TON:历史包袱与重构之路

近两年来,TON(The Open Network)实现了从默默无闻到备受关注的转变。借助Telegram庞大的用户基础,TON在加密社区迅速崛起。游戏化生态、机器人经济、Stars支付体系等多重叙事一度引发热议。然而,随着币价波动、市值回落、活跃度下降,TON也暴露出筹码集中、同质化严重、基础设施薄弱等深层问题。

本文将从筹码分布、代币经济、用户与资金流动、开发生态等方面系统分析TON,探讨其短期繁荣是否能够支撑长期价值。

TON筹码分布极度不均

TON起步并不顺利,一开始就面临筹码高度集中、早期矿工锁仓等结构性问题。从其筹码结构、代币走势和资金流向可以看出TON生态的真实状况:

• 大部分TON掌握在少数早期矿工手中。截至2022年6月,98.55%的TON可用于挖矿。
• TON上存在12个巨鲸地址,持有超过1%的总供应量,其中6个是低活跃地址。
• 约171个"冻结"的早期矿工地址锁仓10.81亿TON。
• "TON Believers Fund"锁仓13.17亿TON(约52%),冻结至2025年10月。

TON的持币地址分布极度不均:

• 99.9%的地址持有不到100个TON。
• 持有10万以上TON的地址仅约600个。
• 持有1000个以下TON的地址仅占总供应量的1%多一点。

这种极度不均衡的筹码结构,使TON面临独特的发展挑战。

TON估值下跌,但仍有上涨空间

TON的币价经历了几次大幅上涨:

1. 2021年11月上线中心化交易所并获Telegram创始人公开支持。
2. 2024年2-3月大资金流入,Telegram用户突破9亿。
3. 2024年6-7月上旬。

根据CoinMarketCap数据,TON币价最低0.5194美元(2021年9月),最高8.25美元(2024年6月15日)。

过去一年,TON较高点下跌超50%,市值大幅缩水。生态总锁仓量(TVL)也从最高7.7亿美元跌至1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管如此,TON的市值规模仍有上涨空间:

• 目前市值约86.4亿美元,较2024年中旬最高点251.7亿美元下降65.65%。
• 相比以太坊3063.6亿美元、Solana919.3亿美元的市值,TON仍有较大增长潜力。

TON市值增长大致经历几个阶段:

• 2022年11月-2023年6月,生态搭建使市值稳定在30亿美元左右。
• 2023年6-8月,Telegram机器人爆火,TON集成内置钱包和应用中心,市值升至70亿美元。
• 2024年3月起,融资和生态继续发展推动市值飙升至130亿美元。

TON通胀可控,应用场景有待拓展

TON代币初始供应量50亿枚,无上限,每年以约0.6%速度增长。代币用于奖励验证者,目前质押年化收益率约4.7%。

TON代币的主要用途包括:支付智能合约交易费、平台应用服务费、质押、跨链交易、治理和存储服务等。未来可用于支付TON代理服务。

Telegram Stars作为中转方案,将生态核心(广告、资金划转)与TON生态链接:

• 用户可通过信用卡购买Stars,用于购买机器人提供的数字产品。
• 商家提现必须使用TON。
• Telegram通过Stars规避应用商店规则,同时实现向TON的转化。

官方表示,Telegram Stars只是开始,未来将带来更多功能。重要的是,TON已将Telegram生态中最关键的引流和提现环节与自身链接。

TON流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前生态赛道聚集且拥挤,项目分类单一。官方不再重点关注游戏生态,转而聚焦支付领域。除游戏和meme外,其他赛道产品知名度不高,功能基础。

TON链上活跃度持续下滑,反映生态增长动力明显减弱。这一困境源于多重因素:

• 早期依赖Telegram流量红利,未建立有效用户留存机制。
• 生态叙事单一,缺乏多元化赛道布局。
• 独特的开发架构和编程语言对开发者不友好,限制创新。

若TON无法摆脱对短期热度的依赖,拓展可落地应用场景,将难以沉淀为可持续的链上价值。一旦流量红利褪去,能支撑生态的必须是项目的结构健康与多元能力。

TON的用户和开发者生态

用户增长与活跃度

TON用户数量增长迅速:

• 2024年5月至9月,地址数从2000万增至7000万。
• 目前已达1.5亿用户。
• TON预期覆盖30%的Telegram用户,2028年目标5亿用户。

然而,活跃地址数随生态冷落大幅降低:

• 目前月活跃地址200万(日活3万)。
• 较2024年底破千万月活大幅下降。

交易量也较之前明显下降,但整体稳定在日均250万笔左右。

开发者生态承压

TON验证者数量较少,导致一定程度中心化:

• 目前400个验证者,分布26个国家。
• 质押数量近7亿TON,占总量12%,占流通量28%。
• 验证者数量远低于以太坊、Solana等公链。

开发者数量稳定但有所下降:

• 全职开发人员约30人。
• 月活跃开发者150+,较2024年底减少100人。
• TON Connect SDK下载量从高峰期周均25000降至现在12000。

TON呈现"用户先行"特征,但也暴露生态基础不稳、开发者支持不足的问题。若无法找到可持续发展方向,将难以与其他公链竞争。

TON的未来:走向兼容与连接

尽管拥有庞大潜在用户群,TON生态发展面临与主流EVM应用不兼容的障碍。TAC(TON Access)项目致力于为EVM dApp接入TON和Telegram生态提供通道:

• TAC是TON网络扩展,连接TON与EVM应用。
• 用户可用TON钱包与任何EVM应用交互。
• 开发者无需重写代码即可将EVM应用迁移到TON。

TAC核心是独立的EVM公链,支持完整EVM智能合约执行。跨链通信由排序器网络负责,确保消息安全送达。整个流程对用户透明,体验如同使用原生DApp。

TAC通过质押机制增强经济安全性,保障网络稳定高效运行。它不是简单的桥,更像TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON生态边界。

TON的未来押注在TAC架构开启的兼容之路上。能否接入EVM主流世界、搭建稳健开发者生态、突破支付与场景落地瓶颈,将决定TON是否能真正走出自己的发展范式。

在流量红利褪去后,真正能留下的是链的自我造血能力。TON仍处于关键的十字路口。