BTC (Re)staking 和封裝 BTC 市場競爭局勢分析

隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 整合 BTC LST 以及各種封裝 BTC 資產的推出，BTCFi 再次成爲市場關注的焦點。本文將探討 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產領域的最新發展。

BTC (Re)staking 市場概況

在 Babylon Stage 1 迅速達到 1000 BTC 上限後，BTC LST 之間的競爭持續升溫。過去 30 天中，Lombard Finance 實現了快速增長，以 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期處於龍頭地位的 Solv Protocol。

Lombard 通過與頂級再質押協議達成戰略合作，爲其參與者提供了來自 ETH 生態更豐富的再質押收益來源以及 DeFi 參與機會，從而獲得了目前階段的競爭優勢。

生態戰略的重要性

在 BTC LST 領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。不同於 ETH LRT 原生受益於 ETH 以及 ETH L2 成熟的 DeFi 生態，BTC LST 目前面臨更爲復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 的發展階段、與各條鏈上 BTC 錨定資產的組合、以及與再質押平台的整合等。

主要參與者的戰略

1. Lombard Finance：專注於 ETH 生態發展，通過與多個再質押協議合作，爲質押者提供豐富的外部獎勵。積極推動 $LBTC 在 ETH 上的槓杆玩法，與多個重要 DeFi 協議合作。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi：積極進行多鏈擴展，生態開發涵蓋上遊存款的接收和下遊應用的建設。Solv 的策略要求用戶存入 SolvBTC 來轉換爲 SolvBTC.BBN 參與 Babylon，推動市場對 SolvBTC 的需求。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance：初期重點放在 BNB 鏈的建設上，支持接收 $BTCB 存款。Lorenzo 構建了基於 BTCFi 的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 已將四種 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。$LBTC 的實際採用情況高於表面數值，由於 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 對 $eBTC 的集成也讓 Lombard 間接受益。

除 $eBTC 外，其他三種 LST 都與 Corn 進行了合作綁定。Corn 是一個新興的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 兩個獨特設計。未來可能的集成路徑爲：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi。

SatLayer 加入 BTC 再質押市場

SatLayer 進入 BTC 再質押領域，成爲 Pell Network 的新興競爭對手。兩者都接受 BTC LST 的再質押並將其用於爲其他協議提供安全保障。SatLayer 已支持接收多種 BTC LST，並預計將會有更多整合。

BTC 封裝代幣市場

封裝 BTC 市場的競爭進一步加劇，主要的競爭替代資產包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各種 BTC LST 資產。

主要發展

1. 某知名交易所推出了由其托管支持的封裝資產 $cbBTC，目前供應量達 2.7k，已獲得多個主流 DeFi 協議的支持。

2. $WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上的份額，最近宣布將部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，並通過全鏈可替代代幣標準進行多鏈擴展。然而，$WBTC 的採用率持續下降，多個頭部 DeFi 協議開始將其移出作爲抵押品。

3. $FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 鏈上，正通過 "Sparkle Campaign" 積極推動在 BTCFi 領域的採用。

總結

在 BTCFi 持續增長的趨勢中，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得持續關注的關鍵板塊。BTC (re)staking 領域出現了供給側過度建設內卷的趨勢，而需求側的市場體量尚未明確。差異化的生態戰略和獨特的下遊玩法成爲各家 BTC LST 競爭的關鍵因素。

對於各家 BTC 錨定資產而言，信任仍然是關鍵問題。交易所、L2 和 BTC LST 多方都正在通過不同方案積極發展各自的 BTC 錨定資產，爭取被主流 DeFi 協議和廣泛用戶所接受，從而迅速佔領市場份額。