USDT Stabilite Analizi: Veriler Patlama Olasılığının Düşük Olduğunu Ortaya Koyuyor
Son zamanlarda USDT'nin patlayabileceği endişeleri yeniden gündeme geldi, bu durumu analiz etmek için verilerle olasılıkları inceleyelim.
Öncelikle, USDT'nin varlık rezervi yapısını anlamamız gerekiyor. Çoğu stablecoin ihraççısı gibi, USDT'nin varlık rezervi esas olarak nakit, yüksek kaliteli kısa vadeli tahviller ve senetlerden oluşmaktadır; bu, para piyasası fonlarının yapısına benzemektedir.
2008 mali krizine geri dönersek, o zamanın en büyük para piyasası fonu olan Reserve Primary, toplam 63 milyar dolarlık varlığının yalnızca %1.2'sini oluşturan yaklaşık 78 milyon dolar değerinde Lehman Brothers kısa vadeli tahvili tutuyordu. Ancak, bu küçük pozisyon piyasalarda paniğe yol açtı. Lehman'ın iflas haberi aniden geldiğinde, Reserve Primary elindeki Lehman tahvillerini zamanında işleme almadığı için yatırımcılara 1 dolara eşdeğer 100 sent garanti edemedi. 16 Eylül'de, Reserve Primary her bir fonun yalnızca 97 sent değerinde olduğunu duyurdu ve bu durum, kamuoyunun para fonlarının değerinin sabit olduğu konusundaki algısını sarstı.
Bu olay, modern finans tarihindeki en ciddi yatırımcı paniklerini tetikledi. İki hafta içinde, yatırımcılar para piyasası fonlarından 123 milyar dolara kadar fon çekti. 1:1 dönüşüm taahhüdü nedeniyle, bilanço biraz bile hatalı olsa, bir banka koşusu zincirleme tepkiyi tetikleyebilir; bu açıdan para piyasası fonlarıyla stablecoinler arasında gerçekten yüksek benzerlik vardır.
USDT'nin iflas edip etmeyeceğini değerlendirmek için iki ana soruyu yanıtlamamız gerekiyor:
USDT varlık rezervinin likiditesi nasıl?
USDT, 2008 yılındaki para piyasası fonları gibi büyük ölçekli bir geri çekilme dalgası yaşayabilir mi?
Öncelikle ilk soruya bakalım. USDT'nin varlık rezerv kalitesi sürekli olarak iyileşiyor. Önceden yaklaşık yarısı ticari senetler (CP) iken, şimdi bu kısım giderek Amerikan kısa vadeli hazine bonoları (T-Bill) ile değiştiriliyor. Verilerden CP ile T-Bill'in oran değişimi şu şekilde görünüyor:
2021 Q2: %49 vs %24
2021 Q3: %44 vs %28
2021 Q4: %31 vs %44
2022 Q1: %24 vs %48
2022'nin ikinci çeyreğine ait rapor henüz yayımlanmadı, ancak 2022'nin Mart ayından önce 8.4 milyar USD'lik CP'yi geri aldıkları bildiriliyor, CP oranının yaklaşık %13'e düştüğü tahmin ediliyor.
Oran değişikliklerinin yanı sıra, USDT'nin elinde bulundurduğu CP kalitesi de sürekli olarak artmaktadır. 3A'nın üzerindeki CP oranı sürekli artmaktadır:
3A seviyesindeki tahviller oldukça güvenli bir yatırım olarak değerlendirilebilir.
Gerçek performans en iyi kanıttır. Son bir ayda, USDT 17 milyar USD'lik bir geri alım gerçekleştirdi ve dolaşım miktarı %20 azaldı, ( 83 milyardan 66 milyara düştü, ). Bu geri alımın 10 milyar USD'lik kısmı UST'nin çöküşü ve piyasanın en büyük korku döneminde, ( 12-15 Mayıs tarihlerinde ) gerçekleşti. Bu durum, USDT'nin büyük ölçekli geri alımlara karşı gösterdiği yeteneği yeterince ortaya koymaktadır.
