Анализ стабильности USDT: данные показывают низкую вероятность срыва
Недавние опасения о возможном крахе USDT снова появились, давайте проанализируем вероятность возникновения такой ситуации на основе данных.
Прежде всего, нам нужно понять структуру резервов активов USDT. Как и у большинства эмитентов стейблкоинов, резервы активов USDT в основном состоят из наличных средств, качественных краткосрочных облигаций и векселей, что похоже на состав фондов денежного рынка.
Оглядываясь на финансовый кризис 2008 года, на тот момент крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary владел примерно 78 миллионами долларов короткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общего активов в 63 миллиарда долларов. Тем не менее, этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новость о банкротстве Lehman пришла как гром среди ясного неба, Reserve Primary не смог вовремя распорядиться облигациями Lehman, что привело к тому, что он не смог гарантировать инвесторам 100 центов за 1 доллар. 16 сентября Reserve Primary объявил, что каждая доля фонда стоит всего 97 центов, что разрушило общее восприятие стабильности стоимости денежного рынка фонда.
Это событие вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории. За две недели инвесторы вывели до 123 миллиардов долларов из фондов денежного рынка. Из-за обязательства по обмену 1:1, любое небольшое несоответствие в балансе может вызвать цепную реакцию изъятий, с этой точки зрения, фонды денежного рынка действительно имеют высокую степень схожести со стабильными монетами.
Чтобы оценить, произойдет ли крах USDT, нам нужно ответить на два ключевых вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, как в случае с денежными рынками в 2008 году?
Сначала рассмотрим первый вопрос. Качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Изначально около половины составляли коммерческие векселя (CP), теперь эта часть постепенно заменяется краткосрочными государственными облигациями США (T-Bill). Из данных видно, что соотношение CP и T-Bill изменилось следующим образом:
2021 год Q2: 49% против 24%
2021 год Q3: 44% против 28%
2021 год Q4: 31% против 44%
2022年Q1: 24% против 48%
Отчет за второй квартал 2022 года еще не опубликован, но сообщается, что они выкупили еще 8,4 миллиарда долларов США CP до марта 2022 года, и ожидается, что доля CP снизилась до около 13%.
Фактические показатели являются лучшим доказательством. За последний месяц USDT завершил выкуп на сумму 17 миллиардов долларов, объем обращения уменьшился на 20% ( с 83 миллиардов до 66 миллиардов ). Из них 10 миллиардов выкупа произошли в период краха UST, когда на рынке царил страх ( с 12 по 15 мая ). Это充分 демонстрирует способность USDT справляться с масштабными выкупами.
В заключение, качество резервов активов USDT продолжает улучшаться, доля T-Bill наивысшая (2022 года Q2, возможно, уже превысила 60% ), и за последний месяц это доказало свою способность к массовым выкупам в краткосрочной перспективе. Судя по волне выкупа с 12 по 15 мая, ликвидность USDT даже превосходит некоторые банковские учреждения.
Итак, если возникнет суперпаника, которая приведет к выкупу более 80% от эмиссии в течение недели, USDT может отклониться от курса? Ответ - вполне вероятно. Быстрый выкуп означает необходимость массовой распродажи активов в короткие сроки, даже небольшое проскальзывание цены может привести к отклонению. На самом деле, всем стабильным монетам трудно справляться с такой экстремальной ситуацией, даже замена на USDC не сможет этого избежать.
Поэтому более важным вопросом является: насколько велика вероятность наступления супервыкупа? Может ли USDT быть так же резко выкуплен, как это произошло с денежными рынками в 2008 году?
Во-первых, USDT как устоявшийся стабильный монета уже давно вышел за рамки самого стабильного монеты. Все маркетмейкеры по торговым парам USDT должны удерживать USDT для работы ( как по контрактам, так и на спотовом рынке, и этот объем составляет не менее 10 миллиардов долларов ). Многие внебиржевые сделки ( OTC ) и каналы вывода средств, даже некоторые неформальные сделки зависят от USDT.
В двух словах, в отличие от денежных рынков, которые могут быстро развалиться из-за потери доверия, значительная часть держателей USDT вообще не может или не будет покидать. Эта доля грубо оценивается как минимум в 20% от объема выпуска USDT.
Кроме того, выкуп USDT доступен не всем, только организации, прошедшие проверку в белом списке, могут напрямую торговать с эмитентом и обменивать USDT на доллары США. Это также означает, что даже в условиях экстремальных рыночных ситуаций USDT вряд ли будет полностью ликвидирован в краткосрочной перспективе.
85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты наличных, которые можно рассматривать как "часть, которую можно быстро продать за наличные в краткосрочной перспективе". Из них более половины составляют высоколиквидные T-Bill.
