再质押和流动性再质押生态全貌

引言

再质押和流动性再质押近期受到了广泛关注，特别是在希望提高ETH回报的用户中。根据数据平台统计,这两个类别的总锁仓量增长迅速,在所有DeFi类别中分别排名第五和第六。再质押生态发展迅猛,但在深入了解它们带来的额外收益之前,我们先来了解一下再质押和流动性再质押的基本原理。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是指投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH能产生回报,但同时也面临被惩罚的风险,以及由于解除质押期而无法及时卖出ETH导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的大额前期资金,这对很多人来说门槛过高。因此出现了集合质押服务,允许多个用户合并ETH来满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,直到解除质押(需要几天时间)才能访问。流动性质押应运而生,它铸造流动性代币来代表用户质押的ETH,这些代币可用于参与DeFi活动以增加收益。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),由自己的代币保护,但会遇到需要自建安全网络和信任度较低等问题。再质押利用以太坊的大型验证者集来提供安全性,提高了攻击成本。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但也出现了其他竞争对手。它们都旨在利用再质押资产提供安全性,但在具体实现上有所不同。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产、安全模型、执行层和合作伙伴等方面存在差异:

• EigenLayer目前仅支持ETH和ETH流动质押代币,安全性较高。
• Karak和Symbiotic支持更广泛的资产,安全性更灵活。
• EigenLayer和Karak的核心合约可升级,Symbiotic的核心合约基本不可变。
• Karak推出了K2测试网,EigenLayer和Symbiotic没有类似的测试环境。
• EigenLayer上构建的AVS数量最多,包括EigenDA、AltLayer等。

流动性再质押概述

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它们在以下方面存在差异:

• 流动再质押代币类型:原生、基于篮子或独立。
• 支持的存款资产:从仅ETH到多种LST不等。
• DeFi集成程度:从5个到136个不等。
• Layer 2支持情况。
• 验证者类型:白名单、单独或无需许可。

再质押的增长

再质押存款自2023年底以来激增。流动性再质押比率已超70%,近几个月持续增长5-10%。但Eigenlayer和Pendle在6月底出现大量提款。

随着Symbiotic和Karak未来的代币发行以及存款上限的提高,用户可能会继续在这些协议上寻求收益。

结论

截至2024年7月,质押的ETH接近3300万个,其中约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占比40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着AVS奖励和惩罚的激活,再质押协议上的新服务可以通过新代币分配奖励。虽然空投可能导致部分流动性流出,但长期来看收益寻求者可能会被吸引。

未来再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产后,有望吸引更多资金流入。