Özetle, USDT'nin varlık rezerv kalitesi sürekli olarak iyileşiyor, T-Bill oranı en yüksek (2022 yılının ikinci çeyreğinde %60'ı geçebilir ) ve geçtiğimiz bir buçuk ay boyunca kısa vadede büyük ölçüde geri ödeme kapasitesini kanıtladı. Sadece 12 Mayıs'tan 15 Mayıs'a kadar olan geri ödeme dalgası göz önüne alındığında, USDT'nin likiditesi bazı banka türlerinden bile daha iyi.
O zaman, eğer süper bir panik ortaya çıkarsa ve bir hafta içinde arzın %80'inden fazlası geri alınırsa, USDT'den kopma yaşanır mı? Cevap, büyük olasılıkla evet. Hızlı geri alım, kısa vadede büyük miktarda varlık satışı gerektirir; hatta hafif bir fiyat kayması bile kopmaya neden olabilir. Aslında, tüm stabilcoinler bu tür aşırı durumlarla başa çıkmakta zorlanır, USDC'ye dönüştürmek bile kaçınılmaz değildir.
Bu nedenle, daha önemli bir soru şudur: Süper geri ödeme dalgasının olasılığı ne kadar? USDT, 2008'deki para piyasası fonları gibi aniden büyük bir geri çekilme ile alt üst olabilir mi?
Öncelikle, USDT eski bir stabilcoin olarak, rolü çoktan stabilcoin'in kendisini aşmıştır. Tüm USDT işlem çiftlerinin piyasa yapıcıları USDT'ye sahip olmalıdır ki ( hem sözleşmeler hem de spot işlemler için çalışabilsin; bu kısım en az 10 milyar USD ) büyüklüğündedir. Birçok OTC ( işlemi, hatta bazı gayri resmi işlemler USDT'ye bağımlıdır.
Kısacası, güven kaybı nedeniyle hızla çöken para piyasası fonlarının aksine, USDT'nin önemli bir kısmını elinde tutanlar kaçamaz ya da kaçmayacaklardır. Bu oranın, USDT'nin arzının en az %20'sini oluşturduğu tahmin edilmektedir.
Ayrıca, USDT'nin geri alınması herkes tarafından talep edilemez, yalnızca beyaz liste doğrulamasından geçmiş kurumlar doğrudan ihraççı ile işlem yaparak USDT'yi dolara çevirebilirler. Bu, aşırı piyasa koşullarında bile, USDT'nin kısa vadede tamamen boşaltılması olasılığının düşük olduğunu gösteriyor.
USDT rezervinin %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklardan oluşmaktadır ve bu, "kısa vadede hızlı bir şekilde nakde dönüşebilecek" kısım olarak değerlendirilebilir. Bunun yarısından fazlası son derece likit T-Bill'lerdir.
![USDT patlak FUD'ları artıyor, patlak verme olasılığının neden çok düşük olduğunu detaylı verilerle açıklıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-77020d593a3903c24fa4fdb0718eca1e.webp(
Varsayalım ki USDT işlem çiftlerinin piyasa yapıcıları ve USDT'yi tutmak zorunda olanlar toplam arzın %20'sini oluşturuyor ), bu miktar aslında daha yüksek olabilir (, bu gruptaki insanlar panik anında bile kaçamazlar. Eğer geri kalan %80'lik dolaşım kaçmak isterse, bu süreç şöyle olacaktır:
USDT satış baskısı nedeniyle bağlantısını kopardı.
Arbitrajcılar USDT satın almak için devreye girer ve ihraççı ile dolar değiştirir.
Sadece 2. adımda arbitraj alım emirleri 1. adımda satış emirlerini dengelemek için yetersiz kaldığında panik yayılmasına ve daha büyük bir kopmaya neden olabilir.
USDT'nin geri alım süreci her zaman sorunsuz bir şekilde devam ettiğinden ve asla kesintiye uğramadığından, bu tür bir ayrılma genellikle geçicidir. 12 Mayıs'ta UST'nin çöküşünün neden olduğu aşırı panik anında bile, USDT sadece kısa bir süreliğine 0.95'e düştü, ardından hızla toparlandı.
