金融市場と暗号通貨:流動性の二重の影響

一週間の関税摩擦を経て、市場はようやく短い喘息を迎えました。しかし、この静けさがどれくらい続くかはまだ不明です。関税問題は突発的な事件として、資金の避難と感情の変動を引き起こし、市場は激しい動揺を見せました。

市場が関税によるファンダメンタルの変化とリスク回避の感情の解放に適応すると、一度金融市場は再びバランスを見つけることになる。これが、なぜ先週の金曜日に特に米国株式が上昇し、1週間の混乱を終えたのかを説明している。S&P 500のボラティリティ指数の変化からもそれが見て取れる。

先週、VIX指数は最近の高値を記録し、2020年のパンデミックによって引き起こされた金融の動乱と同等でした。これもまた、市場にこれほど大きな変動が見られる理由を説明しています。結局、このような状況はあまり一般的ではありません。

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巨大な変動が一段落し、暗号資産市場の動向に影響を与える焦点は再びインフレと利下げに戻りました。利下げだけが資金の流入をもたらし、ビットコインをはじめとするリスク資産に成長の機会を提供します。

過去10年間の世界的な広義貨幣供給量（M2）とビットコインの動向を比較することで、両者の関連性が明確に見て取れます。ビットコインの過去10年の巨大な上昇は、世界のM2の暴増に基づいており、この関連性は他の金融指標をはるかに超えています。

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これが、インフレや利下げに関連するデータが発表されるたびにビットコインが変動する理由です。なぜなら、これは最終的に新しい資金が暗号資産の分野に入るかどうかに影響を与えるからです。

しかし、現在の暗号資産市場は米連邦準備制度の利下げの進路に過度に焦点を当てているようですが、もう一つ注目すべき指標である中央銀行の資産規模を無視しています。この指標は国内通貨の流動性の状況を反映しており、ビットコインの価格の変動にも密接に関連しています。

歴史データから見ると、この中央銀行の流動性の変化はビットコインの大幅な上昇周期と高度に一致しており、ほぼすべてのビットコインの大幅な上昇を貫いています。また、ちょうど4年ごとの周期にも対応しています。

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興味深いことに、2017年のビットコインの牛市において、連邦準備制度は「緩和」の側ではなく、むしろ年間3回の利上げを行い、量的引き締めも存在しました。しかし、ビットコインを先頭にしたリスク資産は2017年に非常に楽観的なパフォーマンスを示しました。なぜなら、その年に中央銀行の資産規模が新たな高水準を記録したからです。

S&P 500の上昇幅から見ると、中央銀行の流動性とも一定の関連性がある。歴史的データによれば、中央銀行の総資産規模とS&P 500の年間相関係数は約0.32（2015年から2024年のデータに基づく）。

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アメリカの金融政策に密接に注目するだけでなく、国内の金融データの変化にも注意を払う必要があります。最近の情報によると、「準備金率の引き下げや金利の引き下げなどの金融政策ツールには十分な調整余地があり、いつでも実施できる」とのことです。これは私たちが引き続き注目すべき点です。

注目すべきは、2025年1月時点で、ある国の預金総額が42.3兆ドルであり、アメリカの預金総額は約17.93兆ドルであるということです。預金規模から見ると、ある国はより多くの金融の可能性を持っており、流動性が改善されれば、新たな変化をもたらす可能性があります。

もちろん、もう一つ考慮すべき問題は、流動性が増加しても資金が順調に暗号市場に入ることができるかどうかということです。結局のところ、いくつかの制限が依然として存在します。しかし、特定の地域では前向きな信号が示されており、政策環境は徐々に改善しています。

要するに、「風が吹けば豚も飛ぶ」。流れに乗ることは逆流に逆らうよりも効果的で、私たちがするべきことは待つことだけでなく、風が起こったときにその機会を掴む勇気を持ち、風に向かって進むことです。

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