オンチェーン借貸:投機から実用化への進化の道

オンチェーン貸付契約は、分散型金融の基盤として、世界中の個人と企業に公平な資本調達の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築を期待しており、経済成長を促進します。

オンチェーンレンディングの潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号通貨の世界に限られており、ほとんどが投機的な取引に使用されています。これにより、対象とする市場の総量が大きく制限されています。本稿では、ユーザー層を段階的に拡大し、より生産的なレンディングシーンへの移行を促進しつつ、直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年のうちに、オンチェーン貸出市場は概念段階から市場の試練を受けた複数のプロトコルへと発展し、何度も激しい変動を経ながらも不良債権は生じていません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未返済ローンを発行しています。

現在、オンチェーン貸付プロトコルの主要な需要源は次のとおりです:

• 投機取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入します
• 流動性の取得：投資家は資産を売却することなく、借入を通じて暗号資産の流動性を得ることができます。
• アービトラージフラッシュローン: 極短期のローンで、市場の一時的な価格の不均衡を利用するアービトラージトレーダーのために使用される

これらのアプリケーションは主に暗号通貨業界のユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはそれだけではありません。

世界全体の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業の貸付総額120兆ドルに対して、オンチェーン貸付協定の現在の186億ドルの未払い貸付は、その中の微々たる部分にすぎません。

オンチェーンでの貸付が徐々により生産的な資本用途(、例えば小企業の融資、個人の車購入や住宅ローン)に転換するにつれて、その市場規模は数桁の成長を達成する見込みです。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーンの貸付の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかで、これは潜在的な借り手の数を大きく制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うため、既存のオンチェーン貸出は通常2倍以上の担保率を要求し、貸出需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借入を行うことができ、オンチェーン貸付プロトコルの貸出能力も向上します。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデル(を採用しており、借り手は借入額)よりも高い担保資産の価値を提供する必要があります。このモデルは資本利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシーン(、例えば小企業の資金調達)を実現するのを困難にしています。

超低額担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、その実用性をさらに高めることができます。

これらの改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、易しいものから難しいものへと段階的に進めることができます。

####担保資産の範囲を拡大する

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限らず、全体の投資ポートフォリオをより効率的に利用して貸付を行うことができ、潜在的な借り手の範囲が広がります。

担保資産の範囲を拡大することは、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが、巨大な成長の可能性を提供します。

最終的に、オンチェーンの借り入れは不動産を担保にしたモーゲージローンのレベルまで発展する可能性があり、すなわち、ローンの発行、不動産の購入、そして不動産を借り入れ契約に担保として預けることが一つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も借り入れ契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを同時に担保として契約に預けることができます。

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低担保貸付の推進

暗号業界では、低額担保融資の初期需要は、特定の集中型貸付プラットフォームが倒産した後でも、資金調達の手段を必要とするマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローン(、例えばクレジットカードの負債、後払い)、商業貸付(、例えば運転資金ローン、小口融資、貿易金融、企業信用枠)に広く適用されています。

オンチェーン借貸製品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人融資市場: 近年、非伝統的な貸付機関が個人の低額担保ローン市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得者および中所得者層の中で。オンチェーン融資はこのトレンドの自然な延長として、消費者により競争力のあるローン金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達: 贷款金额が小さいため、大手銀行は小企業に対して、事業拡大や運転資金のために融資を行うことを避けることが多い。オンチェーン借貸はこのギャップを埋めることができ、より便利で効率的な資金調達手段を提供する。

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解決すべき課題

上記の2つの改善により、オンチェーン貸出の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートすることになりますが、それらは一連の新しい課題も引き起こします。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制コンプライアンス、借りた収益を現実世界のユーティリティにより容易に利用することが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーンの貸し借りプロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、未だにその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーンレンディングはさらにエキサイティングになります: プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機を中心としたシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン融資は金融の不平等を解消し、すべての企業や個人がどこにいても平等に資本を得られるようにします。我々の目標は、ネット金利マージンを資本コストに圧縮した金融システムを構築することです。

これは努力する価値のある目標です!

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