Coinbase风投正式押注TON生态！Toncoin获顶级VC持仓背书，Telegram十亿用户能否破圈链上金库愿景？

TON基金会于8月11日宣布，Coinbase Ventures已投资其生态代币Toncoin（TON），标志着顶级交易所资本正式布局Telegram开放网络。此次投资延续了3月红杉资本、Ribbit等机构通过直接购买TON代币（非传统股权融资）注入4亿美元的模式。基金会同时推进链上金库计划，目标持有至少4亿美元TON。尽管依托Telegram超10亿月活用户，但其DeFi TVL已从历史峰值8亿美元缩水至1.52亿美元，用户转化与生态留存面临挑战。

顶级资本加码：VC持仓代币成TON融资新范式

• Coinbase风投入局： TON基金会确认Coinbase Ventures成为TON生态最新战略投资者，此举被官方称为对开放网络的“重大信心投票”。
• 豪华VC阵营集结： Coinbase加入现有投资机构阵容，包括红杉资本（Sequoia）、Ribbit Capital、Benchmark等均已直接持有Toncoin。
• 颠覆传统融资： 区别于VC购买公司股权的传统模式，TON生态采用机构直购代币形式。2025年3月，红杉等机构通过此方式向TON注入4亿美元资本。
• 链上金库计划： 据彭博社7月报道，TON基金会正筹建加密金库公司，目标持有至少价值4亿美元的Toncoin作为储备资产。

十亿用户生态：Telegram成TON增长核心引擎

• 流量霸主支撑： Statista数据显示，Telegram拥有超10亿月活跃用户（MAU），TON旨在将这部分庞大用户群转化为加密原生用户。
• Mini-App集成枢纽： TON作为Telegram内置迷你应用的实用型代币，提供区块链功能集成。此模式曾催生Notcoin等爆款点击应用，巅峰时吸引超65万用户。
• TVL过山车警示： 病毒式应用的热潮曾在2024年1月推动TON链上DeFi总锁仓价值（TVL）逼近8亿美元历史高点。但随着用户对点击类应用兴趣减退，TVL已大幅回落至1.52亿美元，凸显生态可持续性挑战。

结语：顶级资本背书下的用户转化攻坚战 Coinbase Ventures的入局为TON生态再添重磅信用背书，其独创的“VC直购代币”融资模式持续吸引4亿美元级资本注入。依托Telegram十亿级用户流量池，TON在Web3大规模采用赛道占据独特卡位。然而，TVL从峰值8亿美元断崖式跌至1.52亿美元的现实，暴露出病毒应用热度退潮后的生态困境。能否将Telegram海量用户有效转化为链上价值参与者，并借力机构资本构建稳健的链上金库体系，将成为TON打破“流量≠留存”魔咒的关键战役。