Analisis Stabilitas USDT: Data Mengungkapkan Kemungkinan Terjadi Ledakan yang Relatif Rendah
Kekhawatiran tentang kemungkinan USDT mengalami masalah kembali muncul baru-baru ini, mari kita analisis kemungkinan situasi ini terjadi melalui data.
Pertama, kita perlu memahami komposisi cadangan aset USDT. Seperti kebanyakan penerbit stablecoin, cadangan aset USDT terutama terdiri dari uang tunai, obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, dan surat berharga, yang mirip dengan komposisi dana pasar uang.
Meng回顾 finansial krisis 2008, saat itu dana pasar uang terbesar Reserve Primary memegang sekitar 78 juta USD obligasi jangka pendek Lehman Brothers, hanya 1,2% dari total asetnya yang mencapai 63 miliar USD. Namun, eksposur kecil ini memicu kepanikan di pasar. Berita kebangkrutan Lehman datang tiba-tiba, Reserve Primary tidak dapat memproses obligasi Lehman yang dimilikinya dengan cepat, menyebabkan ketidakmampuan untuk menjamin 100 sen setara dengan 1 USD kepada investor. Pada 16 September, Reserve Primary mengumumkan bahwa setiap unit dana hanya bernilai 97 sen, menghancurkan persepsi masyarakat tentang nilai tetap dana pasar uang.
Peristiwa ini memicu kepanikan investor terburuk dalam sejarah keuangan modern. Dalam dua minggu, investor menarik hingga 123 miliar USD dari dana pasar uang. Karena janji penukaran 1:1, sedikit saja cacat pada neraca dapat memicu reaksi berantai dari penarikan, dari sudut pandang ini, dana pasar uang memang memiliki kesamaan tinggi dengan stablecoin.
Untuk mengevaluasi apakah USDT akan mengalami kegagalan, kita perlu menjawab dua pertanyaan kunci:
Bagaimana likuiditas cadangan aset USDT?
Apakah USDT mungkin mengalami penarikan besar-besaran seperti dana pasar uang pada tahun 2008?
Mari kita lihat pertanyaan pertama. Kualitas cadangan aset USDT terus meningkat. Awalnya sekitar setengahnya adalah surat berharga komersial (CP), sekarang bagian ini secara bertahap digantikan oleh obligasi Treasury jangka pendek AS (T-Bill). Dari data dapat dilihat, perubahan rasio CP dan T-Bill adalah sebagai berikut:
Q2 2021: 49% vs 24%
Q3 2021: 44% vs 28%
Q4 2021: 31% vs 44%
Q1 2022: 24% vs 48%
Laporan Q2 2022 belum diumumkan, tetapi dilaporkan bahwa mereka telah menebus CP senilai 8,4 miliar USD sebelum Maret 2022, diperkirakan proporsi CP telah turun menjadi sekitar 13%.
Selain perubahan proporsi, kualitas CP yang dimiliki USDT juga terus meningkat. Proporsi CP dengan peringkat di atas 3A terus meningkat:
Obligasi dengan peringkat AAA dapat dianggap sebagai investasi yang cukup aman.
Kinerja yang sebenarnya adalah bukti terbaik. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah menyelesaikan penebusan sebesar 17 miliar USD, dan volume sirkulasi berkurang sebesar 20% ( dari 83 miliar menjadi 66 miliar ). Di antaranya, 10 miliar penebusan terjadi pada saat keruntuhan UST, ketika pasar berada dalam ketakutan terbesar ( dari 12 hingga 15 Mei ). Ini sepenuhnya menunjukkan kemampuan USDT dalam menangani penebusan massal.
Secara keseluruhan, kualitas cadangan aset USDT terus membaik, dengan proporsi T-Bill tertinggi yang mungkin telah melebihi 60% pada Q2 2022, dan dalam lebih dari sebulan terakhir telah membuktikan kemampuannya untuk melakukan penebusan dalam jumlah besar dalam jangka pendek. Hanya dari tampilan penebusan yang terjadi antara 12 hingga 15 Mei, likuiditas USDT bahkan lebih baik daripada beberapa jenis institusi perbankan.
Jadi, jika terjadi kepanikan besar yang menyebabkan lebih dari 80% dari total pasokan ditebus dalam waktu seminggu, apakah USDT akan terputus? Jawabannya adalah sangat mungkin. Penebusan cepat berarti perlu menjual aset dalam jumlah besar dalam waktu singkat, bahkan sedikit selisih harga dapat menyebabkan pemutusan. Sebenarnya, semua stablecoin sulit menghadapi situasi ekstrem seperti ini, bahkan beralih ke USDC pun tidak bisa menghindarinya.
