ETH 期货未平仓合约飙破 4.5 万美元创新高！以太坊涨势能延续吗？

8 月中旬，以太坊（ETH） 价格强势突破 4,500 美元，受美国通膨数据低于预期刺激，市场风险偏好回升。然而，衍生品市场数据显示，这波上涨背后的杠杆多头需求并未同步放大，期货未平仓合约创下历史新高的同时，链上活动与基本面却显露疲态。这是否意味着 ETH 涨势可能难以持续？

ETH 价格与期货未平仓合约创新高

（来源：Coinglass）

8 月 12 日，ETH 价格一度触及 4,518 美元，推动期货未平仓合约总额升至 608 亿美元，较一周前的 470 亿美元大幅增加。虽然这一数字创下历史新高，但从合约数量来看，仍比 7 月底的 1,550 万 ETH 峰值低约 11%。

这意味着未平仓合约的名目增长更多来自价格上涨，而非杠杆部位的大规模涌入。

杠杆多头需求与衍生品数据

（来源：Laevitas）

衍生品市场显示，多头杠杆需求并不旺盛。ETH 永续合约的年化溢价目前约为 11%，属于中性区间，高于 13% 才会被视为多头过热。

月度期货合约的溢价率在周一达到 11% 后回落至 8%，显示尽管 ETH 在 10 天内上涨逾 32%，多头情绪仍未恢复至牛市高峰时的水准。

Layer-1 竞争与链上活动疲软

（来源：DefiLlama）

虽然机构资金透过现货 ETF 持续流入 ETH，但链上数据却显示生态活力下降。

总锁定价值（TVL）：过去 30 天下降 7%，从 2,540 万 ETH 降至 2,330 万 ETH。

链上费用：每周基本费用仅 750 万美元，较上季下降 27%，且低于 Solana（960 万美元）与 Tron（1,430 万美元）。

此外，Stripe、Circle、Tether、摩根大通等大型公司正推出自有 Layer-1 区块链，而非依赖以太坊 Layer-2 解决方案，这加剧了市场对 ETH 作为 Web3 基础设施竞争力的担忧。

专家观点与市场解读

加密观察者 techleadhd 指出，许多企业选择自建 Layer-1，是因为代币化资产与稳定币业务对去中心化的需求较低，且倾向于封闭生态，避免资金流向公共网路。

这种趋势意味着，以太坊在部分企业级应用场景中缺乏吸引力，Layer-2 整合的诱因有限。

后市展望与风险

短期内，ETH 的走势将取决于以下因素：

杠杆多头回流：若衍生品溢价回升至 13% 以上，将显示多头情绪回暖。

链上活动回升：TVL 与交易费用的反弹将是生态复苏的信号。

Layer-1 竞争格局：若以太坊能吸引更多企业级应用回流，将有助于巩固其市场地位。

然而，若链上指标持续低迷且多头需求未能恢复，ETH 期货未平仓合约的高位可能难以维持，价格也可能面临回调压力。

结语

ETH 期货未平仓合约创下历史新高，反映出市场对以太坊的高度关注，但背后的杠杆多头动能与链上基本面并未同步增强。对投资者而言，短期需警惕高位震荡与回调风险，并密切关注链上数据与衍生品市场情绪的变化。Gate 将持续追踪 ETH 市场动态，为用户提供最新的价格分析与交易策略。