Шифрування фінансових стратегій викликає занепокоєння, публічні компанії можуть зіткнутися з потенційними ризиками
Шифрування фінансових резервів стало популярною стратегією для публічних компаній. За статистикою, принаймні 124 публічні компанії вже включили біткойн до фінансових планів компанії як важливу частину балансу. Водночас, деякі компанії також почали впроваджувати стратегії фінансових резервів з використанням цифрових валют, таких як ефір, Solana та XRP.
Однак деякі експерти в галузі нещодавно висловили занепокоєння щодо цієї тенденції. Вони порівняли ці інвестиційні інструменти з колишнім трастом на біткоїн від Grayscale (GBTC), який з довгострокового премії перетворився на дисконт, ставши детонатором для падіння кількох установ.
Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна біткоїна впаде нижче 22% від середньої ціни покупки компаній, які використовують стратегію шифрування активів, це може призвести до примусового продажу з боку підприємств. Якщо біткоїн впаде нижче 90 тисяч доларів, близько половини компаній, що тримають активи, можуть зіткнутися з ризиком збитків.
! [Стратегія криптоказначейства компаній, що котируються на біржі, зараз викликає занепокоєння, чи не повторить вона сценарій «грому» GBTC у відтінках сірого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy веде за собою, але високий премій приховує ризики
Станом на 4 червня, одна компанія володіє приблизно 580,955 біткойнів, ринкова вартість яких складає близько 61.05 мільярдів доларів, але ринкова капіталізація компанії досягає 1074.9 мільярдів доларів, премія становить майже 1.76 рази.
Окрім цього, кілька потужних компаній також активно впроваджують стратегію біткойн-скарбниці. Одна з компаній вийшла на біржу через SPAC, зібравши 685 мільйонів доларів, які були повністю використані для покупки біткойнів. Інша компанія об'єдналася з上市 медичною компанією, залучивши 710 мільйонів доларів для придбання біткойнів. Ще одна компанія оголосила про залучення 2.44 мільярда доларів для створення біткойн-скарбниці.
Однак деякі експерти зазначають, що операційні моделі цих компаній за структурою надзвичайно схожі на модель арбітражу GBTC. Як тільки настане ведмежий ринок, це може викликати "ефект тиску", що призведе до подальшого падіння цін.
Уроки з GBTC: обвал важелів викликав ланцюгову реакцію
Оглядаючи історію, GBTC колись славився в 2020-2021 роках, а його премія досягала 120%. Але в 2021 році GBTC швидко перетворився на негативну премію, врешті-решт ставши детонатором для краху кількох інституцій.
Механізм проектування GBTC є односторонньою транзакцією "тільки вхід": інвестори після покупки на первинному ринку повинні заблокувати свої активи на 6 місяців, перш ніж зможуть продати їх на вторинному ринку, не можуть викупити їх у біткоїн. Такий дизайн сприяє тривалому утриманню премії на вторинному ринку, але також породжує масові "гри з кредитним плечем".
Коли в березні 2021 року Канада запустила біткойн-ETF, попит на GBTC різко знизився, і позитивний преміум перетворився на негативний, що призвело до серйозних втрат у багатьох установ. Ця криза, що почалася з премії, процвітала завдяки важелям і була знищена колапсом ліквідності, стала початком системної кризи в криптоіндустрії 2022 року.
Все більше компаній формують свої "біткойн-фінансові колеса", основна логіка яких така: зростання акцій → додаткова емісія фінансування → купівля BTC → підвищення довіри до ринку → подальше зростання акцій. Цей механізм може прискорити свою роботу в міру того, як інституції поступово приймають шифрування ETF та шифрування як забезпечення для кредитів.
Проте, деякі аналітики вважають, що ця модель виглядає самодостатньо під час бичачого ринку, але насправді вона безпосередньо пов'язує традиційні фінансові інструменти з ціною шифрування активів, і як тільки ринок переходить у ведмежу фазу, це може спричинити ланцюгову реакцію.
Якщо ціна монет різко впаде, фінансові активи компанії швидко зменшаться, що вплине на її оцінку та здатність до фінансування. Якщо є борги або тиск на додаткові маржі, компанія може бути змушена продати біткойни, що ще більше посилить падіння на ринку.
Ще більш тривожним є те, що якщо акції цих компаній будуть прийняті як заставу, їхня волатильність додатково передаватиметься до традиційної фінансової системи або DeFi-системи, посилюючи ризиковий ланцюг.
Незважаючи на те, що наразі ми все ще на ранній стадії, більшість торгових установ ще не приймають біткойн ETF як заставу, але ринок все ще зосереджений на розвитку цієї тенденції.
Висновок
Стратегія шифрування фінансових резервів публічних компаній хоч і привернула широку увагу ринку, але також викликала суперечки щодо її структурних ризиків. Незважаючи на те, що деякі компанії змогли створити відносно стійку фінансову модель за допомогою гнучких фінансових засобів та періодичних коригувань, чи зможе вся галузь зберегти стабільність під час ринкових коливань, ще має бути перевірено часом. Чи повторить цей раунд "буму шифрування фінансових резервів" ризиковий шлях на зразок GBTC, все ще залишається питанням, сповненим невизначеності.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Стратегія шифрування казначейства публічних компаній: пастки премії та системні ризики
Шифрування фінансових стратегій викликає занепокоєння, публічні компанії можуть зіткнутися з потенційними ризиками
Шифрування фінансових резервів стало популярною стратегією для публічних компаній. За статистикою, принаймні 124 публічні компанії вже включили біткойн до фінансових планів компанії як важливу частину балансу. Водночас, деякі компанії також почали впроваджувати стратегії фінансових резервів з використанням цифрових валют, таких як ефір, Solana та XRP.
