以太坊上海升级后的新局面:机遇与挑战

以太坊将于4月完成上海升级,开放信标链质押ETH提款功能。这是以太坊执行层的一次重要硬分叉,预计实现9个EIP。截至3月中旬,已有约1750万ETH被质押,占总供应量的15.25%。上海升级后,将有超过100万ETH流入市场。

本文将探讨上海升级后以太坊生态的新变化,包括官方提款流程、ETH价格走势、各大LSD协议的提款设计及相关风险等。

以太坊官方提款机制

提款由执行层和共识层共同实现,分为"部分提款"和"全部提款"两种:

• 部分提款:仅提取收益部分
• 全部提款:退出验证者节点,收益和质押全部提取

提款需满足以下条件:

1. 验证者具备0x01 Credential (目前42%验证者具备)
2. 部分提款:验证者为Active状态且余额>32ETH
3. 全部提款:验证者为Withdrawable状态

每个区块最多处理16个提款请求。提款在共识层发起,不需gas费用。

ETH抛售压力分析

当前已质押1757万ETH,日均提款上限约368万ETH。理论上5天内可全部提取完毕,但实际过程更复杂:

• 早期质押者获利较多,可能急于提取
• 2021年2月后质押者目前处于亏损状态
• 部分验证者凭证需更新,延缓提款进度
• 中心化机构质押的ETH (如Kraken、Binance)或因监管原因解锁
• 验证者流失限制函数会减缓提款速度

预计上海升级后3-4天抛压较大,但大部分ETH可能转入其他质押协议而非直接流入市场。

LSD协议现状及提款设计

目前LSD协议占ETH质押总量近65%,Lido独占30%以上。各大协议提款方案对比:

1. Lido: 设计Turbo和Bunker两种模式,建立提款缓冲区
   • Turbo模式:1小时-3/4天不等
   • Bunker模式:应对大规模惩罚,可能需36天以上

2. Rocket Pool: 引入minipools机制,设立存款池
   • 运营商可自主选择退出或提取奖励
   • 通过二级市场套利维持rETH:ETH汇率

3. Frax Finance: frxETH与ETH 1:1兑换,sfrxETH获得质押奖励

4. StakeWise: 区分Pool和Solo两种机制
   • Pool用户需等升级后在协议内赎回
   • Solo用户可选择自愿退出,需几天完成

结论与展望

上海升级将重塑ETH质押格局:

1. 影响ETH及LSD代币价格走势
2. 考验各协议技术实力,用户或重新布局
3. 催生更多基于质押的DeFi创新

未来可能出现:

• 基于LSD的指数代币
• 锚定ETH收益率的衍生品
• 质押ETH支持的稳定币项目

Rocket Pool等创新协议值得关注,或将迎来快速增长。整体而言,上海升级将为以太坊生态带来新的发展机遇。