特朗普关税政策对比特币矿业的多重影响

摘要

2025年4月，特朗普政府启动"对等关税"政策，对全球贸易伙伴统一征收10%的"最低基准关税"，引发全球风险资产剧烈震荡。作为依赖实体矿机的PoW公链，比特币矿业面临较大成本压力。矿机制造商受到供需两端打击，下跌幅度最大。自营矿场主要受供给侧影响，而云算力矿场受影响相对较小。尽管关税政策打击了美国比特币矿业，但比特币现货ETF和美股囤币公司仍掌握定价权。政策趋势、地缘安全、能源调度、制造稳定性成为矿业生存的关键因素。

关键词：关税、比特币、比特币矿业

前言

4月2日，特朗普政府宣布"对等关税"政策，对全球贸易伙伴征收10%"最低基准关税"，并对贸易逆差国加征高关税。全球风险资产剧烈震荡，加密货币行业资产大幅缩水。中国宣布对美加征84%报复性关税，欧盟对210亿欧元美国商品征收25%关税。全球股市总市值单周蒸发超10万亿美元。

4月9日，特朗普宣布暂停对除中国外75国加征关税90天，欧盟同步暂停并开启协商。当日标普500涨9.51%，纳指涨12.02%，比特币价格反弹8.19%至82,500美元。

比特币矿业因对硬件依赖强、供应链跨度广、资本密集，成为受关税政策直接影响的链上经济模块。全球贸易摩擦对加密矿业构成多重冲击。中美关税战推高矿机进口成本，人民币贬值加剧中国矿企美元债压力，运营成本持续上升。币价波动也影响矿工收入。

宏观层面，美联储滞胀忧虑与避险情绪叠加，融资环境趋紧，矿企股价随科技板块下挫。地缘政治紧张背景下，全球矿业布局面临重构。短期内，政策不确定性将持续放大比特币矿业风险，行业或进入新一轮洗牌期。

1. 比特币矿业遭遇关税政策直接冲击，多数相关公司股价跌幅超过NASDAQ 100指数

比特币作为主要采用PoW机制的公链和市值最高的加密资产，被视为"数字黄金"。PoW机制依赖实体矿机，而矿机及上游关键部件不在关税豁免名单，相关企业面临较大成本压力。上游冲击或通过成本传导，间接影响比特币价格中长期走势。

比特币矿业生态包括矿机、自营矿场、云算力矿场。主要矿机公司如比特大陆、嘉楠科技、比特微、亿邦国际等工厂均在中国大陆。自营矿场公司如Marathon Digital、Riot Platform、Cleanspark总部在美国，矿场分布多国。云算力矿场主要包括蚂蚁矿池、Bitdeer、BitFufu、Ecos等。

关税政策冲击下，比特币矿业相关公司股价走低，跌幅均超过纳斯达克100指数。4月2日政策宣布时大幅下跌，4月9日延后执行后出现明显反弹。矿机板块下跌最明显，嘉楠科技跌超17%，亿邦国际跌超11%。自营矿场次之，Core Scientific领跌超10%。云算力矿场受影响较小，BitFufu仅下跌5.9%。

2. 比特币矿业各板块受关税政策影响分析

2.1 矿机制造商

矿机制造商跌幅最大，供需两端均受打击。上游代工厂如台积电、三星、中芯国际面临高关税压力，或将成本转移至下游。需求侧，美国矿场购买中国矿机需承担高额关税，短期订单萎缩明显。

乐观情况下，出口矿机售价增长30%，悲观情况下增长70%。考虑运营成本，挖币成本将进一步上升。长期看，矿机制造商或优先考虑关税友好区域布局产能，实现供应链成本优化。

2.2 自营矿场

自营矿场主要受供给侧影响，出售比特币受影响较小。大型矿场如Marathon采取囤币策略，受比特币价格下跌影响较小。小型矿场现金流紧张，只能"挖即卖"，更易受价格波动影响。

长期看，矿机设备需持续更新，关税政策落地将进一步推高行业边际生产成本，对中小矿场盈利能力构成挑战。

2.3 云算力矿场

云算力矿场本质是租赁模式，主要赚取服务费，不直接承担比特币涨跌风险。其核心竞争力在于成本优化和算力部署弹性。全网算力上升反映市场看好后市，有利云算力业务。

尽管矿机价格受关税影响上涨，但云算力模式可将成本部分转嫁给客户，对平台利润影响较小。这使云算力矿场成为受关税政策冲击较小的领域。

3. 比特币矿业格局重塑对比特币价格的影响

美国加征关税导致本土矿工成本上升，为非美国企业提供机会。美国矿企话语权或下降，新进入者可能采取"挖提卖"策略，短期利空比特币价格。

长期看，比特币ETF和囤币公司仍掌握定价权。IBIT和MicroStrategy持币量占流通总量持续提升，购买力足以消化每日新增供应。

总结

特朗普关税政策对比特币矿业构成上游成本与地缘布局双重挑战。矿机制造商受压最重，自营矿场面临成本上移与资本开支增长压力，云算力矿场相对具备缓冲能力。北美矿业扩张或受限，全球算力可能进一步分散。

矿业企业投入大、周期长、抗风险能力弱，比特币网络又无法主动调节风险。政策趋势、地缘安全、能源调度、制造稳定性成为矿业生存关键。短期内，挖矿成本上升可能利空比特币价格；但长期看，机构力量有望对冲供给压力，维稳市场结构。比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键期，全球投资者需密切关注政策演变与算力迁移带来的产业链再平衡。