Oleh karena itu, pertanyaan yang lebih penting adalah: Seberapa besar kemungkinan terjadinya gelombang penebusan besar-besaran? Apakah USDT mungkin tiba-tiba tertekan oleh penebusan massal seperti dana pasar uang pada tahun 2008?
Pertama, USDT sebagai stablecoin tua, fungsinya telah melampaui stablecoin itu sendiri. Semua pembuat pasar untuk pasangan perdagangan USDT harus memiliki USDT untuk beroperasi ( baik dalam kontrak maupun spot, bagian ini memiliki skala setidaknya mencapai 10 miliar USD ). Banyak saluran penarikan perdagangan over-the-counter ( OTC ), bahkan beberapa perdagangan non-formal bergantung pada USDT.
Singkatnya, berbeda dengan dana pasar uang yang mungkin dengan cepat runtuh karena kehilangan kepercayaan, sebagian besar pemegang USDT sama sekali tidak dapat atau tidak akan meninggalkan. Proporsi ini diperkirakan sekitar 20% dari total penerbitan USDT.
Selain itu, penukaran USDT tidak dapat diajukan oleh semua orang, hanya lembaga yang telah terverifikasi dalam daftar putih yang dapat berdagang langsung dengan penerbit untuk menukar USDT dengan dolar AS. Ini juga berarti bahwa bahkan dalam kondisi pasar yang ekstrem, USDT tidak mungkin sepenuhnya habis dalam waktu singkat.
85% dari cadangan USDT adalah kas dan setara kas, yang dapat dianggap sebagai "bagian yang dapat dijual dengan cepat untuk uang tunai dalam jangka pendek". Di antaranya, lebih dari setengahnya adalah T-Bill yang sangat likuid.
Misalkan para pembuat pasar untuk pasangan perdagangan USDT dan mereka yang terpaksa memegang USDT bersama-sama menyumbang 20% dari total pasokan ( yang sebenarnya mungkin lebih tinggi ), orang-orang ini bahkan ketika menghadapi kepanikan tidak dapat melarikan diri. Jika 80% dari jumlah yang beredar ingin melarikan diri, prosesnya akan menjadi:
USDT terputus karena tekanan penjualan.
Arbitrageurs terlibat membeli USDT, menukarkannya dengan penerbit untuk mendapatkan dolar AS.
Hanya ketika pembelian arbitrase langkah 2 tidak cukup untuk mengimbangi penjualan langkah 1, dapat menyebabkan penyebaran kepanikan dan menghasilkan pemisahan yang lebih besar.
Karena proses penebusan USDT selalu berjalan lancar dan tidak pernah terputus, pemutusan ini biasanya bersifat sementara. Bahkan pada saat kepanikan ekstrem yang disebabkan oleh keruntuhan UST pada 12 Mei, USDT hanya turun sebentar menjadi 0,95, dan segera pulih kembali.
Perlu dicatat bahwa tidak hanya lembaga arbitrase yang dapat langsung bertransaksi dengan penerbit yang akan membeli, tetapi juga spekulan lain di pasar yang tidak takut risiko akan terlibat. Seperti saat UST runtuh, ada banyak investor yang bukan untuk arbitrase, tetapi bertaruh bahwa itu akan kembali ke 1 dolar, dan pembelian ini membuat UST terpaksa bertahan selama seminggu sebelum benar-benar jatuh di bawah 0,5 dolar. Pembelian spekulatif semacam ini hanya akan lebih kuat dalam USDT, karena sejak 2017, industri telah mengalami terlalu banyak kepanikan terkait USDT.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami kegagalan sangat rendah. Dana lindung nilai yang melakukan short sangat mungkin akan kehilangan bunga, tetapi jika mereka dapat menutup posisi dengan cepat saat menciptakan kepanikan ( dengan asumsi USDT turun menjadi sekitar 0,95 ), masih ada peluang untuk mendapatkan keuntungan. Ini juga menjelaskan mengapa mereka begitu aktif menyebarkan suasana panik.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
23 Suka
Hadiah
23
8
Bagikan
Komentar
0/400
MetaMaskVictim
· 07-22 14:53
Lansia yang berpengalaman dan berpengetahuan luas
Lihat AsliBalas0
tokenomics_truther
· 07-22 13:14
Masih banyak orang yang ingin membantah, data berbicara tidak akan berbohong.
Lihat AsliBalas0
BearMarketBuilder
· 07-22 12:40
Rug Pull tidak mungkin Rug Pull.
