Шифрование казначейских стратегий вызывает беспокойство,上市公司可能面临潜在风险
Шифрование казначейства стало популярной стратегией для публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свои финансовые планы как важную составляющую баланса. В то же время некоторые компании также начали применять стратегии казначейства с цифровыми валютами, такими как Эфириум, Солана и XRP.
Однако некоторые эксперты в отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, с бывшим серым биткойн-трастом (GBTC), который из долгосрочной премии стал дисконтом и стал спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Некоторые руководители исследований цифровых активов в банках предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может привести к вынужденным распродажам со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина корпоративных позиций может столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580 955 биткойнами на сумму около 61,05 миллиарда долларов, но её рыночная капитализация составляет целых 107,49 миллиарда долларов, что близко к премии в 1,76 раза.
Кроме того, несколько компаний с сильным бэкграундом также начали применять стратегию накопления биткойнов. Одна компания провела IPO через SPAC, собрав 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с публичной медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Также одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-резерва.
Однако некоторые эксперты указывают на то, что операционные модели этих компаний структурно очень похожи на модель арбитража GBTC. Как только наступит медвежий рынок, это может вызвать "эффект давки", что приведет к дальнейшему падению цен.
Уроки из GBTC: крах плеча вызывает цепную реакцию
Оглядываясь на историю, GBTC когда-то пользовался большой популярностью в 2020-2021 годах, его премия достигала 120%. Однако в 2021 году GBTC быстро перешел к отрицательной премии и в конечном итоге стал катализатором краха нескольких учреждений.
Механизм дизайна GBTC представляет собой одностороннюю сделку «только вход, без выхода»: инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев после покупки на первичном рынке, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, и не могут выкупить их обратно в биткойны. Этот дизайн поддерживает долгосрительный премиум на вторичном рынке, но также порождает масштабные «игры с плечом».
Когда в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, переходя от премии к негативной премии, что привело к серьезным потерям у нескольких учреждений. Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика из-за плеча и разрушенный коллапсом ликвидности, стал началом системного кризиса в индустрии шифрования в 2022 году.
Стратегия шифрования финансовых резервов публичной компании: потенциальные системные риски?
Все больше компаний создают свои "биткойн-кошельки-маховики", основной логикой которых является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускориться по мере того, как институциональные инвесторы постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залога для займов.
Однако некоторые аналитики считают, что эта модель кажется согласованной в условиях бычьего рынка, но на самом деле связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов напрямую, и как только рынок переходит в медвежью фазу, это может вызвать цепную реакцию.
Если цена на криптовалюту резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и возможности финансирования. Если есть долговые обязательства или давление на дополнительное обеспечение, компания может быть вынуждена продать биткойны, что еще больше усугубит падение на рынке.
Более того, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность дополнительно передастся в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков.
Несмотря на то, что в настоящее время мы все еще находимся на ранней стадии, большинство торговых учреждений еще не приняли биткойн ETF в качестве залога, рынок по-прежнему проявляет высокий интерес к развитию этой тенденции.
Заключение
Стратегия шифрования казначейства публичных компаний привлекла широкое внимание рынка, но также вызвала споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании построили относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких методов финансирования и периодических корректировок, остается вопрос, сможет ли вся отрасль сохранить стабильность на фоне рыночных колебаний, что еще предстоит проверить временем. Будет ли этот раунд "шумного шифрования казначейства" повторять рискованный путь, подобный GBTC, остается вопросом, полным неизвестности.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
4
Поделиться
комментарий
0/400
TheMemefather
· 08-02 23:25
Бездумный демпинг более опасен
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidatedDreams
· 07-31 00:01
Высокий риск обязательно приведет к высокой прибыли
Стратегия шифрования казначейства публичных компаний: ловушка премии и системные риски
Шифрование казначейских стратегий вызывает беспокойство,上市公司可能面临潜在风险
Шифрование казначейства стало популярной стратегией для публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свои финансовые планы как важную составляющую баланса. В то же время некоторые компании также начали применять стратегии казначейства с цифровыми валютами, такими как Эфириум, Солана и XRP.
Однако некоторые эксперты в отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, с бывшим серым биткойн-трастом (GBTC), который из долгосрочной премии стал дисконтом и стал спусковым крючком для краха нескольких учреждений.
Некоторые руководители исследований цифровых активов в банках предупреждают, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может привести к вынужденным распродажам со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, примерно половина корпоративных позиций может столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy ведет за собой, но за высокой премией скрываются риски
По состоянию на 4 июня, одна компания владеет примерно 580 955 биткойнами на сумму около 61,05 миллиарда долларов, но её рыночная капитализация составляет целых 107,49 миллиарда долларов, что близко к премии в 1,76 раза.
Кроме того, несколько компаний с сильным бэкграундом также начали применять стратегию накопления биткойнов. Одна компания провела IPO через SPAC, собрав 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с публичной медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов для покупки криптовалюты. Также одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-резерва.
Однако некоторые эксперты указывают на то, что операционные модели этих компаний структурно очень похожи на модель арбитража GBTC. Как только наступит медвежий рынок, это может вызвать "эффект давки", что приведет к дальнейшему падению цен.
Уроки из GBTC: крах плеча вызывает цепную реакцию
Оглядываясь на историю, GBTC когда-то пользовался большой популярностью в 2020-2021 годах, его премия достигала 120%. Однако в 2021 году GBTC быстро перешел к отрицательной премии и в конечном итоге стал катализатором краха нескольких учреждений.
Механизм дизайна GBTC представляет собой одностороннюю сделку «только вход, без выхода»: инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев после покупки на первичном рынке, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, и не могут выкупить их обратно в биткойны. Этот дизайн поддерживает долгосрительный премиум на вторичном рынке, но также порождает масштабные «игры с плечом».
Когда в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, переходя от премии к негативной премии, что привело к серьезным потерям у нескольких учреждений. Этот "взрыв", начавшийся с премии, достигший пика из-за плеча и разрушенный коллапсом ликвидности, стал началом системного кризиса в индустрии шифрования в 2022 году.
Стратегия шифрования финансовых резервов публичной компании: потенциальные системные риски?
Все больше компаний создают свои "биткойн-кошельки-маховики", основной логикой которых является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускориться по мере того, как институциональные инвесторы постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залога для займов.
Однако некоторые аналитики считают, что эта модель кажется согласованной в условиях бычьего рынка, но на самом деле связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов напрямую, и как только рынок переходит в медвежью фазу, это может вызвать цепную реакцию.
Если цена на криптовалюту резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку и возможности финансирования. Если есть долговые обязательства или давление на дополнительное обеспечение, компания может быть вынуждена продать биткойны, что еще больше усугубит падение на рынке.
Более того, если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность дополнительно передастся в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков.
Несмотря на то, что в настоящее время мы все еще находимся на ранней стадии, большинство торговых учреждений еще не приняли биткойн ETF в качестве залога, рынок по-прежнему проявляет высокий интерес к развитию этой тенденции.
Заключение
Стратегия шифрования казначейства публичных компаний привлекла широкое внимание рынка, но также вызвала споры о ее структурных рисках. Хотя некоторые компании построили относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких методов финансирования и периодических корректировок, остается вопрос, сможет ли вся отрасль сохранить стабильность на фоне рыночных колебаний, что еще предстоит проверить временем. Будет ли этот раунд "шумного шифрования казначейства" повторять рискованный путь, подобный GBTC, остается вопросом, полным неизвестности.