币圈的异化：当创新消失，只剩下卖币

近期参加完香港的一场区块链峰会后，我在国内与一些行业朋友交流，发现币圈的氛围已经发生了微妙的变化。虽然熟悉的面孔依旧活跃，但市场的"气质"却与往常不同。

这既不是典型的牛市，也不是传统的熊市。我们所面对的是一种前所未有的"异化"状态，一种让老玩家都感到陌生的行业氛围。

在当前的币圈，似乎只剩下一种生意模式：卖币。

行业生态的三大支柱

回顾币圈的发展历程，我们可以发现它一直依靠三个核心环节运转：

1. 价值创造：通过技术创新满足用户需求，如比特币、以太坊、稳定币等。

2. 价值发现：通过投资和交易，发掘潜力资产，推动行业发展。

3. 价值流通：构建销售渠道，帮助项目触达用户，完成从一级到二级市场的资金流转。

理想情况下，这三个环节应该相互支持，共同构建健康的市场生态。然而，当前的现实是：

前两个环节日渐式微，而第三个环节却异常繁荣。

项目方不再关注用户需求和产品质量，投资机构也不再深入研究行业趋势。整个市场似乎只剩下一个声音："如何卖出更多的币？"

扭曲的市场生态

在一个健康的市场中，三个环节应该紧密联系：项目方专注于产品开发，满足用户需求，从而获得利润和市场溢价；投资机构在低谷期介入，高峰期退出；而流通渠道则为资本市场提供更高的效率。

然而，当前的币圈已经很少有人讨论创新机会、产品开发或用户需求。即使在2024年下半年，当大多数代币项目都已失败，仍有AI代理等细分领域保持热度，能够激发创业者的热情。

二级市场机构普遍采取观望态度，新发行的代币往往在上线时就达到价格高点，模因币的流动性几近枯竭。

在这种市场环境下，活跃的机构主要集中在第三类：做市商、中介机构等。他们关注的话题无非是如何操纵数据、获得上币资格、推广宣传或者增加交易量。

市场参与者的同质化程度极高，都在试图从日益稀缺的存量资金中榨取利益。

利益集团的形成

这种情况下，头部资源方（包括顶级项目、大型交易平台及其上币部门、资源雄厚的做市商和中介机构）形成了一个牢固的利益共同体。资金从流动性提供者流向投资机构，再流向头部项目，最终由散户市场补充，滋养了这个利益共同体，使其不断壮大。

创新精神的消逝

2022年某大型交易平台崩溃后，币圈经历了一段至暗时刻。但与当前情况不同的是，那时大量资金沉淀在投资机构和大户手中，这些资金具有造血功能，可以投资于创业项目，创造价值并吸引新的资金进入。

而现在，大量资金被中间环节吸收，项目方只求上市后赚取差价，成为投资机构和二级市场的中间商，不再关注价值创造，只专注于打造"空壳"故事。

从传统商业逻辑来看，如果下游渠道吞噬了大部分成本，那么必然会导致上游研发和运营经费的削减。

因此，项目方干脆放弃产品开发，将全部资金用于宣传和上币。毕竟，即使没有实际产品和用户的项目也能成功上市，而且现在的宣传也可以包装成"模因驱动"。投入产品和技术的资金越少，反而有更多资金用于上市和拉升价格。

币圈的创新路径变成了：

"构建吸引人的故事 → 快速包装 → 寻找关系上市 → 套现离场。"

中介垄断的隐患

表面上看，项目方将资金用于上市和拉升价格，似乎对各方都有利：投资基金能够退出，散户有了投机空间，中间商也能获得丰厚收益。

但长远来看，缺乏正面外部性将导致只有中间商越做越大，形成垄断后抽成比例不断提高。

上游项目方缩减产品研发成本，面临监管压力和高额抽成，导致风险收益比严重失衡，最终可能选择退出市场。下游散户面临的零和博弈越来越激烈，赚钱效应消失后大批退出。

本质上，中间商（无论是交易平台、做市商还是中介机构）都是服务提供者，并不直接创造价值和正面外部性。当服务方和抽成方成为市场最大的利益群体时，整个市场就像长了肿瘤的患者，最终可能导致整个生态系统的崩溃。

周期的力量与重建希望

币圈终究是一个周期性市场。

乐观者相信，在这个流动性匮乏的低谷之后，终将迎来真正的"价值春天"。技术革新、新的应用场景和商业模式将重新激发创新热情。创新精神不灭，泡沫终会消散。即使只有微弱的光芒，也可能成为指引方向的灯塔。

悲观者则认为，泡沫尚未完全破灭，币圈可能还需经历一次更深层次的"大洗牌"。只有当中间商无利可图，主导市场的格局崩塌时，才可能迎来真正的重建。

在此期间，从业者将经历一段充满质疑、内耗、倦怠和自我怀疑的混沌期。

但这正是市场的本质——周期即宿命，泡沫也是新生的前奏。

未来可能是光明的，但通往光明的道路可能会很漫长。我们需要耐心等待，同时保持警惕和创新精神，为行业的健康发展贡献自己的力量。