عصر جديد من تنظيم Web3: هونغ كونغ تطبق رسميًا سياسة التصفية
في 31 مايو، تم تنفيذ سياسة تصفية منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ بشكل رسمي، وسيُطلب من البورصات غير المتوافقة وقف أعمالها. مع اقتراب موعد الاستحقاق، انسحب ما يقرب من نصف المتقدمين للحصول على ترخيص، مما أثار مناقشات واسعة في السوق. بعض الأصوات المتشائمة تعتقد أن "عصر Web3 في هونغ كونغ قد انتهى للتو"، لكن هل هي الحقيقة حقاً؟ كيف ينبغي للجهات التنظيمية أن تتعامل مع قدوم عصر Web3؟
في الواقع، تعد هونغ كونغ بوابة Web3 الشرقية، والصراع مع الغرب قد بدأ للتو.
العقد القادم من Web3: الامتثال الشامل
من خلال نظرة عامة على الأسواق المالية الرئيسية في Web3 على مستوى العالم، يمكن ملاحظة أن الاتجاهات التنظيمية تتجه تدريجياً نحو التخصص والدقة.
تعتبر اليابان رائدة في تنظيم Web3، حيث بدأت تدريجياً في تعزيز التنظيم بعد حادثة Mt.Gox في عام 2014، وأدخلت نظام ترخيص تبادل العملات الرقمية في عام 2017. بعد 10 سنوات من التطور، يوجد في اليابان الآن 23 بورصة عملات رقمية معتمدة، معظمها من الشركات المحلية. يتطلب نظام التنظيم في اليابان أن تمتثل البورصات لقوانين فصل الأصول والمحافظ الباردة، مما جعل تأثير حادثة FTX على البورصات اليابانية ضئيلاً.
بدأت سنغافورة والولايات المتحدة في تعزيز التنظيم بعد أحداث Three Arrows Capital وFTX في عام 2022. على الرغم من عدم وجود "بورصات" متوافقة بالمعنى الصارم في الولايات المتحدة، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تعتبر أكثر قبولًا نسبيًا. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل منصة معروفة ومنصة معينة تحديات تنظيمية تدريجياً بعد أحداث FTX.
من الجدير بالذكر أن اليابان وسنغافورة اعتُبرت في البداية "صارمة للغاية" خلال مرحلة تنظيمية مبكرة، ولكن مع تحسين السياسات، أصبحت بيئة Web3 في كلا المكانين أكثر حيوية. وقد أصدرت الولايات المتحدة مؤخرًا إطار FIT21 التنظيمي، الذي يوفر إرشادات لتعريف وتصنيف الأصول الرقمية.
على مستوى العالم، من جنوب شرق آسيا إلى الشرق الأوسط ثم إلى أوروبا، تقوم المزيد والمزيد من البلدان والمناطق بوضع أو تحسين السياسات التنظيمية لـ Web3. سواء كانت تتبنى هذه السياسات بنشاط أو تستجيب لها بشكل سلبي، فإن جميع الاختصاصات القضائية ستسير في النهاية نحو طريق التنظيم الدقيق.
من حيث عدد التراخيص التي تمتلكها البورصات، عادةً ما لا تتجاوز نسبة البورصات الخارجية 30%، حيث تميل الجهات التنظيمية إلى دعم تطوير الشركات المحلية. وهذا يمثل تحديًا كبيرًا للبورصات الخارجية. على مدى السنوات القليلة الماضية، بدأت بعض البورصات الخارجية الكبيرة في التوسع، وحصلت على تراخيص في سنغافورة ودبي وغيرها، ولكن تقدم الحصول على التراخيص لبورصات أخرى كان بطيئًا نسبيًا.
يمكن القول إن عصر "التحايل التنظيمي" في سوق العملات المشفرة قد ولى إلى غير رجعة. تتبنى هونغ كونغ نموذج "الرقابة الأصلية" الذي يتطلب الحصول على الترخيص قبل بدء العمليات، متجاوزة مباشرة مرحلة النمو الفوضوي. منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، استمر تقدم عملية الامتثال. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وقد اكتملت عملية إزالة البورصات غير المرخصة، ولا يزال أكثر من نصف المتقدمين يحتفظون بطلباتهم. البورصات التي حصلت على تراخيص وبدأت العمليات، مثل بعض منصات التداول، قد تجاوزت أحجام التداول 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التنمية.
