Plateforme de tokenisation des actions : un chemin innovant vers l'équilibre entre la participation des investisseurs détaillants et la conformité

Introduction

RWA (assets du monde réel sur la chaîne) devient rapidement un sujet brûlant dans le monde de Web3, où la tokenisation des actions (Tokenized Stocks) montre un énorme potentiel de mise en œuvre. Cette direction attire l'attention pour trois raisons principales : les actifs sous-jacents sont matures et ne nécessitent pas de preuve de valeur supplémentaire ; le seuil technologique est relativement maîtrisable, les outils d'émission et de cartographie sur la chaîne sont désormais mûrs ; les voies réglementaires deviennent progressivement claires, en particulier en Europe et dans certaines régions offshore où des projets réels ont déjà été mis en œuvre.

Cependant, lorsque l'on mentionne les mots "actions", beaucoup de gens penseront immédiatement aux problèmes de réglementation liés aux valeurs mobilières. Cependant, dans la réalité, certains projets ont réussi à trouver un équilibre entre la conformité et le marché, réduisant ainsi la pression de conformité tout en atteignant le marché des investisseurs détaillants. Deux cas typiques méritent d'être soulignés :

• Plateforme de valeurs mobilières populaire auprès des investisseurs détaillants aux États-Unis
• Lancement du trading de jetons d'actions xStocks dans des régions non européennes et non américaines.

Cet article discutera d'une question centrale : Comment construire une plateforme de tokenisation d'actions qui permet à la fois la participation des investisseurs détaillants et le contrôle efficace des risques de conformité ?

Exemple de produit pour le trading de titres par des investisseurs détaillants

Bien qu'une certaine plateforme de titres pour investisseurs détaillants aux États-Unis ne soit pas un projet de blockchain au sens traditionnel, son modèle opérationnel a une signification d'inspiration importante pour la conception de produits Web3.

Caractéristiques principales :

• La conception de l'interface est simple, évitant l'utilisation de termes financiers complexes.
• Zéro commission, faible seuil de dépôt, service direct aux investisseurs détaillants
• Le règlement et la conservation des titres sont assurés par des institutions partenaires spécialisées.

Lieu d'enregistrement et structure de conformité :

• La société mère est enregistrée en Californie, États-Unis.
• La filiale détient des licences relatives aux transactions de valeurs mobilières aux États-Unis, soumise à la double réglementation de la SEC et de la FINRA.
• En plus des activités de valeurs mobilières, nous proposons également des services d'actifs cryptographiques dans d'autres régions, mais le trading d'actions est réservé aux utilisateurs américains.

Raison de la restriction régionale :

Cette plateforme ne sert que le marché américain, en tenant principalement compte de deux points :

1. Ouvrir le trading de titres aux utilisateurs étrangers sera confronté à des exigences complexes de licences et d'enregistrements dans plusieurs régions.
2. La réglementation des valeurs mobilières se renforce partout, les coûts de conformité pour l'expansion à l'étranger sont élevés et les risques difficiles à prévoir.

Mode d'innovation du mapping des jetons des actions réelles

xStocks est l'une des rares plateformes à transformer la "cartographie des prix des actions" en jetons et à permettre aux investisseurs détaillants de participer, tout en évitant habilement les risques potentiels liés à la reconnaissance des valeurs mobilières.

Structure de base :

• Chaque Jeton xStock est mappé 1:1 avec une action spécifique, détenue en réalité par des institutions professionnelles.
• Les jetons ne confèrent pas de droit de vote, de droit à des dividendes ou de droit de gouvernance, et la plateforme ne les présente pas comme des "valeurs mobilières".
• Adoption de la méthode "réinvestissement automatique" pour traiter les dividendes, sous forme d'augmentation de jetons
• Les utilisateurs doivent compléter le KYC de base, les jetons peuvent être échangés sur la chaîne, mais l'accès est limité aux utilisateurs des régions à haute régulation.

Structure juridique et lieu d'enregistrement :

• L'émetteur de jetons est enregistré à Jersey et n'est pas directement soumis à la réglementation MiCA de l'UE ou à la réglementation sur les prospectus.
• Le sujet du service est enregistré aux Bermudes, qui est une zone de régulation financière lâche.
• Le produit est émis par des entités non américaines, évitant ainsi l'application de la loi américaine.

