encriptação do tesouro gera preocupações, empresas cotadas podem enfrentar riscos potenciais
A encriptação financeira tornou-se uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incluíram o Bitcoin nos seus planos financeiros, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar estratégias de tesouraria com criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP.
No entanto, alguns especialistas do setor expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles comparam essas ferramentas de investimento listadas ao antigo fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que passou de um prêmio a longo prazo para um desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam estratégias de encriptação, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair abaixo de 90.000 dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há riscos por trás do alto prêmio.
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 61,05 mil milhões de dólares, mas o seu valor de mercado total ascendeu a 107,49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, várias empresas com um forte histórico estão a adoptar a estratégia de tesouraria em Bitcoin. Uma empresa listou-se através de SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa fundiu-se com uma empresa de saúde listada, levantando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Há também empresas que anunciaram a captação de 2.44 mil milhões de dólares para construir uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, alguns especialistas apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC. Uma vez que o mercado em baixa chegue, isso pode desencadear um "efeito de corrida" que leva a uma nova queda de preços.
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem provoca reações em cadeia
Revisando a história, o GBTC teve um período de grande sucesso entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente se tornou um prêmio negativo, tornando-se finalmente a faísca que levou ao colapso de várias instituições.
O design do mecanismo do GBTC é uma negociação unidirecional de "só entrada, sem saída": os investidores devem bloquear seus investimentos por 6 meses após a compra no mercado primário antes de poderem vender no mercado secundário, não sendo capaz de resgatar em bitcoins. Este design mantém a premiação a longo prazo no mercado secundário, mas também gera grandes "jogos de arbitragem alavancada".
Quando o Canadá lançou o ETF de Bitcoin em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu abruptamente, passando de um prêmio para um desconto, resultando em grandes prejuízos para várias instituições. Esta "explosão", que começou com prémios, floresceu com alavancagem e foi destruída pelo colapso da liquidez, tornou-se o início da crise sistêmica na indústria encriptação em 2022.
Estratégia de encriptação de tesouraria de empresas cotadas: riscos sistémicos potenciais?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "flywheel de tesouraria em Bitcoin", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → emissão de novas ações para financiamento → compra de BTC → aumento da confiança no mercado → continuação da alta das ações. Este mecanismo pode acelerar à medida que as instituições gradualmente aceitam ETFs de encriptação e posições em encriptação como colateral para empréstimos.
No entanto, há análises que consideram que este modelo parece coerente em mercados em alta, mas na realidade liga diretamente os instrumentos financeiros tradicionais ao preço de encriptação, e uma vez que o mercado entre em baixa, pode desencadear reações em cadeia.
Se o preço das criptomoedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando sua avaliação e capacidade de financiamento. Se houver dívidas ou pressão para fornecer margem adicional, a empresa pode ser forçada a vender bitcoins, agravando ainda mais a queda do mercado.
Mais preocupante é que, se as ações dessas empresas forem aceites como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, amplificando a cadeia de riscos.
Apesar de ainda estar numa fase inicial, a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou o ETF de Bitcoin como colateral de margem, mas o mercado continua a prestar grande atenção ao desenvolvimento desta tendência.
Conclusão
A estratégia de tesouraria emcriptação de empresas listadas atraiu uma ampla atenção do mercado, mas também gerou controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos por meio de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, a questão de saber se a indústria como um todo conseguirá manter a estabilidade em meio à volatilidade do mercado ainda precisa ser validada pelo tempo. Se esta onda de "fervor de tesouraria emcriptação" irá replicar o caminho de risco do GBTC continua a ser uma questão repleta de incertezas.
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Estratégia de encriptação de tesouraria de empresas cotadas: armadilhas de prémio e preocupações com o risco sistemático
encriptação do tesouro gera preocupações, empresas cotadas podem enfrentar riscos potenciais
A encriptação financeira tornou-se uma estratégia popular entre as empresas cotadas. Segundo estatísticas, pelo menos 124 empresas cotadas já incluíram o Bitcoin nos seus planos financeiros, como uma parte importante do balanço patrimonial. Ao mesmo tempo, algumas empresas também começaram a adotar estratégias de tesouraria com criptomoedas como Ethereum, Solana e XRP.
No entanto, alguns especialistas do setor expressaram recentemente preocupações sobre essa tendência. Eles comparam essas ferramentas de investimento listadas ao antigo fundo de confiança em Bitcoin da Grayscale (GBTC), que passou de um prêmio a longo prazo para um desconto, tornando-se o estopim para o colapso de várias instituições.