Lihat AsliBalas0
LeverageAddict
· 07-19 15:29
Pinjam sedikit uang untuk All in USDT
Lihat AsliBalas0
WalletManager
· 07-19 15:29
Analisis dengan tenang, apakah rasio cadangan USDT jauh lebih baik daripada koin lainnya?
Lihat AsliBalas0
MemecoinTrader
· 07-19 15:12
bacaan sentimen: sangat asimetris fud atm sejujurnya...baru saja memuat satu tas lagi usdt
Lihat AsliBalas0
AlphaLeaker
· 07-19 15:07
USDT yang stabil seperti anjing tua, siapa yang bisa menggerakkannya?
Kemungkinan USDT mengalami kegagalan rendah, analisis data mengungkapkan stabilitas yang kuat.
Analisis Stabilitas USDT: Data Mengungkapkan Kemungkinan Terjadi Ledakan yang Relatif Rendah
Kekhawatiran tentang kemungkinan USDT mengalami masalah kembali muncul baru-baru ini, mari kita analisis kemungkinan situasi ini terjadi melalui data.
Pertama, kita perlu memahami komposisi cadangan aset USDT. Seperti kebanyakan penerbit stablecoin, cadangan aset USDT terutama terdiri dari uang tunai, obligasi jangka pendek berkualitas tinggi, dan surat berharga, yang mirip dengan komposisi dana pasar uang.
Meng回顾 finansial krisis 2008, saat itu dana pasar uang terbesar Reserve Primary memegang sekitar 78 juta USD obligasi jangka pendek Lehman Brothers, hanya 1,2% dari total asetnya yang mencapai 63 miliar USD. Namun, eksposur kecil ini memicu kepanikan di pasar. Berita kebangkrutan Lehman datang tiba-tiba, Reserve Primary tidak dapat memproses obligasi Lehman yang dimilikinya dengan cepat, menyebabkan ketidakmampuan untuk menjamin 100 sen setara dengan 1 USD kepada investor. Pada 16 September, Reserve Primary mengumumkan bahwa setiap unit dana hanya bernilai 97 sen, menghancurkan persepsi masyarakat tentang nilai tetap dana pasar uang.
Peristiwa ini memicu kepanikan investor terburuk dalam sejarah keuangan modern. Dalam dua minggu, investor menarik hingga 123 miliar USD dari dana pasar uang. Karena janji penukaran 1:1, sedikit saja cacat pada neraca dapat memicu reaksi berantai dari penarikan, dari sudut pandang ini, dana pasar uang memang memiliki kesamaan tinggi dengan stablecoin.
Untuk mengevaluasi apakah USDT akan mengalami kegagalan, kita perlu menjawab dua pertanyaan kunci:
Mari kita lihat pertanyaan pertama. Kualitas cadangan aset USDT terus meningkat. Awalnya sekitar setengahnya adalah surat berharga komersial (CP), sekarang bagian ini secara bertahap digantikan oleh obligasi Treasury jangka pendek AS (T-Bill). Dari data dapat dilihat, perubahan rasio CP dan T-Bill adalah sebagai berikut:
Q2 2021: 49% vs 24% Q3 2021: 44% vs 28% Q4 2021: 31% vs 44% Q1 2022: 24% vs 48%
Laporan Q2 2022 belum diumumkan, tetapi dilaporkan bahwa mereka telah menebus CP senilai 8,4 miliar USD sebelum Maret 2022, diperkirakan proporsi CP telah turun menjadi sekitar 13%.
Selain perubahan proporsi, kualitas CP yang dimiliki USDT juga terus meningkat. Proporsi CP dengan peringkat di atas 3A terus meningkat:
Q2 2021: 93% Q3 2021: 96% Q4 2021: 98% Q1 2022: 99%
Obligasi dengan peringkat AAA dapat dianggap sebagai investasi yang cukup aman.
Kinerja yang sebenarnya adalah bukti terbaik. Dalam lebih dari sebulan terakhir, USDT telah menyelesaikan penebusan sebesar 17 miliar USD, dan volume sirkulasi berkurang sebesar 20% ( dari 83 miliar menjadi 66 miliar ). Di antaranya, 10 miliar penebusan terjadi pada saat keruntuhan UST, ketika pasar berada dalam ketakutan terbesar ( dari 12 hingga 15 Mei ). Ini sepenuhnya menunjukkan kemampuan USDT dalam menangani penebusan massal.
Secara keseluruhan, kualitas cadangan aset USDT terus membaik, dengan proporsi T-Bill tertinggi yang mungkin telah melebihi 60% pada Q2 2022, dan dalam lebih dari sebulan terakhir telah membuktikan kemampuannya untuk melakukan penebusan dalam jumlah besar dalam jangka pendek. Hanya dari tampilan penebusan yang terjadi antara 12 hingga 15 Mei, likuiditas USDT bahkan lebih baik daripada beberapa jenis institusi perbankan.
