Майкл Сейлор: Відданий проповідник Біткойну

На перетині традиційної фінансової сфери та криптовалютичного світу ім’я Майкла Сейлора стало легендарним. Як співзасновник та голова компанії з бізнес-інтелекту MicroStrategy (тепер перейменованої на Strategy), він перетворив компанію з розробки програмного забезпечення, що опинилася на межі банкрутства, на найбільшу в світі Біткойн установа, яка має майже нав’язливу віру в Біткойн, спонукаючи глобальну дискусію про розподіл корпоративного капіталу та цінність криптовалютних активів.

Від постачальника програмного забезпечення до кита Bitcoin: руйнівне перетворення

Кар’єра Майкла Сейлора почалася в 1989 році, коли він заснував компанію MicroStrategy, яка спочатку зосереджувалася на програмних послугах для бізнес-аналітики, але зіткнулася з довгостроковою конкуренцією з боку таких гігантів, як Microsoft і Oracle. У 2020 році глобальна політика пом’якшення грошово-кредитної політики, спричинена пандемією COVID-19, спонукала його переглянути логіку розподілу активів. Сейлор вважає, що біткоїн – це «цифрове золото», з його антиінфляційними властивостями та дефіцитом, які змінюють світову фінансову систему. У серпні того ж року MicroStrategy оголосила про першу покупку Bitcoin за $250 млн, офіційно приступивши до трансформації.

Протягом наступних чотирьох років Strategy сукупно інвестувала понад 27,7 мільярда доларів США через власні кошти, випустивши конвертовані облігації, акціонерне фінансування та інші засоби, придбавши 555 450 біткоїнів за середньою ціною 67 373 доларів США (станом на травень 2025 року). Загальна вартість холдингу колись перевищувала 37 мільярдів доларів США, що зробило її «королем ходлерів» серед глобальних компаній, що котируються на біржі. Ця агресивна стратегія не тільки призвела до того, що ціна акцій компанії зросла на 2 350% за чотири роки, але й підштовхнула її ринкову вартість до перевищення 100 мільярдів доларів США у 2025 році, обігнавши таких технологічних гігантів, як NVIDIA та Meta.

«Необмежені капіталові недоліки»: Магія фінансової інженерії

Стратегія Біткоїна Сейлора - це не просто розподіл активів, а точна капітальна гра, відома прихильникам як “безмежна грошова петля”. Основна логіка полягає в тому, щоб використовувати лихоманку капітального ринку для Біткоїна, утворюючи закрите коло “фінансування - покупка монет - збільшення ціни - рефінансування”.

1. Низькі витрати на фінансування: залучайте інституційних інвесторів, таких як хедж-фонди, випускаючи конвертовані облігації з процентними ставками від 0% до 0,75%, а навіть залучайте кошти через емісію акцій (ATM), щоб уникнути традиційного тиску з боку боргу.
2. Преміальний арбітраж: через довгостроковий преміум ціни на акції стратегії над чистою вартістю її біткоїнового активу (преміальна ставка одного разу досягла 90%), компанія може використовувати $1 фінансування для використання $2 покупної потужності біткоїна, створюючи ефект левериджу.
3. Петля зворотнього зв’язку на ринку: Ціна Bitcoin Підйом підвищує ціну акцій компанії, додатково зміцнює її фінансові можливості, і формує самореалізаційний розвиваючий розгін.

Ця стратегія виявилася особливо ефективною на бичих ринках: у 2024 році ціна акцій стратегії щорічно зростала майже на 400%, що виявилося в набагато більшому розмірі, ніж зростання Bitcoin на 122%, і навіть розглядається на Wall Street як ‘левереджовані опціони на купівлю Bitcoin’.

Гра віри та ризику: приховані турботи під високим рівнем кредитування

Незважаючи на величезні нереалізовані виграші від Bitcoin у стратегії, агресивна стратегія Сейлора завжди супроводжувалася суперечками:

• Ризик боргів: У компанії є невиплачені борги на мільярди доларів. Якщо Ціна Біткойн якщо залишиться нижче $16,364 в довгостроковій перспективі (критичний пункт 2022 року), воно може стати об’єктом ризику несвоєчасності. Однак поточний коефіцієнт заборгованості до власного капіталу становить лише 0.208, що набагато менше, ніж у традиційних інвестиційних банках, таких як Goldman Sachs, і короткостроковий тиск є керованим.
• Коливання на ринку: Висока волатильність цін на Біткойн прямо впливає на ціну акцій Strategy. В початковому 2025 році Біткойн впав на 25%, що призвело до збитку в розмірі 6 мільярдів доларів у бухгалтерській книзі компанії, підкреслюючи вразливість стратегії.
• Вплив конкуренції: запуск Bitcoin spot ETF відвів деякі інституційні кошти, ослаблюючи унікальність стратегії як ‘косвенного інвестиційного інструмента’.

У відповідь, Сейлор проявив надзвичайну стійкість, стверджуючи, що ‘ніколи не продаватиме Bitcoin’, та передбачаючи, що Bitcoin перевершить 1 мільйон доларів США протягом 10 років. Він навіть перейменував компанію на Strategy, щоб продемонструвати свою впертість у повній перетворення в ‘Компанію з Bitcoin Treasury’.

Відкриття за спірне: нова парадигма криптовалюти та корпоративної стратегії

Справа про стратегію підірвала логіку традиційного корпоративного фінансового управління. Глибоко інтегруючи баланс Bitcoin, Сейлор створив нову модель капіталовкладень:

• Забезпечення активів: Компанія перетворює вартість утримання Біткойнів на премії за акції, щоб привернути інвесторів, які шукають відкриті активи.
• Децентралізована наратив: Використовуючи метрики, такі як «Bitcoin Yield KPI», вартість підприємства безпосередньо пов’язана з криптовалютним ринком, руйнуючи традиційну оціночну рамку.
• Регулятивна гра: Незважаючи на кілька попереджень від Комісії з цінних паперів та бірж США щодо спекулятивних ризиків Біткойну, Strategy, як публічна компанія, надає інституційним інвесторам відповідний канал для участі на криптовалютному ринку.

Висновок: фінансовий експеримент, який ще не завершився

Ставка Майкла Сейлора на біткойн зі стратегією - це не лише кінцевий вираз особистої віри, але й високоризикова фінансова інновація. Її успіх залежить від довгострокового зростання цін на біткойн і тривалої лихоманки на капіталовкому ринку, і будь-яка чорна лебедина подія може нарушити це хрупке рівновагу. Однак неможливо заперечити, що цей експеримент перевизначив межі корпоративного розподілу активів і надав ключовий приклад для упровадження криптовалютних активів в основний потік. Як каже документальний фільм Financial Times: ‘Це не лише інвестиція, але і епопея про віру та ринкову лихоманку.’