Analyse de la stabilité de l'USDT : les données révèlent une faible probabilité de crash
Les inquiétudes concernant une éventuelle explosion de USDT réapparaissent récemment. Analysons la probabilité de cette situation à l'aide des données.
Tout d'abord, nous devons comprendre la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves d'actifs de l'USDT sont principalement constituées de liquidités, d'obligations à court terme de haute qualité et de billets, ce qui est similaire à la composition des fonds de marché monétaire.
En revisitant la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire à l'époque, Reserve Primary, détenait environ 78 millions de dollars d'obligations à court terme de Lehman Brothers, ce qui ne représentait que 1,2 % de ses 63 milliards de dollars d'actifs totaux. Cependant, cette petite exposition a déclenché une panique sur le marché. La nouvelle de la faillite de Lehman est tombée comme un couperet, et Reserve Primary n'a pas pu traiter à temps les obligations Lehman en sa possession, ce qui a entraîné son incapacité à garantir aux investisseurs 100 cents pour 1 dollar. Le 16 septembre, Reserve Primary a annoncé que chaque part du fonds ne valait que 97 cents, brisant ainsi la perception du public selon laquelle la valeur des fonds monétaires était constante.
Cet événement a déclenché la plus grave panique des investisseurs de l'histoire financière moderne. En deux semaines, les investisseurs ont retiré jusqu'à 123 milliards de dollars des fonds du marché monétaire. En raison de l'engagement de conversion 1:1, un léger défaut dans le bilan peut déclencher une réaction en chaîne de retraits ; à cet égard, les fonds du marché monétaire et les stablecoins présentent en effet une grande similarité.
Pour évaluer si le USDT va s'effondrer, nous devons répondre à deux questions clés :
Quelle est la liquidité des réserves d'actifs USDT ?
Est-il possible que le USDT connaisse un retrait massif similaire à celui des fonds du marché monétaire en 2008 ?
Commençons par la première question. La qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'est constamment améliorée. Au départ, environ la moitié était des billets commerciaux (CP), mais cette partie est progressivement remplacée par des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill). Les données montrent que la variation du ratio entre CP et T-Bill est la suivante :
Q2 2021 : 49 % contre 24 %
T3 2021 : 44 % contre 28 %
T4 2021 : 31 % contre 44 %
T1 2022 : 24 % contre 48 %
Le rapport du deuxième trimestre 2022 n'a pas encore été publié, mais il semblerait qu'ils aient racheté 8,4 milliards de dollars de CP avant mars 2022, et il est prévu que la part de CP ait diminué à environ 13 %.
En plus de l'évolution des proportions, la qualité des CP détenus en USDT continue de s'améliorer. La proportion de CP avec une note supérieure à 3A augmente constamment :
Les obligations de catégorie 3A peuvent être considérées comme un investissement assez sûr.
La performance réelle est la meilleure preuve. Au cours du dernier mois, USDT a déjà réalisé un rachat de 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20 % ( passant de 83 milliards à 66 milliards ). Parmi cela, 10 milliards de rachats ont eu lieu pendant l'effondrement de l'UST, au moment le plus panique du marché ( du 12 au 15 mai ). Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des rachats massifs.
En résumé, la qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'est constamment améliorée, avec une proportion de T-Bill atteignant probablement plus de 60 % au deuxième trimestre 2022, et au cours du mois dernier, sa capacité à effectuer des rachat massifs à court terme a été prouvée. Rien qu'en se basant sur l'afflux de rachats du 12 au 15 mai, la liquidité de l'USDT est même supérieure à celle de certaines institutions bancaires.
Alors, si une super panique se produit, entraînant un rachat de plus de 80 % de l'émission en une semaine, USDT se décrochera-t-il ? La réponse est très probablement oui. Un rachat rapide signifie qu'il faut vendre massivement des actifs à court terme, même un léger glissement de prix peut entraîner un décrochage. En fait, tous les stablecoins ont du mal à faire face à une telle situation extrême, même échanger contre USDC ne peut pas y échapper.