![USDT patlak FUD'ları artıyor, patlak verme olasılığının neden çok düşük olduğunu açıklayan veriler])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5bf278df7446bf5f8c258e053aae27ed.webp(
Dikkate değer olan, yalnızca ihraççı ile doğrudan ticaret yapabilen arbitraj kurumlarının değil, piyasada riskten korkmayan diğer spekülatörlerin de devreye gireceğidir. UST'nin çöküşü sırasında, birçok yatırımcı arbitraj için değil, onun 1 dolara geri döneceğine bahis oynamak için alım yaptı; bu alımlar UST'nin gerçekten 0.5 doları geçmesi bir haftayı buldu. Bu tür spekülatif alımlar, USDT'de yalnızca daha güçlü olacaktır, çünkü 2017'den bu yana sektör, USDT ile ilgili çok fazla panik yaşadı.
Özetle, USDT'nin çökme olasılığı oldukça düşük. Kısa pozisyondaki hedge fonları muhtemelen faiz kaybedecek, ancak eğer panik yaratırken zamanında pozisyon kapatabilirlerse ), USDT'nin yaklaşık 0.95'e düştüğünü varsayarsak (, yine de kar elde etme şansları var. Bu da, neden bu kadar aktif bir şekilde panik yaydıklarını açıklıyor.
![USDT'nin çöküşüyle ilgili FUD'lar arttı, çöküş olasılığının neden çok düşük olduğunu detaylı verilerle açıklıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-75082458cc150beb02cac02c87108504.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
23 Likes
Reward
23
8
Share
Comment
0/400
MetaMaskVictim
· 07-22 14:53
Görmüş geçirmiş eski enayiler
View OriginalReply0
tokenomics_truther
· 07-22 13:14
Hala itiraz etmek isteyen çok kişi var, veriler yalan söylemez.
View OriginalReply0
BearMarketBuilder
· 07-22 12:40
Rug Pull mümkün değildir.
View OriginalReply0
LeverageAddict
· 07-19 15:29
Biraz para borç al, USDT'ye All in yap.
View OriginalReply0
WalletManager
· 07-19 15:29
Soğukkanlı bir şekilde analiz edersek, USDT rezerv oranı diğer coinleri geride bırakıyor, değil mi?
View OriginalReply0
MemecoinTrader
· 07-19 15:12
duygusal okuma: oldukça asimetrik fud atm tbh...bir torba daha usdt yükledim
View OriginalReply0
AlphaLeaker
· 07-19 15:07
Usdt'nin ne kadar sağlam olduğu tartışmasız. Onu kim oynatabilir ki?
USDT'nin çökme olasılığı düşük, veri analizi güçlü bir istikrarı ortaya koyuyor.
USDT Stabilite Analizi: Veriler Patlama Olasılığının Düşük Olduğunu Ortaya Koyuyor
Son zamanlarda USDT'nin patlayabileceği endişeleri yeniden gündeme geldi, bu durumu analiz etmek için verilerle olasılıkları inceleyelim.
Öncelikle, USDT'nin varlık rezervi yapısını anlamamız gerekiyor. Çoğu stablecoin ihraççısı gibi, USDT'nin varlık rezervi esas olarak nakit, yüksek kaliteli kısa vadeli tahviller ve senetlerden oluşmaktadır; bu, para piyasası fonlarının yapısına benzemektedir.
2008 mali krizine geri dönersek, o zamanın en büyük para piyasası fonu olan Reserve Primary, toplam 63 milyar dolarlık varlığının yalnızca %1.2'sini oluşturan yaklaşık 78 milyon dolar değerinde Lehman Brothers kısa vadeli tahvili tutuyordu. Ancak, bu küçük pozisyon piyasalarda paniğe yol açtı. Lehman'ın iflas haberi aniden geldiğinde, Reserve Primary elindeki Lehman tahvillerini zamanında işleme almadığı için yatırımcılara 1 dolara eşdeğer 100 sent garanti edemedi. 16 Eylül'de, Reserve Primary her bir fonun yalnızca 97 sent değerinde olduğunu duyurdu ve bu durum, kamuoyunun para fonlarının değerinin sabit olduğu konusundaki algısını sarstı.