Um chefe de pesquisa de ativos digitais de um banco alertou que, se o preço do Bitcoin cair abaixo de 22% do preço médio de compra das empresas que adotam estratégias de encriptação, isso pode levar as empresas a serem forçadas a vender. Se o Bitcoin cair abaixo de 90.000 dólares, cerca de metade das posições das empresas pode enfrentar risco de perda.
A MicroStrategy lidera a tendência, mas há riscos por trás do alto prêmio.
Até 4 de junho, uma empresa detinha cerca de 580.955 bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 61,05 mil milhões de dólares, mas o seu valor de mercado total ascendeu a 107,49 mil milhões de dólares, com um prémio próximo de 1,76 vezes.
Além disso, várias empresas com um forte histórico estão a adoptar a estratégia de tesouraria em Bitcoin. Uma empresa listou-se através de SPAC, levantando 685 milhões de dólares, todos destinados à compra de Bitcoin. Outra empresa fundiu-se com uma empresa de saúde listada, levantando 710 milhões de dólares para a compra de moedas. Há também empresas que anunciaram a captação de 2.44 mil milhões de dólares para construir uma tesouraria em Bitcoin.
No entanto, alguns especialistas apontam que os modelos operacionais dessas empresas são estruturalmente muito semelhantes ao modelo de arbitragem do GBTC. Uma vez que o mercado em baixa chegue, isso pode desencadear um "efeito de corrida" que leva a uma nova queda de preços.
Lições do GBTC: O colapso da alavancagem provoca reações em cadeia
Revisando a história, o GBTC teve um período de grande sucesso entre 2020 e 2021, com um prêmio que chegou a 120%. No entanto, após entrar em 2021, o GBTC rapidamente se tornou um prêmio negativo, tornando-se finalmente a faísca que levou ao colapso de várias instituições.
O design do mecanismo do GBTC é uma negociação unidirecional de "só entrada, sem saída": os investidores devem bloquear seus investimentos por 6 meses após a compra no mercado primário antes de poderem vender no mercado secundário, não sendo capaz de resgatar em bitcoins. Este design mantém a premiação a longo prazo no mercado secundário, mas também gera grandes "jogos de arbitragem alavancada".
Quando o Canadá lançou o ETF de Bitcoin em março de 2021, a demanda pelo GBTC caiu abruptamente, passando de um prêmio para um desconto, resultando em grandes prejuízos para várias instituições. Esta "explosão", que começou com prémios, floresceu com alavancagem e foi destruída pelo colapso da liquidez, tornou-se o início da crise sistêmica na indústria encriptação em 2022.
Estratégia de encriptação de tesouraria de empresas cotadas: riscos sistémicos potenciais?
Cada vez mais empresas estão formando seu próprio "flywheel de tesouraria em Bitcoin", cuja lógica principal é: aumento do preço das ações → emissão de novas ações para financiamento → compra de BTC → aumento da confiança no mercado → continuação da alta das ações. Este mecanismo pode acelerar à medida que as instituições gradualmente aceitam ETFs de encriptação e posições em encriptação como colateral para empréstimos.
No entanto, há análises que consideram que este modelo parece coerente em mercados em alta, mas na realidade liga diretamente os instrumentos financeiros tradicionais ao preço de encriptação, e uma vez que o mercado entre em baixa, pode desencadear reações em cadeia.
Se o preço das criptomoedas cair drasticamente, os ativos financeiros da empresa encolherão rapidamente, afetando sua avaliação e capacidade de financiamento. Se houver dívidas ou pressão para fornecer margem adicional, a empresa pode ser forçada a vender bitcoins, agravando ainda mais a queda do mercado.
Mais preocupante é que, se as ações dessas empresas forem aceites como colateral, a sua volatilidade será ainda mais transmitida para o sistema financeiro tradicional ou DeFi, amplificando a cadeia de riscos.
Apesar de ainda estar numa fase inicial, a maioria das instituições de negociação ainda não aceitou o ETF de Bitcoin como colateral de margem, mas o mercado continua a prestar grande atenção ao desenvolvimento desta tendência.
Conclusão
A estratégia de tesouraria emcriptação de empresas listadas atraiu uma ampla atenção do mercado, mas também gerou controvérsias sobre seus riscos estruturais. Embora algumas empresas tenham construído modelos financeiros relativamente robustos por meio de meios de financiamento flexíveis e ajustes periódicos, a questão de saber se a indústria como um todo conseguirá manter a estabilidade em meio à volatilidade do mercado ainda precisa ser validada pelo tempo. Se esta onda de "fervor de tesouraria emcriptação" irá replicar o caminho de risco do GBTC continua a ser uma questão repleta de incertezas.