Предположим, что маркетмейкеры по торговым парам USDT и те, кто вынужден держать USDT, составляют 20% от общего объема эмиссии (, на самом деле это может быть еще выше ). Эта часть людей даже в условиях паники не сможет убежать. Если оставшиеся 80% объема обращения захотят сбежать, этот процесс будет следующим:
USDT отклонился из-за давления распродаж.
Арбитражники начинают покупать USDT и обменивать его на доллары с эмитентом.
Только когда арбитражные покупки на втором этапе недостаточны для компенсации продаж на первом этапе, это может привести к распространению паники и вызвать более масштабное отклонение.
Поскольку процесс выкупа USDT всегда оставался гладким и никогда не прерывался, такое расхождение обычно бывает кратковременным. Даже в момент крайней паники, вызванной крахом UST 12 мая, USDT всего лишь ненадолго упал до 0.95, но вскоре снова отскочил.
Стоит отметить, что покупают не только арбитражные учреждения, которые могут напрямую торговать с эмитентами, но и другие спекулянты, не боящиеся рисков, также будут вовлечены в рынок. Как и во время краха UST, множество инвесторов не стремились к арбитражу, а просто ставили на то, что он вернется к 1 доллару; эти покупки помогли UST удержаться на уровне выше 0,5 доллара целую неделю. Эти спекулятивные покупки в USDT будут только сильнее, поскольку с 2017 года отрасль уже пережила слишком много паники, связанной с USDT.
В заключение, вероятность обрушения USDT очень мала. Хедж-фонды, делающие ставку на понижение, скорее всего, потеряют проценты, но если они смогут своевременно закрыть позиции во время создания паники, предположим, что USDT упадет до около 0,95, у них все еще есть шанс получить прибыль. Это также объясняет, почему они так активно распространяют панику.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
8
Поделиться
комментарий
0/400
MetaMaskVictim
· 07-22 14:53
видящий много и знающий старый неудачник
Посмотреть ОригиналОтветить0
tokenomics_truther
· 07-22 13:14
Все еще много людей, которые хотят возразить. Данные говорят сами за себя и не могут быть обмануты.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBuilder
· 07-22 12:40
Мошенничество是不可能跑路的
Посмотреть ОригиналОтветить0
LeverageAddict
· 07-19 15:29
Взять немного денег, чтобы вложить все в USDT
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletManager
· 07-19 15:29
Спокойно проанализировав, резервный коэффициент USDT превосходит другие токены, хорошо ли это?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemecoinTrader
· 07-19 15:12
чувствительное чтение: очень асимметричный фуд сейчас, если честно... только что загрузил еще одну сумку usdt
Посмотреть ОригиналОтветить0
AlphaLeaker
· 07-19 15:07
Устойчивый как старая собака USDT, кто может его сдвинуть?
Вероятность краха USDT низка: анализ данных показывает сильную стабильность
Анализ стабильности USDT: данные показывают низкую вероятность срыва
Недавние опасения о возможном крахе USDT снова появились, давайте проанализируем вероятность возникновения такой ситуации на основе данных.
Прежде всего, нам нужно понять структуру резервов активов USDT. Как и у большинства эмитентов стейблкоинов, резервы активов USDT в основном состоят из наличных средств, качественных краткосрочных облигаций и векселей, что похоже на состав фондов денежного рынка.
Оглядываясь на финансовый кризис 2008 года, на тот момент крупнейший денежный рынок фонд Reserve Primary владел примерно 78 миллионами долларов короткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общего активов в 63 миллиарда долларов. Тем не менее, этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новость о банкротстве Lehman пришла как гром среди ясного неба, Reserve Primary не смог вовремя распорядиться облигациями Lehman, что привело к тому, что он не смог гарантировать инвесторам 100 центов за 1 доллар. 16 сентября Reserve Primary объявил, что каждая доля фонда стоит всего 97 центов, что разрушило общее восприятие стабильности стоимости денежного рынка фонда.
Это событие вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории. За две недели инвесторы вывели до 123 миллиардов долларов из фондов денежного рынка. Из-за обязательства по обмену 1:1, любое небольшое несоответствие в балансе может вызвать цепную реакцию изъятий, с этой точки зрения, фонды денежного рынка действительно имеют высокую степень схожести со стабильными монетами.
Чтобы оценить, произойдет ли крах USDT, нам нужно ответить на два ключевых вопроса:
Сначала рассмотрим первый вопрос. Качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Изначально около половины составляли коммерческие векселя (CP), теперь эта часть постепенно заменяется краткосрочными государственными облигациями США (T-Bill). Из данных видно, что соотношение CP и T-Bill изменилось следующим образом:
2021 год Q2: 49% против 24% 2021 год Q3: 44% против 28% 2021 год Q4: 31% против 44% 2022年Q1: 24% против 48%
Отчет за второй квартал 2022 года еще не опубликован, но сообщается, что они выкупили еще 8,4 миллиарда долларов США CP до марта 2022 года, и ожидается, что доля CP снизилась до около 13%.
! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала
Помимо изменения пропорций, качество CP, удерживаемого в USDT, также постоянно улучшается. Доля CP с рейтингом выше 3A продолжает расти:
Второй квартал 2021 года: 93% 3 квартал 2021 года: 96% 4 квартал 2021 года: 98% 1 квартал 2022 года: 99%
Облигации уровня 3A можно считать достаточно безопасными инвестициями.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Фактические показатели являются лучшим доказательством. За последний месяц USDT завершил выкуп на сумму 17 миллиардов долларов, объем обращения уменьшился на 20% ( с 83 миллиардов до 66 миллиардов ). Из них 10 миллиардов выкупа произошли в период краха UST, когда на рынке царил страх ( с 12 по 15 мая ). Это充分 демонстрирует способность USDT справляться с масштабными выкупами.
В заключение, качество резервов активов USDT продолжает улучшаться, доля T-Bill наивысшая (2022 года Q2, возможно, уже превысила 60% ), и за последний месяц это доказало свою способность к массовым выкупам в краткосрочной перспективе. Судя по волне выкупа с 12 по 15 мая, ликвидность USDT даже превосходит некоторые банковские учреждения.
Итак, если возникнет суперпаника, которая приведет к выкупу более 80% от эмиссии в течение недели, USDT может отклониться от курса? Ответ - вполне вероятно. Быстрый выкуп означает необходимость массовой распродажи активов в короткие сроки, даже небольшое проскальзывание цены может привести к отклонению. На самом деле, всем стабильным монетам трудно справляться с такой экстремальной ситуацией, даже замена на USDC не сможет этого избежать.
Поэтому более важным вопросом является: насколько велика вероятность наступления супервыкупа? Может ли USDT быть так же резко выкуплен, как это произошло с денежными рынками в 2008 году?
Во-первых, USDT как устоявшийся стабильный монета уже давно вышел за рамки самого стабильного монеты. Все маркетмейкеры по торговым парам USDT должны удерживать USDT для работы ( как по контрактам, так и на спотовом рынке, и этот объем составляет не менее 10 миллиардов долларов ). Многие внебиржевые сделки ( OTC ) и каналы вывода средств, даже некоторые неформальные сделки зависят от USDT.
В двух словах, в отличие от денежных рынков, которые могут быстро развалиться из-за потери доверия, значительная часть держателей USDT вообще не может или не будет покидать. Эта доля грубо оценивается как минимум в 20% от объема выпуска USDT.
Кроме того, выкуп USDT доступен не всем, только организации, прошедшие проверку в белом списке, могут напрямую торговать с эмитентом и обменивать USDT на доллары США. Это также означает, что даже в условиях экстремальных рыночных ситуаций USDT вряд ли будет полностью ликвидирован в краткосрочной перспективе.
85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты наличных, которые можно рассматривать как "часть, которую можно быстро продать за наличные в краткосрочной перспективе". Из них более половины составляют высоколиквидные T-Bill.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Предположим, что маркетмейкеры по торговым парам USDT и те, кто вынужден держать USDT, составляют 20% от общего объема эмиссии (, на самом деле это может быть еще выше ). Эта часть людей даже в условиях паники не сможет убежать. Если оставшиеся 80% объема обращения захотят сбежать, этот процесс будет следующим:
Только когда арбитражные покупки на втором этапе недостаточны для компенсации продаж на первом этапе, это может привести к распространению паники и вызвать более масштабное отклонение.
Поскольку процесс выкупа USDT всегда оставался гладким и никогда не прерывался, такое расхождение обычно бывает кратковременным. Даже в момент крайней паники, вызванной крахом UST 12 мая, USDT всего лишь ненадолго упал до 0.95, но вскоре снова отскочил.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы мала
Стоит отметить, что покупают не только арбитражные учреждения, которые могут напрямую торговать с эмитентами, но и другие спекулянты, не боящиеся рисков, также будут вовлечены в рынок. Как и во время краха UST, множество инвесторов не стремились к арбитражу, а просто ставили на то, что он вернется к 1 доллару; эти покупки помогли UST удержаться на уровне выше 0,5 доллара целую неделю. Эти спекулятивные покупки в USDT будут только сильнее, поскольку с 2017 года отрасль уже пережила слишком много паники, связанной с USDT.
В заключение, вероятность обрушения USDT очень мала. Хедж-фонды, делающие ставку на понижение, скорее всего, потеряют проценты, но если они смогут своевременно закрыть позиции во время создания паники, предположим, что USDT упадет до около 0,95, у них все еще есть шанс получить прибыль. Это также объясняет, почему они так активно распространяют панику.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала