Análisis de estabilidad de USDT: los datos revelan una baja probabilidad de explosión
Recientemente, han surgido nuevamente preocupaciones sobre la posible explosión de USDT. Analicemos a través de los datos la probabilidad de que esta situación ocurra.
Primero, necesitamos entender la composición de las reservas de activos de USDT. Al igual que la mayoría de los emisores de stablecoins, las reservas de activos de USDT están compuestas principalmente por efectivo, bonos a corto plazo de alta calidad y pagarés, lo que es similar a la composición de los fondos del mercado monetario.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario, Reserve Primary, tenía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, lo que representaba solo el 1.2% de sus activos totales de 63 mil millones de dólares. Sin embargo, esta pequeña exposición desató el pánico en el mercado. La noticia de la quiebra de Lehman llegó de repente, y Reserve Primary no pudo procesar a tiempo los bonos de Lehman en su poder, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores 100 centavos por cada dólar. El 16 de septiembre, Reserve Primary anunció que cada participación del fondo valía solo 97 centavos, rompiendo la percepción del público sobre la estabilidad del valor de los fondos monetarios.
Este evento provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna. En dos semanas, los inversores retiraron hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario. Debido a la promesa de canje 1:1, cualquier pequeño defecto en el balance podría desencadenar una reacción en cadena de corridas, desde este punto de vista, los fondos del mercado monetario y las monedas estables tienen una alta similitud.
Para evaluar si USDT va a colapsar, necesitamos responder a dos preguntas clave:
¿Cómo es la liquidez de las reservas de activos de USDT?
¿Es posible que el USDT experimente un gran retiro masivo como el de los fondos del mercado monetario en 2008?
Primero, veamos la primera pregunta. La calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando constantemente. Originalmente, aproximadamente la mitad eran pagarés comerciales (CP), pero ahora esta parte ha sido gradualmente reemplazada por bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill). Los datos muestran que la variación en la proporción de CP a T-Bill es la siguiente:
Q2 de 2021: 49% vs 24%
2021 Q3: 44% vs 28%
2021 Q4: 31% vs 44%
2022 Q1: 24% vs 48%
El informe del segundo trimestre de 2022 aún no se ha publicado, pero se ha informado que redimieron otros 8.4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, y se espera que la proporción de CP haya disminuido alrededor del 13%.
Además del cambio en la proporción, la calidad de los CP mantenidos en USDT también está mejorando constantemente. La proporción de CP con calificación superior a 3A sigue aumentando:
Q2 de 2021: 93%
T3 2021: 96%
2021 Q4: 98%
2022 Q1: 99%
Los bonos de grado 3A se pueden considerar una inversión bastante segura.
El rendimiento real es la mejor prueba. En el último mes, USDT ha completado un redención de 17 mil millones de dólares, y su circulación ha disminuido en un 20% de 83 mil millones a 66 mil millones. De estos, 10 mil millones de redenciones ocurrieron durante el colapso de UST, en el período más temeroso del mercado del 12 al 15 de mayo. Esto demuestra plenamente la capacidad de USDT para manejar redenciones masivas.
En resumen, la calidad de las reservas de activos de USDT ha estado mejorando, la proporción de T-Bill es la más alta, y en el segundo trimestre de 2022 podría haber superado el 60%, y en el último mes y medio ha demostrado su capacidad de redención masiva a corto plazo. Solo basándose en el desempeño de la ola de redenciones del 12 al 15 de mayo, la liquidez de USDT incluso supera a la de algunas instituciones bancarias.
Entonces, si ocurre un pánico extremo que lleve a un reembolso de más del 80% del volumen emitido en una semana, ¿se desacoplará el USDT? La respuesta es que es muy probable. Un reembolso rápido significa que se necesita vender grandes cantidades de activos en un corto período, incluso un leve deslizamiento de precios podría llevar al desacoplamiento. De hecho, todas las stablecoins tienen dificultades para enfrentar esta situación extrema, incluso cambiar a USDC no puede evitarlo.
Por lo tanto, la cuestión más importante es: ¿qué tan probable es que ocurra una ola de super-redenciones? ¿Es posible que el USDT sea repentinamente abrumado por un gran número de redenciones, como ocurrió con los fondos del mercado monetario en 2008?
Primero, USDT como una stablecoin de larga data, su función ya ha superado la de una stablecoin en sí. Todos los creadores de mercado para pares de USDT deben poseer USDT para operar ( tanto en contratos como en spot, y este volumen alcanza al menos 10 mil millones de dólares ). Muchos canales de salida de operaciones extrabursátiles ( OTC ), e incluso algunas operaciones no oficiales dependen de USDT.
En resumen, a diferencia de los fondos del mercado monetario que pueden desmoronarse rápidamente debido a la pérdida de confianza, una parte considerable de los tenedores de USDT simplemente no pueden o no van a huir. Esta proporción se estima groseramente en al menos el 20% de la emisión de USDT.
Además, la redención de USDT no es algo que cualquiera pueda solicitar; solo las instituciones que han pasado la verificación de la lista blanca pueden negociar directamente con el emisor para cambiar USDT por dólares. Esto también significa que, incluso en condiciones extremas del mercado, es poco probable que el USDT se agote por completo en el corto plazo.
El 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, lo que se puede considerar como "parte que se puede vender rápidamente por efectivo a corto plazo". De esto, más de la mitad son T-Bill de alta liquidez.
Supongamos que los creadores de mercado de los pares de intercambio de USDT y aquellos que se ven obligados a mantener USDT representan el 20% del total de la emisión (, lo cual podría ser en realidad más alto ). Esta parte de la población no puede escapar incluso frente al pánico. Si el 80% restante del volumen circulante quiere escapar, este proceso será:
USDT se desacopló debido a la presión de venta.
Los arbitrajistas intervienen para comprar USDT y lo intercambian por dólares con el emisor.
Solo cuando las órdenes de compra de arbitraje del paso 2 no sean suficientes para compensar las órdenes de venta del paso 1, puede haber una propagación del pánico, lo que provoca un desacoplamiento a mayor escala.
Debido a que el proceso de redención de USDT siempre ha sido fluido y nunca se ha interrumpido, este desacoplamiento suele ser temporal. Incluso en el momento de pánico extremo provocado por el colapso de UST el 12 de mayo, USDT solo cayó brevemente a 0.95 y rápidamente se recuperó.
Es importante notar que no solo las instituciones de arbitraje que pueden negociar directamente con el emisor comprarán, sino que otros especuladores en el mercado que no temen al riesgo también intervendrán. Al igual que cuando colapsó UST, hubo una gran cantidad de inversores que no estaban buscando arbitraje, sino que estaban apostando a que volvería a 1 dólar, estas compras hicieron que UST tardara una semana en caer realmente por debajo de 0.5 dólares. Este tipo de compras especulativas en USDT solo será más fuerte, porque desde 2017, la industria ha experimentado demasiadas veces pánico relacionado con USDT.
En resumen, la posibilidad de que USDT colapse es muy baja. Aquellos fondos de cobertura que están en corto probablemente perderán intereses, pero si pueden cerrar sus posiciones a tiempo al generar pánico, suponiendo que USDT caiga a alrededor de 0.95, todavía hay oportunidades de obtener ganancias. Esto también explica por qué están tan activos en propagar el pánico.
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MetaMaskVictim
· 07-22 14:53
veterano tonto
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tokenomics_truther
· 07-22 13:14
Realmente hay muchas personas que quieren refutar. Los datos hablan por sí mismos y no engañan.
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BearMarketBuilder
· 07-22 12:40
Rug Pull no es posible.
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LeverageAddict
· 07-19 15:29
Pedir un préstamo para invertir todo en USDT
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WalletManager
· 07-19 15:29
Analizar fríamente la tasa de reservas de USDT que supera a otras monedas, ¿está bien?
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MemecoinTrader
· 07-19 15:12
lectura de sentimiento: altamente asimétrica fud atm tbh...acabo de cargar otra bolsa de usdt
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AlphaLeaker
· 07-19 15:07
¿Quién puede mover el USDT que es tan estable como un perro viejo?
La posibilidad de un colapso de USDT es baja, el análisis de datos revela una fuerte estabilidad.
Análisis de estabilidad de USDT: los datos revelan una baja probabilidad de explosión
Recientemente, han surgido nuevamente preocupaciones sobre la posible explosión de USDT. Analicemos a través de los datos la probabilidad de que esta situación ocurra.
Primero, necesitamos entender la composición de las reservas de activos de USDT. Al igual que la mayoría de los emisores de stablecoins, las reservas de activos de USDT están compuestas principalmente por efectivo, bonos a corto plazo de alta calidad y pagarés, lo que es similar a la composición de los fondos del mercado monetario.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario, Reserve Primary, tenía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, lo que representaba solo el 1.2% de sus activos totales de 63 mil millones de dólares. Sin embargo, esta pequeña exposición desató el pánico en el mercado. La noticia de la quiebra de Lehman llegó de repente, y Reserve Primary no pudo procesar a tiempo los bonos de Lehman en su poder, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores 100 centavos por cada dólar. El 16 de septiembre, Reserve Primary anunció que cada participación del fondo valía solo 97 centavos, rompiendo la percepción del público sobre la estabilidad del valor de los fondos monetarios.
Este evento provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna. En dos semanas, los inversores retiraron hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario. Debido a la promesa de canje 1:1, cualquier pequeño defecto en el balance podría desencadenar una reacción en cadena de corridas, desde este punto de vista, los fondos del mercado monetario y las monedas estables tienen una alta similitud.
Para evaluar si USDT va a colapsar, necesitamos responder a dos preguntas clave:
Primero, veamos la primera pregunta. La calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando constantemente. Originalmente, aproximadamente la mitad eran pagarés comerciales (CP), pero ahora esta parte ha sido gradualmente reemplazada por bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill). Los datos muestran que la variación en la proporción de CP a T-Bill es la siguiente:
Q2 de 2021: 49% vs 24% 2021 Q3: 44% vs 28% 2021 Q4: 31% vs 44% 2022 Q1: 24% vs 48%
El informe del segundo trimestre de 2022 aún no se ha publicado, pero se ha informado que redimieron otros 8.4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, y se espera que la proporción de CP haya disminuido alrededor del 13%.
