光纤光缆行业底部复苏 海上风电与AI需求双轮驱动

光纤光缆行业正在经历底部复苏。自2023年以来，由于海外电信需求减缓和国内海上风电项目延期，该行业经历了一轮下行周期，导致行业估值大幅压缩。然而，随着2024年的到来，国内海上风电建设逐步恢复，海外电缆需求增加，同时高端光纤在人工智能需求推动下有望摆脱周期性特征。这些因素共同推动光纤光缆行业走出低谷，迈向复苏阶段。

国内海上风电建设呈现积极态势，海缆出口也在稳步推进。2024年4月底，广东阳江帆石二1000MW海上风电项目发布风机采购招标公告，标志着海上风电行业正在加速复苏。作为海上风电建设的关键环节，海缆行业具有良好的竞争格局和较高的入行门槛，有望从我国海上风电建设进程中获益。同时，国内线缆企业凭借技术优势不断开拓海外市场。近年来，多家国内龙头企业成功突破海外客户壁垒，承接了多个重要国际项目。国内外市场的双重驱动，有望推动海上风电业务走出低预期和低景气的困境。

在人工智能驱动下，特种光纤正成为重要的元器件，为国产替代创造了良好机遇。传统上，全球主流光纤市场以电信和传统IDC市场所用的标准光纤为主，行业发展与全球电信网络建设周期密切相关。但随着人工智能需求的增长，高端光纤产品——特种光纤迎来新的发展机遇。目前，AI特种光纤主要包括保偏光纤、掺饵光纤和空心光纤。这些光纤在不同应用场景中发挥重要作用，如保偏光纤用于维持光的偏振性，掺饵光纤适用于长距离高精密传输，空心光纤则在短距离高速传输方面具有优势。目前，全球AI算力中心多采用海外品牌的高端光纤。在AI需求快速增长的背景下，具有深厚技术积累的中国光纤光缆龙头企业有望抓住新的供应链机遇。

投资建议方面，特种光纤作为一种小批量、高价值的器件，与标准化程度高、易于批量生产的普通光纤不同，其生产要求厂商掌握从原材料、工艺设计到生产制造的全流程技术，具有较高的壁垒。我们认为，经历过完整光纤光缆产业周期的行业龙头企业将充分受益于海上风电景气度回升以及AI、卫星通信推动的技术创新，实现双重增长。建议重点关注国内外相关领域的领先企业。

需要注意的风险包括：AI发展不及预期、海上风电建设进度低于预期，以及技术迭代风险。