لذلك، فإن خروج بعض البورصات لا يستحق التفاؤل المفرط. من منظور تاريخي وعام، هذه مجرد مرحلة ضرورية تمر بها هونغ كونغ تمامًا مثل غيرها من الولايات التنظيمية. والأهم من ذلك، أن تطبيق السياسة في 31 مايو يمثل علامة على أن هونغ كونغ قد حلت مشكلة "البورصات" الأكثر تعقيدًا وتركيزًا في الصناعة، مما يضع الأساس للتنظيم الشامل.
هونج كونج والولايات المتحدة: لعبة Web3 بين الشرق والغرب
مع تحسين إطار الرقابة تدريجياً، تعتبر هونغ كونغ والولايات المتحدة كحصن لجانبَي Web3، ستؤدي لعبة المواقف التنظيمية بين الطرفين إلى توجيه اتجاه تطوير Web3 عالمياً.
على عكس الذكاء الاصطناعي، أقام عصر Web3 المزيد من نماذج الأعمال المعتمدة على الاقتصاد الرقمي، مما يمكنه بسهولة من تجاوز الحدود المادية لتقديم الخدمات للعملاء. وهذا يعني أن التنظيم الاحتكاري لن يكون قابلاً للتطبيق بعد الآن. في المستقبل، قد تشبه القيادة السياسية روح ريادة الأعمال، حيث أن السياسات الودية فقط هي التي يمكن أن تجذب تدفق الأموال والمواهب.
لقد أصبح موقف الولايات المتحدة واضحًا مؤخرًا. هذا العام، أصبحت مواضيع العملات المشفرة محور التركيز في السياسة الأمريكية لأول مرة. وفقًا لإحصاءات إحدى منصات البيانات، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار موقف المرشحين من العملات المشفرة عند التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أنه يجب على المرشحين للرئاسة أن يكونوا على دراية على الأقل بالعملات المشفرة، بينما يعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن "العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين هي مستقبل المال".
تشكلت ملامح الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) مجالًا تنافسيًا واضحًا. إن تحول موقف الولايات المتحدة تجاه الموافقة على ETF الإيثيريوم، بالإضافة إلى العوامل المحلية، قد تأثر أيضًا بإطلاق Hong Kong لصندوق ETF للإيثيريوم في أبريل. على الرغم من وجود فجوة في الحجم بين Hong Kong و ETF الأمريكي في الوقت الحالي، إلا أنه من المتوقع أن تجذب Hong Kong، كواحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، المزيد من المؤسسات في المستقبل، مما يؤدي إلى جولة جديدة من سوق الثيران المؤسسية.
ستكون آفاق تطوير ETF الإيثريوم كأصل قابل للتخزين المدفوع بالاستثمار نقطة تنافسية رئيسية التالية. إذا كانت هونغ كونغ هي الأولى التي تطلق ETF الإيثريوم الفوري مع وظيفة التخزين، فإن جاذبيتها قد تتجاوز ETF البيتكوين، بل وقد تصبح "سندات أمريكية رقمية".
أصدرت هونغ كونغ عدة مستندات تنظيمية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية"، والتي تبدو أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً ب"قانون إدارة العقود الآجلة للسلع" الذي استخدمته الولايات المتحدة سابقًا. مع اقتراب سوق الثور، ستظهر آثار الثراء في الصناعة، ومن المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من المواهب والتمويل من الصينيين في البر الرئيسي والمغتربين في Web3.
في المستقبل، ستؤدي الاندماجات متعددة الأبعاد بين Web3 والتمويل التقليدي إلى تنشيط سوق المال في هونغ كونغ. وقد أبدت الهيئة التنظيمية للأوراق المالية في هونغ كونغ إمكانية فتح استثمارات STO وRWA للمستثمرين الأفراد، مما يوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، يتم推进 إطار تنظيم العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي ومتاجر الأصول الافتراضية خارج السوق (OTC) في هونغ كونغ. بعد فتح جميع الروابط، ستضخ Web3 حيوية جديدة في السوق في هونغ كونغ.
في المستقبل المنظور، ستصبح البورصات المرخصة الركيزة الأهم في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. بالإضافة إلى أنشطة التداول، ستلعب أيضًا دورًا حيويًا في إصدار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، والأصول الحقيقية (RWA)، وعروض الرموز الأمنية (STO) وكذلك الأعمال التجارية خارج البورصة (OTC). ولهذا السبب، تم إجبار بعض البورصات الخارجية على مغادرة سوق هونغ كونغ.