Además del cambio en la proporción, la calidad de los CP mantenidos en USDT también está mejorando constantemente. La proporción de CP con calificación superior a 3A sigue aumentando:
Q2 de 2021: 93% T3 2021: 96% 2021 Q4: 98% 2022 Q1: 99%
Los bonos de grado 3A se pueden considerar una inversión bastante segura.
El rendimiento real es la mejor prueba. En el último mes, USDT ha completado un redención de 17 mil millones de dólares, y su circulación ha disminuido en un 20% de 83 mil millones a 66 mil millones. De estos, 10 mil millones de redenciones ocurrieron durante el colapso de UST, en el período más temeroso del mercado del 12 al 15 de mayo. Esto demuestra plenamente la capacidad de USDT para manejar redenciones masivas.
En resumen, la calidad de las reservas de activos de USDT ha estado mejorando, la proporción de T-Bill es la más alta, y en el segundo trimestre de 2022 podría haber superado el 60%, y en el último mes y medio ha demostrado su capacidad de redención masiva a corto plazo. Solo basándose en el desempeño de la ola de redenciones del 12 al 15 de mayo, la liquidez de USDT incluso supera a la de algunas instituciones bancarias.
Entonces, si ocurre un pánico extremo que lleve a un reembolso de más del 80% del volumen emitido en una semana, ¿se desacoplará el USDT? La respuesta es que es muy probable. Un reembolso rápido significa que se necesita vender grandes cantidades de activos en un corto período, incluso un leve deslizamiento de precios podría llevar al desacoplamiento. De hecho, todas las stablecoins tienen dificultades para enfrentar esta situación extrema, incluso cambiar a USDC no puede evitarlo.
Por lo tanto, la cuestión más importante es: ¿qué tan probable es que ocurra una ola de super-redenciones? ¿Es posible que el USDT sea repentinamente abrumado por un gran número de redenciones, como ocurrió con los fondos del mercado monetario en 2008?
Primero, USDT como una stablecoin de larga data, su función ya ha superado la de una stablecoin en sí. Todos los creadores de mercado para pares de USDT deben poseer USDT para operar ( tanto en contratos como en spot, y este volumen alcanza al menos 10 mil millones de dólares ). Muchos canales de salida de operaciones extrabursátiles ( OTC ), e incluso algunas operaciones no oficiales dependen de USDT.
En resumen, a diferencia de los fondos del mercado monetario que pueden desmoronarse rápidamente debido a la pérdida de confianza, una parte considerable de los tenedores de USDT simplemente no pueden o no van a huir. Esta proporción se estima groseramente en al menos el 20% de la emisión de USDT.
Además, la redención de USDT no es algo que cualquiera pueda solicitar; solo las instituciones que han pasado la verificación de la lista blanca pueden negociar directamente con el emisor para cambiar USDT por dólares. Esto también significa que, incluso en condiciones extremas del mercado, es poco probable que el USDT se agote por completo en el corto plazo.
El 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, lo que se puede considerar como "parte que se puede vender rápidamente por efectivo a corto plazo". De esto, más de la mitad son T-Bill de alta liquidez.
Supongamos que los creadores de mercado de los pares de intercambio de USDT y aquellos que se ven obligados a mantener USDT representan el 20% del total de la emisión (, lo cual podría ser en realidad más alto ). Esta parte de la población no puede escapar incluso frente al pánico. Si el 80% restante del volumen circulante quiere escapar, este proceso será:
Solo cuando las órdenes de compra de arbitraje del paso 2 no sean suficientes para compensar las órdenes de venta del paso 1, puede haber una propagación del pánico, lo que provoca un desacoplamiento a mayor escala.
Debido a que el proceso de redención de USDT siempre ha sido fluido y nunca se ha interrumpido, este desacoplamiento suele ser temporal. Incluso en el momento de pánico extremo provocado por el colapso de UST el 12 de mayo, USDT solo cayó brevemente a 0.95 y rápidamente se recuperó.
Es importante notar que no solo las instituciones de arbitraje que pueden negociar directamente con el emisor comprarán, sino que otros especuladores en el mercado que no temen al riesgo también intervendrán. Al igual que cuando colapsó UST, hubo una gran cantidad de inversores que no estaban buscando arbitraje, sino que estaban apostando a que volvería a 1 dólar, estas compras hicieron que UST tardara una semana en caer realmente por debajo de 0.5 dólares. Este tipo de compras especulativas en USDT solo será más fuerte, porque desde 2017, la industria ha experimentado demasiadas veces pánico relacionado con USDT.
En resumen, la posibilidad de que USDT colapse es muy baja. Aquellos fondos de cobertura que están en corto probablemente perderán intereses, pero si pueden cerrar sus posiciones a tiempo al generar pánico, suponiendo que USDT caiga a alrededor de 0.95, todavía hay oportunidades de obtener ganancias. Esto también explica por qué están tan activos en propagar el pánico.