USDT暴雷可能性分析:数据视角

USDT的资产储备成分与货币市场基金类似，主要由现金和高质量短期债券构成。2008年金融危机期间,规模达630亿美元的Reserve Primary基金因持有1.2%的雷曼兄弟短期债券而陷入困境。这一微小的敞口引发了市场恐慌,导致两周内1230亿美元资金从货币市场基金撤出。

USDT是否会面临类似风险?我们需要考虑两个关键问题:

1. USDT资产储备的流动性如何?
2. USDT是否可能遭遇大规模赎回?

就第一个问题而言,USDT的资产质量一直在改善。商业票据(CP)占比从2021年二季度的49%下降到2022年一季度的24%,而美国短期国债(T-Bill)占比则从24%上升到48%。据悉,2022年第二季度CP占比可能进一步降至13%左右。同时,USDT持有的CP质量也在提升,3A级以上占比从2021年二季度的93%增至2022年一季度的99%。

近期市场波动为USDT提供了流动性压力测试。一个多月内,USDT已赎回170亿美元,流通量减少20%(从830亿降至660亿)。其中100亿美元赎回发生在UST崩盘期间(5月12-15日),这充分展示了USDT的流动性。

关于第二个问题,如果出现极端情况(如一周内80%以上赎回),USDT确实可能脱钩。但这种情况发生的可能性很低。USDT已成为加密货币生态系统的重要组成部分,许多交易对和场外交易都依赖于它。保守估计,至少20%的USDT持有者不会或无法赎回。

此外,USDT的赎回机制也限制了极端赎回的发生。只有经过白名单验证的机构才能直接与发行方进行赎回。USDT储备中85%为现金及等价物,其中超过一半是流动性极高的美国短期国债。

即使在极端情况下,假设80%的USDT持有者想要赎回,过程可能是:

1. USDT因卖压而短暂脱钩
2. 套利者介入购买USDT并赎回美元

历史表明,这种脱钩通常是短暂的。即使在UST崩溃引发的恐慌中,USDT也只是短暂跌至0.95美元就迅速反弹。

综上所述,USDT暴雷的可能性很低。市场上的负面言论可能只是某些机构试图制造小幅波动以获利的策略。投资者应保持理性,关注USDT的长期表现和基本面,而不是被短期波动或谣言所左右。