Bitcoin yeniden zirve yaptı: Şimdi gemiye binin hala geç mi?

Bitcoin fiyatı 110.000 dolarlık eşiği aştı, piyasada tartışmalara yol açtı. 76.000 dolara gemiye binmeyi kaçıran yatırımcılar için, şimdi çok mu geç? Bu sorunun arkasında, aslında Bitcoin yatırımının temel mantığını ilgilendiren bir mesele var: Bu tür yüksek volatiliteye sahip varlıklarda gerçekten "değer yatırımı" fırsatları var mı?

Tarihe baktığımızda, Bitcoin'in yükseklerden %80 hatta %90 oranında birkaç kez çöküş yaşadığını görüyoruz. 2011'de 33 dolardan 2 dolara, 2013-2015 arasında 1160 dolardan 150 dolara, 2017-2018 arasında 20.000 dolardan 3200 dolara, 2021-2022 arasında ise 69.000 dolardan 15.500 dolara düştü. Ancak her "çökmeye" takiben, Bitcoin muazzam bir sıçrama gerçekleştirdi.

Bu aşırı dalgalanmanın arkasında üç temel mekanizma gizli:

1. Derin döngüler ve aşırı duygular fiyatın değerden sapmasına neden olur.
2. Fiyat dalgalanmaları şiddetli, ancak sistem çökme olasılığı son derece düşük
3. İçsel değer var ama sıklıkla göz ardı ediliyor, bu da "aşırı satım" ile sonuçlanıyor.

Bitcoin, algoritmik kıtlık, güçlü ağ etkisi ve kurumsal kabul ile uzun vadeli değer temelini oluşturur. Ancak piyasa duyarlılığı genellikle kısa vadeli dalgalanmaları aşırı şekilde büyütür ve fiyat ile değer arasında bir kopma yaratır.

Arz açısından bakıldığında, Bitcoin'in stok-akış (S2F) modeli, programatik deflasyon özelliklerini yansıtır. Her yarılanma, S2F oranını artırır ve teorik olarak uzun vadeli değeri yükseltir.

Talepten bakıldığında, aktif adresler ve sıfırdan büyük bakiyeye sahip adresler sürekli artış göstermekte, bu da ağ etkisinin genişlemesini yansıtmaktadır. Metcalfe yasasına göre, ağın değeri kullanıcı sayısının karesi ile doğru orantılıdır.

Talep ve arzı bir araya getirerek, bir Bitcoin değerlemeleri çerçevesi oluşturabiliriz: S2F uzun vadeli kıtlığı işaret ettiğinde ve kullanıcı aktifliği yükseliş eğiliminde kaldığında, arz-talep dengesizliği asimetrik fırsatları büyütecektir.

Değer yatırımının özü, fiyat ile değer arasındaki farkta, sınırlı risk ancak potansiyel olarak önemli geri dönüşler aramaktır. Bu, basitçe "ucuz almak" değil, piyasa duygusu ile temel unsurlar ciddi şekilde ayrıldığında müdahale etmek ve uzun vadeli değeri değerlendirmektir.

Bitcoin için:

• Dalgalanma düşman değil, fırsattır.
• Panik risk değildir, yanlış fiyatlamadır.
• Asimetrik kumar değildir, yeniden fiyatlandırma fırsatıdır.

Gerçek değer yatırımcıları boğa piyasasında haykırmaz, aksine ayı piyasasında sessizce pozisyon alırlar. Mükemmel bir dip noktası yakalayamayabilirsiniz, ancak döngüleri anlamak ve makul fiyatlarla yanlış anlaşılan değerleri satın alarak asimetrik getiriler elde edebilirsiniz.

Bitcoin'in mantığı her zaman aynı: kıtlık alt sınırdır, ağ tavan, dalgalanma fırsattır, zaman kaldıraçtır. Kaos içinde düzen görebilen, çöküşün arkasında gerçeği görebilenler, nihayetinde zamanla doğru oldukları kanıtlanacaktır.