Bu olay, modern finans tarihindeki en ciddi yatırımcı paniklerini tetikledi. İki hafta içinde, yatırımcılar para piyasası fonlarından 123 milyar dolara kadar fon çekti. 1:1 dönüşüm taahhüdü nedeniyle, bilanço biraz bile hatalı olsa, bir banka koşusu zincirleme tepkiyi tetikleyebilir; bu açıdan para piyasası fonlarıyla stablecoinler arasında gerçekten yüksek benzerlik vardır.
USDT'nin iflas edip etmeyeceğini değerlendirmek için iki ana soruyu yanıtlamamız gerekiyor:
Öncelikle ilk soruya bakalım. USDT'nin varlık rezerv kalitesi sürekli olarak iyileşiyor. Önceden yaklaşık yarısı ticari senetler (CP) iken, şimdi bu kısım giderek Amerikan kısa vadeli hazine bonoları (T-Bill) ile değiştiriliyor. Verilerden CP ile T-Bill'in oran değişimi şu şekilde görünüyor:
2021 Q2: %49 vs %24 2021 Q3: %44 vs %28 2021 Q4: %31 vs %44 2022 Q1: %24 vs %48
2022'nin ikinci çeyreğine ait rapor henüz yayımlanmadı, ancak 2022'nin Mart ayından önce 8.4 milyar USD'lik CP'yi geri aldıkları bildiriliyor, CP oranının yaklaşık %13'e düştüğü tahmin ediliyor.
Oran değişikliklerinin yanı sıra, USDT'nin elinde bulundurduğu CP kalitesi de sürekli olarak artmaktadır. 3A'nın üzerindeki CP oranı sürekli artmaktadır:
2021 Q2: %93 2021 Q3: %96 2021 Q4: %98 2022'nin 1. çeyreği: %99
3A seviyesindeki tahviller oldukça güvenli bir yatırım olarak değerlendirilebilir.
Gerçek performans en iyi kanıttır. Son bir ayda, USDT 17 milyar USD'lik bir geri alım gerçekleştirdi ve dolaşım miktarı %20 azaldı, ( 83 milyardan 66 milyara düştü, ). Bu geri alımın 10 milyar USD'lik kısmı UST'nin çöküşü ve piyasanın en büyük korku döneminde, ( 12-15 Mayıs tarihlerinde ) gerçekleşti. Bu durum, USDT'nin büyük ölçekli geri alımlara karşı gösterdiği yeteneği yeterince ortaya koymaktadır.
Özetle, USDT'nin varlık rezerv kalitesi sürekli olarak iyileşiyor, T-Bill oranı en yüksek (2022 yılının ikinci çeyreğinde %60'ı geçebilir ) ve geçtiğimiz bir buçuk ay boyunca kısa vadede büyük ölçüde geri ödeme kapasitesini kanıtladı. Sadece 12 Mayıs'tan 15 Mayıs'a kadar olan geri ödeme dalgası göz önüne alındığında, USDT'nin likiditesi bazı banka türlerinden bile daha iyi.
O zaman, eğer süper bir panik ortaya çıkarsa ve bir hafta içinde arzın %80'inden fazlası geri alınırsa, USDT'den kopma yaşanır mı? Cevap, büyük olasılıkla evet. Hızlı geri alım, kısa vadede büyük miktarda varlık satışı gerektirir; hatta hafif bir fiyat kayması bile kopmaya neden olabilir. Aslında, tüm stabilcoinler bu tür aşırı durumlarla başa çıkmakta zorlanır, USDC'ye dönüştürmek bile kaçınılmaz değildir.
Bu nedenle, daha önemli bir soru şudur: Süper geri ödeme dalgasının olasılığı ne kadar? USDT, 2008'deki para piyasası fonları gibi aniden büyük bir geri çekilme ile alt üst olabilir mi?