يشهد التطور تقلبات، يجب علينا أن ننظر إلى تطور صناعة Web3 في هونغ كونغ من منظور أكثر شمولاً، وأن نحكم بموضوعية على آفاقها المستقبلية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الفصل الجديد لتنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: عملية الامتثال و المشهد التنافسي العالمي لـ Web3
عصر جديد من تنظيم Web3: هونغ كونغ تطبق رسميًا سياسة التصفية
في 31 مايو، تم تنفيذ سياسة تصفية منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ بشكل رسمي، وسيُطلب من البورصات غير المتوافقة وقف أعمالها. مع اقتراب موعد الاستحقاق، انسحب ما يقرب من نصف المتقدمين للحصول على ترخيص، مما أثار مناقشات واسعة في السوق. بعض الأصوات المتشائمة تعتقد أن "عصر Web3 في هونغ كونغ قد انتهى للتو"، لكن هل هي الحقيقة حقاً؟ كيف ينبغي للجهات التنظيمية أن تتعامل مع قدوم عصر Web3؟
في الواقع، تعد هونغ كونغ بوابة Web3 الشرقية، والصراع مع الغرب قد بدأ للتو.
العقد القادم من Web3: الامتثال الشامل
من خلال نظرة عامة على الأسواق المالية الرئيسية في Web3 على مستوى العالم، يمكن ملاحظة أن الاتجاهات التنظيمية تتجه تدريجياً نحو التخصص والدقة.
تعتبر اليابان رائدة في تنظيم Web3، حيث بدأت تدريجياً في تعزيز التنظيم بعد حادثة Mt.Gox في عام 2014، وأدخلت نظام ترخيص تبادل العملات الرقمية في عام 2017. بعد 10 سنوات من التطور، يوجد في اليابان الآن 23 بورصة عملات رقمية معتمدة، معظمها من الشركات المحلية. يتطلب نظام التنظيم في اليابان أن تمتثل البورصات لقوانين فصل الأصول والمحافظ الباردة، مما جعل تأثير حادثة FTX على البورصات اليابانية ضئيلاً.
بدأت سنغافورة والولايات المتحدة في تعزيز التنظيم بعد أحداث Three Arrows Capital وFTX في عام 2022. على الرغم من عدم وجود "بورصات" متوافقة بالمعنى الصارم في الولايات المتحدة، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تعتبر أكثر قبولًا نسبيًا. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل منصة معروفة ومنصة معينة تحديات تنظيمية تدريجياً بعد أحداث FTX.
من الجدير بالذكر أن اليابان وسنغافورة اعتُبرت في البداية "صارمة للغاية" خلال مرحلة تنظيمية مبكرة، ولكن مع تحسين السياسات، أصبحت بيئة Web3 في كلا المكانين أكثر حيوية. وقد أصدرت الولايات المتحدة مؤخرًا إطار FIT21 التنظيمي، الذي يوفر إرشادات لتعريف وتصنيف الأصول الرقمية.
على مستوى العالم، من جنوب شرق آسيا إلى الشرق الأوسط ثم إلى أوروبا، تقوم المزيد والمزيد من البلدان والمناطق بوضع أو تحسين السياسات التنظيمية لـ Web3. سواء كانت تتبنى هذه السياسات بنشاط أو تستجيب لها بشكل سلبي، فإن جميع الاختصاصات القضائية ستسير في النهاية نحو طريق التنظيم الدقيق.
من حيث عدد التراخيص التي تمتلكها البورصات، عادةً ما لا تتجاوز نسبة البورصات الخارجية 30%، حيث تميل الجهات التنظيمية إلى دعم تطوير الشركات المحلية. وهذا يمثل تحديًا كبيرًا للبورصات الخارجية. على مدى السنوات القليلة الماضية، بدأت بعض البورصات الخارجية الكبيرة في التوسع، وحصلت على تراخيص في سنغافورة ودبي وغيرها، ولكن تقدم الحصول على التراخيص لبورصات أخرى كان بطيئًا نسبيًا.
يمكن القول إن عصر "التحايل التنظيمي" في سوق العملات المشفرة قد ولى إلى غير رجعة. تتبنى هونغ كونغ نموذج "الرقابة الأصلية" الذي يتطلب الحصول على الترخيص قبل بدء العمليات، متجاوزة مباشرة مرحلة النمو الفوضوي. منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، استمر تقدم عملية الامتثال. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وقد اكتملت عملية إزالة البورصات غير المرخصة، ولا يزال أكثر من نصف المتقدمين يحتفظون بطلباتهم. البورصات التي حصلت على تراخيص وبدأت العمليات، مثل بعض منصات التداول، قد تجاوزت أحجام التداول 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التنمية.