Zones interdites et logique de restriction :

xStocks ne fournit clairement pas de services aux États-Unis, à l'Union européenne, au Royaume-Uni, au Canada, au Japon, en Australie, etc., pour des raisons principales telles que :

1. Ces régions ont une réglementation stricte sur l'émission de titres, ce qui pourrait être considéré comme une émission de titres illégale.
2. La plateforme n'a pas obtenu de licence ou d'exemption de conformité dans la région concernée.
3. Choisir un lieu d'enregistrement est l'une des stratégies pour réduire le risque de conformité.

La différence essentielle et les enseignements entre les deux modes

Ces deux modes représentent différentes stratégies de conformité :

• Une plateforme américaine : mener des activités de valeurs mobilières dans le cadre réglementaire existant.
• xStocks : éviter la réglementation des valeurs mobilières grâce à la conception structurelle

Les entrepreneurs n'ont pas à choisir entre l'un ou l'autre, l'essentiel est d'apprendre à créer une plateforme qui peut être mise en ligne, croître et éviter les risques en utilisant des structures juridiques, des chemins technologiques et la conformité.

Plan de mise en œuvre de la plateforme de tokenisation des actions

La construction d'une plateforme de tokenisation des actions nécessite la conception de plusieurs rôles.

• La plateforme est responsable de la cartographie des prix, de l'émission de jetons et de l'interaction des utilisateurs.
• Le partenaire est responsable de la détention, du rapport et de l'isolement des risques.
• Les deux parties interagissent par le biais d'un accord et d'un mécanisme de synchronisation des informations, mais les responsabilités réglementaires sont clairement séparées.

Partie prenante nécessaire :

• Courtier agréé (responsable de la garde ou de l'exécution des transactions en actions réelles)
• Plateforme d'émission de blockchain et partie technique (déploiement de contrats, module de contrôle des accès, oracle)
• Conseiller juridique (Analyse de la qualification des Jetons, conception structurelle, accord d'utilisateur)
• Fournisseur de services KYC/AML
• Auditeur de contrats intelligents

Accord clé :

• Livre blanc sur l'émission de jetons et explications juridiques
• Accord de service de garde d'actifs / Certificat de garde
• Accord d'utilisateur de la plateforme et déclaration de divulgation des risques
• Accord d'intégration des services de conformité (KYC, blocage IP, etc.)
• Document d'explication du contrat de liaison entre le Jeton et la plateforme

Considérations clés en matière de conformité

Pour éviter les risques réglementaires, les points suivants sont essentiels :

• Les jetons ne doivent pas conférer de promesses de revenus, de droits de gouvernance ou de droits à réclamation.
• Restriction stricte de l'accès des utilisateurs des domaines juridiques hautement sensibles
• Utilisez des termes avec prudence, évitez les expressions telles que "actions", "droits des actionnaires", "dividende", etc.
• Mise en œuvre d'un double contrôle régional et d'identité technique et protocolaire strict.
• Préparer des documents juridiques complets, y compris des avis de conformité, des déclarations de divulgation des risques et des enregistrements d'audit KYC.

Conclusion

La tokenisation des actions est une direction de projet à fort potentiel mais qui nécessite une conception soigneuse. La clé du succès réside dans la recherche d'un emplacement approprié, la conception d'une structure claire, la définition précise du contenu que représente le jeton, tout en évitant de franchir les lignes rouges des utilisateurs, du marché et de la loi.

Actuellement, ce marché n'est pas encore saturé et se trouve dans une phase où les institutions montrent de l'intérêt mais agissent avec prudence, tandis que les entrepreneurs sont intéressés mais hésitent. Pour les entrepreneurs ambitieux, c'est le bon moment pour entrer sur le marché. L'essentiel est de concevoir une plateforme qui soit conforme, engageante pour les utilisateurs et techniquement réalisable. Bien qu'il ne soit pas nécessaire d'atteindre la perfection dès le départ, il est crucial de prendre la bonne direction dès le début.