Öncelikle, USDT eski bir stabilcoin olarak, rolü çoktan stabilcoin'in kendisini aşmıştır. Tüm USDT işlem çiftlerinin piyasa yapıcıları USDT'ye sahip olmalıdır ki ( hem sözleşmeler hem de spot işlemler için çalışabilsin; bu kısım en az 10 milyar USD ) büyüklüğündedir. Birçok OTC ( işlemi, hatta bazı gayri resmi işlemler USDT'ye bağımlıdır.
Kısacası, güven kaybı nedeniyle hızla çöken para piyasası fonlarının aksine, USDT'nin önemli bir kısmını elinde tutanlar kaçamaz ya da kaçmayacaklardır. Bu oranın, USDT'nin arzının en az %20'sini oluşturduğu tahmin edilmektedir.
Ayrıca, USDT'nin geri alınması herkes tarafından talep edilemez, yalnızca beyaz liste doğrulamasından geçmiş kurumlar doğrudan ihraççı ile işlem yaparak USDT'yi dolara çevirebilirler. Bu, aşırı piyasa koşullarında bile, USDT'nin kısa vadede tamamen boşaltılması olasılığının düşük olduğunu gösteriyor.
USDT rezervinin %85'i nakit ve nakit benzeri varlıklardan oluşmaktadır ve bu, "kısa vadede hızlı bir şekilde nakde dönüşebilecek" kısım olarak değerlendirilebilir. Bunun yarısından fazlası son derece likit T-Bill'lerdir.
![USDT patlak FUD'ları artıyor, patlak verme olasılığının neden çok düşük olduğunu detaylı verilerle açıklıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-77020d593a3903c24fa4fdb0718eca1e.webp(
Varsayalım ki USDT işlem çiftlerinin piyasa yapıcıları ve USDT'yi tutmak zorunda olanlar toplam arzın %20'sini oluşturuyor ), bu miktar aslında daha yüksek olabilir (, bu gruptaki insanlar panik anında bile kaçamazlar. Eğer geri kalan %80'lik dolaşım kaçmak isterse, bu süreç şöyle olacaktır:
Sadece 2. adımda arbitraj alım emirleri 1. adımda satış emirlerini dengelemek için yetersiz kaldığında panik yayılmasına ve daha büyük bir kopmaya neden olabilir.
USDT'nin geri alım süreci her zaman sorunsuz bir şekilde devam ettiğinden ve asla kesintiye uğramadığından, bu tür bir ayrılma genellikle geçicidir. 12 Mayıs'ta UST'nin çöküşünün neden olduğu aşırı panik anında bile, USDT sadece kısa bir süreliğine 0.95'e düştü, ardından hızla toparlandı.
![USDT patlak FUD'ları artıyor, patlak verme olasılığının neden çok düşük olduğunu açıklayan veriler])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5bf278df7446bf5f8c258e053aae27ed.webp(
Dikkate değer olan, yalnızca ihraççı ile doğrudan ticaret yapabilen arbitraj kurumlarının değil, piyasada riskten korkmayan diğer spekülatörlerin de devreye gireceğidir. UST'nin çöküşü sırasında, birçok yatırımcı arbitraj için değil, onun 1 dolara geri döneceğine bahis oynamak için alım yaptı; bu alımlar UST'nin gerçekten 0.5 doları geçmesi bir haftayı buldu. Bu tür spekülatif alımlar, USDT'de yalnızca daha güçlü olacaktır, çünkü 2017'den bu yana sektör, USDT ile ilgili çok fazla panik yaşadı.
Özetle, USDT'nin çökme olasılığı oldukça düşük. Kısa pozisyondaki hedge fonları muhtemelen faiz kaybedecek, ancak eğer panik yaratırken zamanında pozisyon kapatabilirlerse ), USDT'nin yaklaşık 0.95'e düştüğünü varsayarsak (, yine de kar elde etme şansları var. Bu da, neden bu kadar aktif bir şekilde panik yaydıklarını açıklıyor.
![USDT'nin çöküşüyle ilgili FUD'lar arttı, çöküş olasılığının neden çok düşük olduğunu detaylı verilerle açıklıyoruz])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-75082458cc150beb02cac02c87108504.webp(