Solana DeFi生態全面復蘇，各項目表現如何？

Solana生態近期表現強勁，受到DePIN和MEME幣的推動，SOL價格一度逼近100美元。同時，Solana上的去中心化交易所交易量短暫超越以太坊，引發了市場熱議。

與此同時，以太坊面臨一些負面言論，尤其是那些曾在上一輪牛市中引領流動性挖礦的DeFi項目不再受到青睞。在MEME和DePIN成爲熱點的背景下，Solana上的DeFi項目表現如何？老牌項目是否真正復蘇？讓我們來詳細分析一下。

流動性質押：生態增長的重要驅動力

流動性質押成爲Solana生態增長的關鍵項目類型。質押本身鎖定資金，有助於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其他DeFi項目中應用。新項目空投的財富效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

數據顯示，Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的總鎖倉價值（TVL）分別達到10.5億美元和6.26億美元，在Solana生態中名列前茅。

盡管Marinade的質押資金按美元計算僅爲歷史高點的57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已創下新高。

Jito除了提供質押服務，還提供MEV基礎設施。得益於超預期的空投，Jito獲得了廣泛的用戶支持。最近，由於開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的應用，Jito的質押數量繼續快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所：老牌項目地位互換

在去中心化交易所（DEX）賽道，Raydium和Orca仍然是最重要的兩個項目，沒有出現特別出色的新項目。它們都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但兩者的市場地位發生了變化。

對於DEX來說，流動性和交易量是最關鍵的指標。Raydium的流動性從歷史最高點的22.1億美元下降到目前的1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca的流動性從最高點的14.1億美元降至1.84億美元，爲高點的13%。

近期，Solana DEX的交易量超過以太坊引起了廣泛關注。數據顯示，無論是過去24小時還是7天，Solana的交易量都高於以太坊。雖然有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量，因爲Solana對交易聚合器（如Jupiter）的依賴度比以太坊（如1inch）更高，重復計算的量也可能更多。

但根據各個DEX的交易量數據，Solana上主要DEX（包括Raydium、Orca、Lifinity、Phoenix、OpenBook、Mango Markets、Drift、Saber）過去24小時的交易量總和爲15.5億美元。相比之下，以太坊上主要DEX（包括Uniswap、Curve、Balancer、PancakeSwap、DODO、Tokenlon、Maverick、Sushi）的交易量總和爲11.8億美元。這表明Solana上DEX的交易量確實超過了以太坊。

值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在Uniswap（9.4億美元）和Curve（1.4億美元），其他DEX的交易量相對較低。

另一個值得關注的指標是DEX的交易量/TVL比率，反映了資金的利用效率。Raydium和Orca的這一比率分別爲4.81和2.87，遠高於以太坊上主要DEX的水平（Uniswap爲0.26，Curve爲0.09，Balancer爲0.042）。這意味着在相同本金的情況下，Solana上提供流動性的收益可能遠高於以太坊，這可能會吸引更多資金流入Solana生態。

去中心化借貸：新老更迭

去中心化借貸賽道變化較大，曾經資金量較大的借貸協議中，目前只有Solend還排在前列，但也已被新項目超越。TVL對借貸協議至關重要，代表着協議中的剩餘資金（存款-借款），剩餘資金多也意味着存款多。

Solend的TVL從最高點的9.1億美元降至目前的1.87億美元，相當於高點的20.5%。Solend在2022年11月FTX崩潰期間遭遇重創，TVL從月初的2.8億美元直接下降90%。其他老牌借貸協議的表現更爲糟糕，如Port Finance的TVL從2.6億美元降至570萬美元，Larix從3.6億美元降至481萬美元，Apricot Finance從3.5億美元降至250萬美元。

與此同時，新的競爭者迅速崛起。marginfi和Kamino的TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這兩個項目都尚未發行治理代幣，但都推出了積分系統，用戶可以通過存款和借款獲得積分。在Pyth、Jito等項目空投的刺激下，資金不斷湧入，各種LST也在這些平台得到支持，流動性質押項目可能爲這些資金提供額外激勵。

收益聚合器：昔日輝煌不再

收益聚合器賽道幾乎已被市場證僞。由於Solana的交易費用本就較低，通過收益聚合器投資自動復投以節省手續費的優勢不再明顯。

Solana上最著名的收益聚合器項目Sunny，TVL從最高時的34億美元跌至目前的402萬美元。Sunny通常與Saber配合使用，這兩個項目背後的開發者被揭露是同一人，且這名開發者曾僞造11個身分開發不同項目，人爲拉高Solana的TVL數十億美元。

除了單純的聚合挖礦功能外，一些收益聚合器還提供借貸和槓杆挖礦功能，但由於挖礦收益的下降，這些項目的表現也不盡如人意。Francium的TVL從4.3億美元降至2089萬美元，Tulip的TVL從10.7億美元降至2141萬美元。

永續合約：潛力待發掘

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該領域的表現還有提升空間。

目前，Drift是該領域綜合實力較強的項目。Drift主要採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。目前該項目TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。該項目還提供現貨槓杆交易功能。

Mango是該賽道的老牌項目，TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它曾遭受黑客攻擊，後來該黑客被起訴並逮捕。Mango主要採用借貸和槓杆交易模式，用戶需要借入資金，再通過Jupiter進行交易。目前Mango也新增了永續合約交易功能，但SOL-PERP過去24小時僅有52萬美元交易量。

Jupiter的JLP是該賽道另一個競爭者，採用類似GMX V1的模式。JLP的資金上限設爲2300萬美元，過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元，甚至超過了Drift。

去中心化穩定幣：表現平平

Solana在去中心化穩定幣領域始終未出現特別突出的項目。

UXD Protocol曾以近20億美元的估值完成IDO，但TVL最高時也只有4200萬美元，目前降至1119萬美元。該項目最初採用Delta中性策略對SOL抵押品進行對沖，但現在轉向了使用USDC 1:1鑄造。

此外，還有兩個使用超額抵押進行鑄造的穩定幣項目，但也逐漸衰落。Parrot Protocol的TVL從最高點4.76億美元降至目前的861萬美元；Hubble的TVL從最高3983萬美元降至806萬美元。

總結

Solana DeFi生態正在經歷全面復蘇，各類項目表現各異。流動性質押項目引領了Solana TVL的增長，各種LST在其他項目中得到廣泛應用並獲得激勵。DEX領域雖然流動性與以太坊相比仍有差距，但交易量有時超過以太坊，顯示出極高的資金效率，這可能進一步吸引資金流入Solana生態。

去中心化借貸領域出現了新的領軍者，如marginfi和Kamino表現出色，市場對其潛在空投充滿期待。永續合約市場中，Drift和JLP呈現增長態勢。然而，收益聚合器和穩定幣領域尚未出現表現突出的項目。

總的來說，Solana DeFi生態正在經歷一輪復蘇和重構，新老項目更迭，市場格局不斷變化。隨着生態系統的不斷發展和完善，Solana有望在DeFi領域佔據更重要的地位。