Par conséquent, la question plus importante est : quelle est la probabilité qu'une super vague de rachats se produise ? Le USDT pourrait-il être soudainement écrasé par d'énormes rachats, comme les fonds du marché monétaire en 2008 ?
Tout d'abord, USDT, en tant que stablecoin bien établi, joue un rôle qui dépasse déjà celui d'un simple stablecoin. Tous les market makers des paires de trading USDT doivent détenir des USDT pour opérer (, que ce soit pour des contrats ou des échanges au comptant, et cette partie représente au moins 10 milliards de dollars ). De nombreux canaux de retrait ( OTC ), voire certaines transactions non officielles, dépendent d'USDT.
En résumé, contrairement aux fonds de marché monétaire qui peuvent s'effondrer rapidement en raison d'une perte de confiance, une part considérable des détenteurs de USDT ne peut tout simplement pas ou ne choisit pas de fuir. Ce ratio est estimé à au moins environ 20 % de l'offre de USDT.
De plus, le rachat de l'USDT n'est pas accessible à tout le monde, seules les institutions ayant été vérifiées sur la liste blanche peuvent échanger directement avec l'émetteur pour convertir l'USDT en dollars américains. Cela signifie également que même dans des situations extrêmes, il est peu probable que l'USDT soit complètement épuisé à court terme.
85 % des réserves USDT sont en espèces et équivalents de trésorerie, pouvant être considérés comme la partie "pouvant être rapidement vendue pour être convertie en espèces" à court terme. Plus de la moitié sont des T-Bills d'une liquidité extrêmement élevée.
Supposons que les teneurs de marché pour les paires de trading USDT et ceux qui doivent détenir des USDT représentent ensemble 20% de l'offre totale (, ce qui pourrait en réalité être plus élevé ). Ces personnes, même face à la panique, ne peuvent pas fuir. Si les 80% restants de la liquidité veulent fuir, le processus sera le suivant :
USDT se détache en raison de la pression de vente.
Les arbitragistes interviennent pour acheter des USDT, en échange de dollars avec l'émetteur.
Il n'est possible qu'une propagation de la panique survienne et entraîne un découplage à plus grande échelle que lorsque les achats d'arbitrage de l'étape 2 ne sont pas suffisants pour compenser les ventes de l'étape 1.
Étant donné que le processus de rachat de l'USDT est resté fluide et n'a jamais été interrompu, ce découplage est généralement temporaire. Même lors du moment de panique extrême provoqué par l'effondrement de l'UST le 12 mai, l'USDT n'est tombé qu'à 0,95 pendant une courte période, puis a rapidement rebondi.
Il est important de noter que ce ne sont pas seulement les institutions d'arbitrage capables de trader directement avec les émetteurs qui achètent, mais d'autres spéculateurs qui n'ont pas peur du risque s'impliqueront également sur le marché. Comme lors de l'effondrement de l'UST, de nombreux investisseurs n'achetaient pas pour arbitrer, mais parier sur le fait qu'il reviendrait à 1 dollar, ces achats ont fait en sorte que l'UST ait mis une semaine entière avant de véritablement tomber en dessous de 0,5 dollar. Ce type d'achat spéculatif sera encore plus fort dans le cas de l'USDT, car depuis 2017, l'industrie a déjà connu trop de paniques liées à l'USDT.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Les fonds spéculatifs qui parient à la baisse risquent de perdre des intérêts, mais s'ils peuvent clôturer leurs positions à temps en créant la panique, en supposant que l'USDT tombe autour de 0,95, ils ont encore une chance de réaliser un profit. Cela explique également pourquoi ils répandent si activement la peur.
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MetaMaskVictim
· 07-22 14:53
voir et entendre beaucoup, vieux pigeons
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tokenomics_truther
· 07-22 13:14
Il y a vraiment beaucoup de gens qui veulent encore contester. Les données parlent d'elles-mêmes et ne mentent pas.
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BearMarketBuilder
· 07-22 12:40
Rug Pull n'est pas possible.
