Curve推出创新算法稳定币crvUSD

去中心化稳定币市场潜力巨大，但多数项目未能长期存活。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也迅速崩溃。如今，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也决定进军这一领域。

Curve近期发布了其稳定币白皮书和代码。白皮书于10月完成，目前尚非最终版本。虽然白皮书中未明确命名，但从代码可见该稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措可能有助于改善CRV通胀问题，通过稳定费和PegKeeper收入增加协议收益。

白皮书重点介绍了crvUSD的三大创新：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

平滑清算算法LLAMMA

传统借贷协议在清算时可能造成市场剧烈波动。例如，今年6月MakerDAO的一笔清算操作导致Uniswap上ETH价格从1300美元骤降至1000美元以下。

为缓解清算影响，crvUSD采用了创新的LLAMMA算法。该算法使清算过程更为平缓，而非一次性发生。当抵押品价值下跌至清算区间时，系统会逐步卖出部分抵押品。若价格回升，则会重新买入抵押品。这种机制类似于AMM中的无常损失对冲。

相较于传统一次性清算方式，LLAMMA能在市场反弹时为用户保留更多价值。Curve团队测试显示，当市场价格跌破清算阈值10%后回升，用户在3天内的抵押品损失仅1%。

然而，LLAMMA也可能更易触发清算。在小幅波动情况下，传统借贷平台可能不会清算，而Curve上的头寸可能已经经历了清算和去清算过程，导致用户出现少量损失。

自动稳定器和货币政策

为维持crvUSD价格稳定在1美元，系统引入了PegKeeper机制。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并注入稳定币兑换池，压低价格。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分crvUSD流动性，提升价格。这一机制类似于Frax的AMO，可避免中心化稳定币的影响。

货币政策则调节稳定器债务与crvUSD供应量的关系。通过调整参数，系统可以激励借款人在不同情况下借入或归还贷款，从而控制债务水平。

潜在优势与影响

Curve可能将其主要稳定币池的LP代币作为抵押品，提高资金利用效率。Curve团队掌握大量veCRV投票权，有利于crvUSD的冷启动。此外，稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入状况。

Curve采用自身DEX的价格预言机，可能限制了可用作抵押品的资产范围，但也降低了预言机成本。由于Curve在交易基础上进行借贷，理论上可以通过控制借款上限和清算阈值来避免清算不及时造成的坏账。