Chiffrement des stratégies de trésorerie suscite des inquiétudes, les sociétés cotées pourraient faire face à des risques potentiels
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire pour les entreprises cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le Bitcoin dans leurs plans financiers, en tant que composante importante de leur bilan. En même temps, certaines entreprises ont également commencé à adopter des stratégies de trésorerie utilisant des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Solana et XRP.
Cependant, certains experts de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement cotés à l'ancien fonds fiduciaire Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui est passé d'une prime à un escompte, devenant le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine banque a averti que si le prix du Bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de coffre-fort de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le Bitcoin descend en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la tendance, mais il existe des risques derrière la forte prime
À la date du 4 juin, une certaine entreprise détient environ 580 955 bitcoins, d'une valeur de marché d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière s'élève à 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, plusieurs entreprises bien établies adoptent également une stratégie de trésorerie en Bitcoin. Une entreprise a été cotée en bourse par le biais d'un SPAC, récoltant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de Bitcoin. Une autre entreprise a fusionné avec une entreprise de santé cotée, levant 710 millions de dollars pour l'achat de Bitcoin. D'autres entreprises ont annoncé des levées de fonds de 2,44 milliards de dollars pour créer des trésoreries en Bitcoin.
Cependant, certains experts soulignent que le modèle opérationnel de ces entreprises est structurellement très similaire au modèle d'arbitrage GBTC. Une fois que le marché baissier arrivera, cela pourrait déclencher un "effet de ruée", entraînant une nouvelle chute des prix.
Le précédent de GBTC : L'effondrement du levier provoque une réaction en chaîne
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès en 2020-2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, en entrant en 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
La conception du mécanisme de GBTC est un type de transaction unidirectionnelle "uniquement entrée, pas de sortie" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois après l'achat sur le marché primaire avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en bitcoins. Ce design maintient une prime à long terme sur le marché secondaire, mais a également engendré de vastes "jeux d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le Canada a lancé son ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, passant d'une prime à une prime négative, ce qui a causé des dommages importants à plusieurs institutions. Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le début de la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement pour les sociétés cotées : des risques systémiques potentiels ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", dont la logique principale est : augmentation du prix des actions → levée de fonds par émission d'actions → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → poursuite de l'augmentation du prix des actions. Ce mécanisme pourrait s'accélérer à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les avoirs en chiffrement comme garanties de prêt.
Cependant, certaines analyses estiment que ce modèle semble cohérent en période de marché haussier, mais qu'en réalité, il lie directement les moyens financiers traditionnels aux prix des chiffrement d'actifs. Une fois que le marché se retourne en baissier, cela pourrait déclencher une réaction en chaîne.
Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise s'aminciront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. En cas de dettes ou de pressions sur les marges, l'entreprise pourrait être contrainte de vendre des bitcoins, aggravant ainsi la chute du marché.
Il est encore plus préoccupant que si les actions de ces entreprises étaient acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettrait davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Bien que nous soyons encore à un stade précoce, la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garantie, mais le marché reste très attentif à l'évolution de cette tendance.
Conclusion
La stratégie de chiffrement des trésoreries des entreprises cotées en bourse a suscité un large intérêt sur le marché, mais a également soulevé des débats sur ses risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement solides grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, la capacité de l'ensemble du secteur à maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à vérifier avec le temps. La question de savoir si cette vague de "chiffrement des trésoreries" reproduira un chemin de risque similaire à celui de GBTC reste un problème plein d'incertitudes.
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Stratégie de coffre-fort de chiffrement des entreprises cotées en bourse : pièges de prime et inquiétudes sur le risque systémique
Chiffrement des stratégies de trésorerie suscite des inquiétudes, les sociétés cotées pourraient faire face à des risques potentiels
Le chiffrement des trésoreries est devenu une stratégie populaire pour les entreprises cotées en bourse. Selon les statistiques, au moins 124 entreprises cotées ont intégré le Bitcoin dans leurs plans financiers, en tant que composante importante de leur bilan. En même temps, certaines entreprises ont également commencé à adopter des stratégies de trésorerie utilisant des cryptomonnaies telles que l'Ethereum, Solana et XRP.
Cependant, certains experts de l'industrie ont récemment exprimé des inquiétudes concernant cette tendance. Ils comparent ces outils d'investissement cotés à l'ancien fonds fiduciaire Bitcoin de Grayscale (GBTC), qui est passé d'une prime à un escompte, devenant le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
Le responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une certaine banque a averti que si le prix du Bitcoin tombait en dessous de 22 % du prix d'achat moyen des entreprises utilisant des stratégies de coffre-fort de chiffrement, cela pourrait entraîner une vente forcée par les entreprises. Si le Bitcoin descend en dessous de 90 000 dollars, environ la moitié des positions des entreprises pourraient faire face à un risque de perte.