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LeverageAddict
· 07-19 15:29
Emprunter de l'argent pour tout mettre dans USDT
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WalletManager
· 07-19 15:29
Une analyse calme montre que le taux de réserve de l'USDT surpasse largement celui des autres jetons, n'est-ce pas ?
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MemecoinTrader
· 07-19 15:12
lecture de sentiment : fud hautement asymétrique pour être honnête... je viens de charger un autre sac de usdt
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AlphaLeaker
· 07-19 15:07
USDT aussi stable qu'un vieux chien, qui peut le faire bouger?
La probabilité de l'effondrement de l'USDT est faible, les analyses de données révèlent une forte stabilité.
Analyse de la stabilité de l'USDT : les données révèlent une faible probabilité de crash
Les inquiétudes concernant une éventuelle explosion de USDT réapparaissent récemment. Analysons la probabilité de cette situation à l'aide des données.
Tout d'abord, nous devons comprendre la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves d'actifs de l'USDT sont principalement constituées de liquidités, d'obligations à court terme de haute qualité et de billets, ce qui est similaire à la composition des fonds de marché monétaire.
En revisitant la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire à l'époque, Reserve Primary, détenait environ 78 millions de dollars d'obligations à court terme de Lehman Brothers, ce qui ne représentait que 1,2 % de ses 63 milliards de dollars d'actifs totaux. Cependant, cette petite exposition a déclenché une panique sur le marché. La nouvelle de la faillite de Lehman est tombée comme un couperet, et Reserve Primary n'a pas pu traiter à temps les obligations Lehman en sa possession, ce qui a entraîné son incapacité à garantir aux investisseurs 100 cents pour 1 dollar. Le 16 septembre, Reserve Primary a annoncé que chaque part du fonds ne valait que 97 cents, brisant ainsi la perception du public selon laquelle la valeur des fonds monétaires était constante.
Cet événement a déclenché la plus grave panique des investisseurs de l'histoire financière moderne. En deux semaines, les investisseurs ont retiré jusqu'à 123 milliards de dollars des fonds du marché monétaire. En raison de l'engagement de conversion 1:1, un léger défaut dans le bilan peut déclencher une réaction en chaîne de retraits ; à cet égard, les fonds du marché monétaire et les stablecoins présentent en effet une grande similarité.
Pour évaluer si le USDT va s'effondrer, nous devons répondre à deux questions clés :
Commençons par la première question. La qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'est constamment améliorée. Au départ, environ la moitié était des billets commerciaux (CP), mais cette partie est progressivement remplacée par des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill). Les données montrent que la variation du ratio entre CP et T-Bill est la suivante :
Q2 2021 : 49 % contre 24 % T3 2021 : 44 % contre 28 % T4 2021 : 31 % contre 44 % T1 2022 : 24 % contre 48 %
Le rapport du deuxième trimestre 2022 n'a pas encore été publié, mais il semblerait qu'ils aient racheté 8,4 milliards de dollars de CP avant mars 2022, et il est prévu que la part de CP ait diminué à environ 13 %.
En plus de l'évolution des proportions, la qualité des CP détenus en USDT continue de s'améliorer. La proportion de CP avec une note supérieure à 3A augmente constamment :
Q2 2021 : 93 % T3 2021 : 96 % T4 2021 : 98% Q1 2022 : 99%
Les obligations de catégorie 3A peuvent être considérées comme un investissement assez sûr.
La performance réelle est la meilleure preuve. Au cours du dernier mois, USDT a déjà réalisé un rachat de 17 milliards de dollars, avec une circulation réduite de 20 % ( passant de 83 milliards à 66 milliards ). Parmi cela, 10 milliards de rachats ont eu lieu pendant l'effondrement de l'UST, au moment le plus panique du marché ( du 12 au 15 mai ). Cela démontre pleinement la capacité d'USDT à faire face à des rachats massifs.
En résumé, la qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'est constamment améliorée, avec une proportion de T-Bill atteignant probablement plus de 60 % au deuxième trimestre 2022, et au cours du mois dernier, sa capacité à effectuer des rachat massifs à court terme a été prouvée. Rien qu'en se basant sur l'afflux de rachats du 12 au 15 mai, la liquidité de l'USDT est même supérieure à celle de certaines institutions bancaires.