Однак деякі експерти в галузі нещодавно висловили занепокоєння щодо цієї тенденції. Вони порівняли ці інвестиційні інструменти з колишнім трастом на біткоїн від Grayscale (GBTC), який з довгострокового премії перетворився на дисконт, ставши детонатором для падіння кількох установ.
Керівник досліджень цифрових активів одного з банків попередив, що якщо ціна біткоїна впаде нижче 22% від середньої ціни покупки компаній, які використовують стратегію шифрування активів, це може призвести до примусового продажу з боку підприємств. Якщо біткоїн впаде нижче 90 тисяч доларів, близько половини компаній, що тримають активи, можуть зіткнутися з ризиком збитків.
! [Стратегія криптоказначейства компаній, що котируються на біржі, зараз викликає занепокоєння, чи не повторить вона сценарій «грому» GBTC у відтінках сірого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy веде за собою, але високий премій приховує ризики
Станом на 4 червня, одна компанія володіє приблизно 580,955 біткойнів, ринкова вартість яких складає близько 61.05 мільярдів доларів, але ринкова капіталізація компанії досягає 1074.9 мільярдів доларів, премія становить майже 1.76 рази.
Окрім цього, кілька потужних компаній також активно впроваджують стратегію біткойн-скарбниці. Одна з компаній вийшла на біржу через SPAC, зібравши 685 мільйонів доларів, які були повністю використані для покупки біткойнів. Інша компанія об'єдналася з上市 медичною компанією, залучивши 710 мільйонів доларів для придбання біткойнів. Ще одна компанія оголосила про залучення 2.44 мільярда доларів для створення біткойн-скарбниці.
Однак деякі експерти зазначають, що операційні моделі цих компаній за структурою надзвичайно схожі на модель арбітражу GBTC. Як тільки настане ведмежий ринок, це може викликати "ефект тиску", що призведе до подальшого падіння цін.
Уроки з GBTC: обвал важелів викликав ланцюгову реакцію
Оглядаючи історію, GBTC колись славився в 2020-2021 роках, а його премія досягала 120%. Але в 2021 році GBTC швидко перетворився на негативну премію, врешті-решт ставши детонатором для краху кількох інституцій.
Механізм проектування GBTC є односторонньою транзакцією "тільки вхід": інвестори після покупки на первинному ринку повинні заблокувати свої активи на 6 місяців, перш ніж зможуть продати їх на вторинному ринку, не можуть викупити їх у біткоїн. Такий дизайн сприяє тривалому утриманню премії на вторинному ринку, але також породжує масові "гри з кредитним плечем".
Коли в березні 2021 року Канада запустила біткойн-ETF, попит на GBTC різко знизився, і позитивний преміум перетворився на негативний, що призвело до серйозних втрат у багатьох установ. Ця криза, що почалася з премії, процвітала завдяки важелям і була знищена колапсом ліквідності, стала початком системної кризи в криптоіндустрії 2022 року.
Стратегія шифрування корпоративних фінансів: потенційні системні ризики?
Все більше компаній формують свої "біткойн-фінансові колеса", основна логіка яких така: зростання акцій → додаткова емісія фінансування → купівля BTC → підвищення довіри до ринку → подальше зростання акцій. Цей механізм може прискорити свою роботу в міру того, як інституції поступово приймають шифрування ETF та шифрування як забезпечення для кредитів.
Проте, деякі аналітики вважають, що ця модель виглядає самодостатньо під час бичачого ринку, але насправді вона безпосередньо пов'язує традиційні фінансові інструменти з ціною шифрування активів, і як тільки ринок переходить у ведмежу фазу, це може спричинити ланцюгову реакцію.
Якщо ціна монет різко впаде, фінансові активи компанії швидко зменшаться, що вплине на її оцінку та здатність до фінансування. Якщо є борги або тиск на додаткові маржі, компанія може бути змушена продати біткойни, що ще більше посилить падіння на ринку.
Ще більш тривожним є те, що якщо акції цих компаній будуть прийняті як заставу, їхня волатильність додатково передаватиметься до традиційної фінансової системи або DeFi-системи, посилюючи ризиковий ланцюг.
Незважаючи на те, що наразі ми все ще на ранній стадії, більшість торгових установ ще не приймають біткойн ETF як заставу, але ринок все ще зосереджений на розвитку цієї тенденції.
Висновок
Стратегія шифрування фінансових резервів публічних компаній хоч і привернула широку увагу ринку, але також викликала суперечки щодо її структурних ризиків. Незважаючи на те, що деякі компанії змогли створити відносно стійку фінансову модель за допомогою гнучких фінансових засобів та періодичних коригувань, чи зможе вся галузь зберегти стабільність під час ринкових коливань, ще має бути перевірено часом. Чи повторить цей раунд "буму шифрування фінансових резервів" ризиковий шлях на зразок GBTC, все ще залишається питанням, сповненим невизначеності.