價格可能長時間地處於劇烈波動狀態,因爲超額抵押會很容易地形成高度恐慌的擠兌狂潮,巨鯨爲了保證清算線的安全,很可能拋售Alt Coin來聚攏流動性填補抵押品。

但相對來說,對於還處在極端黑暗森林階段的crypto市場,超額抵押的確是一個更好控制風險的方式,對於加密原生的流動性來說,最合適的標的應該就是爲超額抵押發行的穩定幣,連環清算或許是對Crypto最好的進化方式,抵押品是否能夠支撐起這面大旗也很重要。

不久前,AAVE宣布推出了自己的超額抵押穩定幣(GHO),很有可能會搶佔部分穩定幣市場份額。需要觀察一下GHO能否利用AAVE的背書迅速在幾個DeFi協議中建立一些應用場景。在此之前我還在思考,鏈上銀行究竟是什麼樣lol,可能就快就有答案了。

3. 去中心化身份與聲譽系統的重要性

信用評估體系的缺陷,體現了DeFi原生認證系統、去中心化聲譽評分系統的重要性。

在這裏我選擇分享ARCx。從Slogan層面,它解決了我對超額抵押的困惑,以及隱私,包括信貸的信用評分體系的疑問,但我們仍需要觀察它的採用率。以及,它所設計的信用評分體系究竟在實踐中能否真正解決上述問題。

它設計了一種DeFi Passport(0-999分),ARCx將根據過去用戶與各種DeFi協議的錢包交互生成一個信用評分,評估標準包含許多變量,例如貸款、清算、空投和用戶行爲等等。

Andrew Beal在他最近的帖子中提到:

"DeFi生態系統是金融體系的一個新象限,但從聲譽的角度來看,它是一個與大陸分離的島嶼。爲什麼?

沒有身分。

你在傳統金融系統中爲建立聲譽所做的所有工作都不適用,因爲DeFi生態系統不知道你是誰。這就像在大三中途轉學一樣。你前兩年所做的一切都已經過去了,你必須從頭開始。"

4. 構建去中心化身份系統

通過對"身分"一詞的拆分和數據化建構,讓用戶的身分和數據具有獨特性和可組合性,我們需要一個最低限度的"DID協議"。

當"身分"一詞置於網路時,我們似乎可以將其拆解爲存儲、管理、檢索信息等組合性的框架。

但"身分"涉及到了"自我哲學(philosophy of self)",當我們探討"自我"時,我們應該認爲人是一個整體存在。身分是一個人的社會屬性,一定程度上也是一個人的價