Alors, si une super panique se produit, entraînant un rachat de plus de 80 % de l'émission en une semaine, USDT se décrochera-t-il ? La réponse est très probablement oui. Un rachat rapide signifie qu'il faut vendre massivement des actifs à court terme, même un léger glissement de prix peut entraîner un décrochage. En fait, tous les stablecoins ont du mal à faire face à une telle situation extrême, même échanger contre USDC ne peut pas y échapper.
Par conséquent, la question plus importante est : quelle est la probabilité qu'une super vague de rachats se produise ? Le USDT pourrait-il être soudainement écrasé par d'énormes rachats, comme les fonds du marché monétaire en 2008 ?
Tout d'abord, USDT, en tant que stablecoin bien établi, joue un rôle qui dépasse déjà celui d'un simple stablecoin. Tous les market makers des paires de trading USDT doivent détenir des USDT pour opérer (, que ce soit pour des contrats ou des échanges au comptant, et cette partie représente au moins 10 milliards de dollars ). De nombreux canaux de retrait ( OTC ), voire certaines transactions non officielles, dépendent d'USDT.
En résumé, contrairement aux fonds de marché monétaire qui peuvent s'effondrer rapidement en raison d'une perte de confiance, une part considérable des détenteurs de USDT ne peut tout simplement pas ou ne choisit pas de fuir. Ce ratio est estimé à au moins environ 20 % de l'offre de USDT.
De plus, le rachat de l'USDT n'est pas accessible à tout le monde, seules les institutions ayant été vérifiées sur la liste blanche peuvent échanger directement avec l'émetteur pour convertir l'USDT en dollars américains. Cela signifie également que même dans des situations extrêmes, il est peu probable que l'USDT soit complètement épuisé à court terme.
85 % des réserves USDT sont en espèces et équivalents de trésorerie, pouvant être considérés comme la partie "pouvant être rapidement vendue pour être convertie en espèces" à court terme. Plus de la moitié sont des T-Bills d'une liquidité extrêmement élevée.
Supposons que les teneurs de marché pour les paires de trading USDT et ceux qui doivent détenir des USDT représentent ensemble 20% de l'offre totale (, ce qui pourrait en réalité être plus élevé ). Ces personnes, même face à la panique, ne peuvent pas fuir. Si les 80% restants de la liquidité veulent fuir, le processus sera le suivant :
Il n'est possible qu'une propagation de la panique survienne et entraîne un découplage à plus grande échelle que lorsque les achats d'arbitrage de l'étape 2 ne sont pas suffisants pour compenser les ventes de l'étape 1.
Étant donné que le processus de rachat de l'USDT est resté fluide et n'a jamais été interrompu, ce découplage est généralement temporaire. Même lors du moment de panique extrême provoqué par l'effondrement de l'UST le 12 mai, l'USDT n'est tombé qu'à 0,95 pendant une courte période, puis a rapidement rebondi.
Il est important de noter que ce ne sont pas seulement les institutions d'arbitrage capables de trader directement avec les émetteurs qui achètent, mais d'autres spéculateurs qui n'ont pas peur du risque s'impliqueront également sur le marché. Comme lors de l'effondrement de l'UST, de nombreux investisseurs n'achetaient pas pour arbitrer, mais parier sur le fait qu'il reviendrait à 1 dollar, ces achats ont fait en sorte que l'UST ait mis une semaine entière avant de véritablement tomber en dessous de 0,5 dollar. Ce type d'achat spéculatif sera encore plus fort dans le cas de l'USDT, car depuis 2017, l'industrie a déjà connu trop de paniques liées à l'USDT.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Les fonds spéculatifs qui parient à la baisse risquent de perdre des intérêts, mais s'ils peuvent clôturer leurs positions à temps en créant la panique, en supposant que l'USDT tombe autour de 0,95, ils ont encore une chance de réaliser un profit. Cela explique également pourquoi ils répandent si activement la peur.