لذلك، فإن خروج بعض البورصات لا يستحق التفاؤل المفرط. من منظور تاريخي وعام، هذه مجرد مرحلة ضرورية تمر بها هونغ كونغ تمامًا مثل غيرها من الولايات التنظيمية. والأهم من ذلك، أن تطبيق السياسة في 31 مايو يمثل علامة على أن هونغ كونغ قد حلت مشكلة "البورصات" الأكثر تعقيدًا وتركيزًا في الصناعة، مما يضع الأساس للتنظيم الشامل.
هونج كونج والولايات المتحدة: لعبة Web3 بين الشرق والغرب
مع تحسين إطار الرقابة تدريجياً، تعتبر هونغ كونغ والولايات المتحدة كحصن لجانبَي Web3، ستؤدي لعبة المواقف التنظيمية بين الطرفين إلى توجيه اتجاه تطوير Web3 عالمياً.
على عكس الذكاء الاصطناعي، أقام عصر Web3 المزيد من نماذج الأعمال المعتمدة على الاقتصاد الرقمي، مما يمكنه بسهولة من تجاوز الحدود المادية لتقديم الخدمات للعملاء. وهذا يعني أن التنظيم الاحتكاري لن يكون قابلاً للتطبيق بعد الآن. في المستقبل، قد تشبه القيادة السياسية روح ريادة الأعمال، حيث أن السياسات الودية فقط هي التي يمكن أن تجذب تدفق الأموال والمواهب.
لقد أصبح موقف الولايات المتحدة واضحًا مؤخرًا. هذا العام، أصبحت مواضيع العملات المشفرة محور التركيز في السياسة الأمريكية لأول مرة. وفقًا لإحصاءات إحدى منصات البيانات، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار موقف المرشحين من العملات المشفرة عند التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أنه يجب على المرشحين للرئاسة أن يكونوا على دراية على الأقل بالعملات المشفرة، بينما يعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن "العملات المشفرة وتكنولوجيا البلوكشين هي مستقبل المال".
تشكلت ملامح الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) مجالًا تنافسيًا واضحًا. إن تحول موقف الولايات المتحدة تجاه الموافقة على ETF الإيثيريوم، بالإضافة إلى العوامل المحلية، قد تأثر أيضًا بإطلاق Hong Kong لصندوق ETF للإيثيريوم في أبريل. على الرغم من وجود فجوة في الحجم بين Hong Kong و ETF الأمريكي في الوقت الحالي، إلا أنه من المتوقع أن تجذب Hong Kong، كواحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، المزيد من المؤسسات في المستقبل، مما يؤدي إلى جولة جديدة من سوق الثيران المؤسسية.
ستكون آفاق تطوير ETF الإيثريوم كأصل قابل للتخزين المدفوع بالاستثمار نقطة تنافسية رئيسية التالية. إذا كانت هونغ كونغ هي الأولى التي تطلق ETF الإيثريوم الفوري مع وظيفة التخزين، فإن جاذبيتها قد تتجاوز ETF البيتكوين، بل وقد تصبح "سندات أمريكية رقمية".
أصدرت هونغ كونغ عدة مستندات تنظيمية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية"، والتي تبدو أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً ب"قانون إدارة العقود الآجلة للسلع" الذي استخدمته الولايات المتحدة سابقًا. مع اقتراب سوق الثور، ستظهر آثار الثراء في الصناعة، ومن المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من المواهب والتمويل من الصينيين في البر الرئيسي والمغتربين في Web3.
في المستقبل، ستؤدي الاندماجات متعددة الأبعاد بين Web3 والتمويل التقليدي إلى تنشيط سوق المال في هونغ كونغ. وقد أبدت الهيئة التنظيمية للأوراق المالية في هونغ كونغ إمكانية فتح استثمارات STO وRWA للمستثمرين الأفراد، مما يوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، يتم推进 إطار تنظيم العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي ومتاجر الأصول الافتراضية خارج السوق (OTC) في هونغ كونغ. بعد فتح جميع الروابط، ستضخ Web3 حيوية جديدة في السوق في هونغ كونغ.
في المستقبل المنظور، ستصبح البورصات المرخصة الركيزة الأهم في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. بالإضافة إلى أنشطة التداول، ستلعب أيضًا دورًا حيويًا في إصدار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، والأصول الحقيقية (RWA)، وعروض الرموز الأمنية (STO) وكذلك الأعمال التجارية خارج البورصة (OTC). ولهذا السبب، تم إجبار بعض البورصات الخارجية على مغادرة سوق هونغ كونغ.
يشهد التطور تقلبات، يجب علينا أن ننظر إلى تطور صناعة Web3 في هونغ كونغ من منظور أكثر شمولاً، وأن نحكم بموضوعية على آفاقها المستقبلية.