MicroStrategy mène la tendance, mais il existe des risques derrière la forte prime
À la date du 4 juin, une certaine entreprise détient environ 580 955 bitcoins, d'une valeur de marché d'environ 61,05 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière s'élève à 107,49 milliards de dollars, avec une prime proche de 1,76 fois.
En outre, plusieurs entreprises bien établies adoptent également une stratégie de trésorerie en Bitcoin. Une entreprise a été cotée en bourse par le biais d'un SPAC, récoltant 685 millions de dollars entièrement destinés à l'achat de Bitcoin. Une autre entreprise a fusionné avec une entreprise de santé cotée, levant 710 millions de dollars pour l'achat de Bitcoin. D'autres entreprises ont annoncé des levées de fonds de 2,44 milliards de dollars pour créer des trésoreries en Bitcoin.
Cependant, certains experts soulignent que le modèle opérationnel de ces entreprises est structurellement très similaire au modèle d'arbitrage GBTC. Une fois que le marché baissier arrivera, cela pourrait déclencher un "effet de ruée", entraînant une nouvelle chute des prix.
Le précédent de GBTC : L'effondrement du levier provoque une réaction en chaîne
En regardant l'histoire, le GBTC a connu un grand succès en 2020-2021, avec une prime atteignant un sommet de 120 %. Cependant, en entrant en 2021, le GBTC est rapidement passé à une prime négative, devenant finalement le déclencheur de l'effondrement de plusieurs institutions.
La conception du mécanisme de GBTC est un type de transaction unidirectionnelle "uniquement entrée, pas de sortie" : les investisseurs doivent verrouiller leur investissement pendant 6 mois après l'achat sur le marché primaire avant de pouvoir vendre sur le marché secondaire, sans possibilité de rachat en bitcoins. Ce design maintient une prime à long terme sur le marché secondaire, mais a également engendré de vastes "jeux d'arbitrage à effet de levier".
Lorsque le Canada a lancé son ETF Bitcoin en mars 2021, la demande pour le GBTC a chuté brutalement, passant d'une prime à une prime négative, ce qui a causé des dommages importants à plusieurs institutions. Cette "explosion" qui a commencé par une prime, s'est intensifiée par l'effet de levier et a été détruite par l'effondrement de la liquidité, est devenue le début de la crise systémique de l'industrie du chiffrement en 2022.
Stratégie de coffre-fort de chiffrement pour les sociétés cotées : des risques systémiques potentiels ?
De plus en plus d'entreprises forment leur propre "roue de trésorerie Bitcoin", dont la logique principale est : augmentation du prix des actions → levée de fonds par émission d'actions → achat de BTC → renforcement de la confiance du marché → poursuite de l'augmentation du prix des actions. Ce mécanisme pourrait s'accélérer à mesure que les institutions acceptent progressivement les ETF de chiffrement et les avoirs en chiffrement comme garanties de prêt.
Cependant, certaines analyses estiment que ce modèle semble cohérent en période de marché haussier, mais qu'en réalité, il lie directement les moyens financiers traditionnels aux prix des chiffrement d'actifs. Une fois que le marché se retourne en baissier, cela pourrait déclencher une réaction en chaîne.
Si le prix des devises s'effondre, les actifs financiers de l'entreprise s'aminciront rapidement, affectant sa valorisation et sa capacité de financement. En cas de dettes ou de pressions sur les marges, l'entreprise pourrait être contrainte de vendre des bitcoins, aggravant ainsi la chute du marché.
Il est encore plus préoccupant que si les actions de ces entreprises étaient acceptées comme garanties, leur volatilité se transmettrait davantage aux systèmes financiers traditionnels ou DeFi, amplifiant ainsi la chaîne de risques.
Bien que nous soyons encore à un stade précoce, la plupart des institutions de trading n'ont pas encore accepté les ETF Bitcoin comme garantie, mais le marché reste très attentif à l'évolution de cette tendance.
Conclusion
La stratégie de chiffrement des trésoreries des entreprises cotées en bourse a suscité un large intérêt sur le marché, mais a également soulevé des débats sur ses risques structurels. Bien que certaines entreprises aient construit des modèles financiers relativement solides grâce à des moyens de financement flexibles et des ajustements périodiques, la capacité de l'ensemble du secteur à maintenir sa stabilité face aux fluctuations du marché reste à vérifier avec le temps. La question de savoir si cette vague de "chiffrement des trésoreries" reproduira un chemin de risque similaire à celui de GBTC reste un problème plein d'incertitudes.