Jadi, jika terjadi kepanikan besar yang menyebabkan lebih dari 80% dari total pasokan ditebus dalam waktu seminggu, apakah USDT akan terputus? Jawabannya adalah sangat mungkin. Penebusan cepat berarti perlu menjual aset dalam jumlah besar dalam waktu singkat, bahkan sedikit selisih harga dapat menyebabkan pemutusan. Sebenarnya, semua stablecoin sulit menghadapi situasi ekstrem seperti ini, bahkan beralih ke USDC pun tidak bisa menghindarinya.
Oleh karena itu, pertanyaan yang lebih penting adalah: Seberapa besar kemungkinan terjadinya gelombang penebusan besar-besaran? Apakah USDT mungkin tiba-tiba tertekan oleh penebusan massal seperti dana pasar uang pada tahun 2008?
Pertama, USDT sebagai stablecoin tua, fungsinya telah melampaui stablecoin itu sendiri. Semua pembuat pasar untuk pasangan perdagangan USDT harus memiliki USDT untuk beroperasi ( baik dalam kontrak maupun spot, bagian ini memiliki skala setidaknya mencapai 10 miliar USD ). Banyak saluran penarikan perdagangan over-the-counter ( OTC ), bahkan beberapa perdagangan non-formal bergantung pada USDT.
Singkatnya, berbeda dengan dana pasar uang yang mungkin dengan cepat runtuh karena kehilangan kepercayaan, sebagian besar pemegang USDT sama sekali tidak dapat atau tidak akan meninggalkan. Proporsi ini diperkirakan sekitar 20% dari total penerbitan USDT.
Selain itu, penukaran USDT tidak dapat diajukan oleh semua orang, hanya lembaga yang telah terverifikasi dalam daftar putih yang dapat berdagang langsung dengan penerbit untuk menukar USDT dengan dolar AS. Ini juga berarti bahwa bahkan dalam kondisi pasar yang ekstrem, USDT tidak mungkin sepenuhnya habis dalam waktu singkat.
85% dari cadangan USDT adalah kas dan setara kas, yang dapat dianggap sebagai "bagian yang dapat dijual dengan cepat untuk uang tunai dalam jangka pendek". Di antaranya, lebih dari setengahnya adalah T-Bill yang sangat likuid.
Misalkan para pembuat pasar untuk pasangan perdagangan USDT dan mereka yang terpaksa memegang USDT bersama-sama menyumbang 20% dari total pasokan ( yang sebenarnya mungkin lebih tinggi ), orang-orang ini bahkan ketika menghadapi kepanikan tidak dapat melarikan diri. Jika 80% dari jumlah yang beredar ingin melarikan diri, prosesnya akan menjadi:
Hanya ketika pembelian arbitrase langkah 2 tidak cukup untuk mengimbangi penjualan langkah 1, dapat menyebabkan penyebaran kepanikan dan menghasilkan pemisahan yang lebih besar.
Karena proses penebusan USDT selalu berjalan lancar dan tidak pernah terputus, pemutusan ini biasanya bersifat sementara. Bahkan pada saat kepanikan ekstrem yang disebabkan oleh keruntuhan UST pada 12 Mei, USDT hanya turun sebentar menjadi 0,95, dan segera pulih kembali.
Perlu dicatat bahwa tidak hanya lembaga arbitrase yang dapat langsung bertransaksi dengan penerbit yang akan membeli, tetapi juga spekulan lain di pasar yang tidak takut risiko akan terlibat. Seperti saat UST runtuh, ada banyak investor yang bukan untuk arbitrase, tetapi bertaruh bahwa itu akan kembali ke 1 dolar, dan pembelian ini membuat UST terpaksa bertahan selama seminggu sebelum benar-benar jatuh di bawah 0,5 dolar. Pembelian spekulatif semacam ini hanya akan lebih kuat dalam USDT, karena sejak 2017, industri telah mengalami terlalu banyak kepanikan terkait USDT.
Secara keseluruhan, kemungkinan USDT mengalami kegagalan sangat rendah. Dana lindung nilai yang melakukan short sangat mungkin akan kehilangan bunga, tetapi jika mereka dapat menutup posisi dengan cepat saat menciptakan kepanikan ( dengan asumsi USDT turun menjadi sekitar 0,95 ), masih ada peluang untuk mendapatkan keuntungan. Ini juga menjelaskan mengapa mereka begitu aktif menyebarkan suasana panik.