Báo cáo phát triển ngành khai thác Bitcoin: Mở rộng quy mô, nâng cao hiệu suất năng lượng, tăng tốc giảm carbon
Gần đây, một báo cáo khảo sát ngành bao phủ gần một nửa sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin cho thấy, khai thác Bitcoin đang phát triển theo hướng kinh doanh trung tâm dữ liệu tập trung vào năng lượng và vốn dày đặc. Ngành công nghiệp đang xuất hiện một số đặc điểm mới: hiệu suất của mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) tăng nhanh, vốn của các tổ chức đổ vào rất nhiều, cơ cấu năng lượng ngày càng xanh.
Tổng quan ngành
Quy mô và tăng trưởng: Tổng lượng điện tiêu thụ năm 2024 đạt 138 TWh(, mức tiêu thụ năng lượng trên đơn vị công việc giảm 24% xuống còn 28.2 J/TH).
Quá trình khử carbon: Năng lượng bền vững ( năng lượng tái tạo + năng lượng hạt nhân ) đã đáp ứng 52,4% tải trọng khai thác. Lượng phát thải khí nhà kính hàng năm là 39,8 triệu tấn CO₂ tương đương ( CO₂e ), chỉ chiếm khoảng 0,08% tổng lượng phát thải toàn cầu.
Phân bố địa lý: Mỹ chiếm khoảng 75% sức mạnh tính toán của các báo cáo khảo sát. Paraguay, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Na Uy và Bhutan đã trở thành các trung tâm thứ cấp.
Chi phí và lợi nhuận: Chi phí điện năng trung vị là 45 đô la/MWh(. Bao gồm tất cả chi phí hoạt động), tổng chi phí trung bình là 55.5 đô la/MWh. Giá Bitcoin tăng cao trong quý 4 năm 2024, thúc đẩy "lợi nhuận khai thác"(, doanh thu trừ đi chi phí điện trực tiếp) đạt mức cao kỷ lục.
Yếu tố rủi ro: Những mối lo ngại chính bao gồm giá năng lượng tăng, sự không chắc chắn về chính sách, sự tập trung cung cấp ASIC ( ba nhà sản xuất lớn chiếm hơn 99% thị phần ). Các biện pháp giảm thiểu phổ biến bao gồm phòng ngừa điện lâu dài, đa dạng hóa địa lý và sở hữu năng lượng theo chiều dọc.
Cơ bản ngành
( An ninh mạng và kinh tế
Giảm một nửa vào năm 2024: Tiền thưởng khối sẽ giảm từ 6.25 Bitcoin mỗi khối xuống 3.125 Bitcoin. Mặc dù doanh thu từ phí giao dịch trung bình chỉ chiếm 6% thu nhập của thợ đào, nhưng có thể vượt quá 100% tiền thưởng vào lúc tải cao điểm.
Ngân sách an toàn: Mặc dù phần thưởng đã giảm một nửa, nhưng sức mạnh tính toán toàn cầu vẫn leo thang lên 796 EH/s vào cuối năm, cho thấy động lực tiếp tục đầu tư của các thợ mỏ.
Phát triển ASIC: Thiết kế chip 5nm và 3nm mới nhất có tiêu thụ năng lượng dưới 20 J/TH. Dự kiến sẽ ra mắt nguyên mẫu dưới 10 J/TH vào năm 2025-2026, hiệu suất có thể tăng gấp đôi.
) Cấu trúc vốn
Khoảng 41% sức mạnh tính toán toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ niêm yết, cấu trúc vốn hỗn hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu trở nên khả thi. Sau năm 2023, việc giảm đòn bẩy khiến phần lớn các công ty lớn có tỷ lệ nợ ròng so với lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) thấp hơn 0,5 lần.
Môi trường và hiệu suất ESG
Tỷ lệ năng lượng bền vững chiếm 52.4%, tăng 15 điểm phần trăm so với năm trước
Cường độ carbon là 288 gram CO₂e trên mỗi kilowatt-giờ, giảm 34% so với năm 2021
Tổng lượng khí thải nhà kính 39,8 triệu tấn CO₂e, giảm 21% so với dự đoán của mô hình năm 2021
Khối lượng giảm phản ứng nhu cầu 888 gigawatt-giờ, cho thấy khả năng điều chỉnh tải của lưới điện
70.8% công ty áp dụng các biện pháp giảm thiểu ESG, như sử dụng chứng chỉ năng lượng tái tạo, bù đắp carbon, v.v.
Dự kiến đến năm 2027, cường độ carbon của ngành sẽ giảm xuống dưới 200 gram CO₂e/kWh. Các thợ khai thác sử dụng hơn 50% điện năng carbon thấp sẽ có lợi thế từ 50 đến 150 điểm cơ bản trên thị trường nợ.
Phân tích chi phí vận hành
Chi phí điện năng phân vị ( xu/kw-giờ ):
Tối thiểu 25%：≤3.2 xu
25%-50%：3.2-4.5 cent
50%-75%：4.5-6.0 cent
Tối đa 25%：>6 cent
ASIC hiệu suất tứ phân vị ###J/TH###:
Hiệu suất cao nhất 25%：≤25 J/TH
25%-50%：25-30 J/TH
50%-75%：30-40 J/TH
Hiệu suất tối thiểu 25%：>40 J/TH
Chi phí để khai thác 1 Bitcoin nằm trong khoảng từ 14.000 đến 36.000 USD. Các nhà điều hành chi phí thấp và hiệu quả có thể tiếp tục khai thác trong thời gian thị trường suy thoái, trong khi các công ty chi phí cao và hiệu quả thấp sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên khi giá giảm.
Rủi ro và quản lý
Các rủi ro chính bao gồm đề xuất thuế tiêu thụ năng lượng liên bang của Mỹ, thuế carbon châu Âu, gián đoạn cung cấp ASIC, giá Bitcoin suy yếu trong thời gian dài, v.v. Các chiến lược giảm thiểu bao gồm phân tán địa lý, ký kết hợp đồng mua điện dài hạn, đa dạng hóa nguồn cung, v.v.
Hướng tăng trưởng chiến lược
Sự tích hợp AI/HPC: Cải tạo cơ sở hạ tầng để sử dụng cho đào tạo AI dựa trên GPU, lợi nhuận tiềm năng có thể đạt 3-4 lần so với khai thác.
Tích hợp năng lượng dọc: Hợp tác với các nhà sản xuất năng lượng để giảm chi phí điện và tạo thêm thu nhập.
Phí chênh lệch Bitcoin xanh: Tham gia chương trình chứng nhận, bán các token "có thể chứng minh là xanh" với phí chênh lệch 1-3%.
Triển vọng ngành
Dự báo EV/EBITDA cho các thợ mỏ chính vào năm 2025 là 4.8-6.2 lần
Điểm chú ý trong tương lai: Dòng tiền ròng ETF, giao hàng ASIC thế hệ mới, quyết định của FERC Mỹ, quy tắc MiCA của Liên minh Châu Âu, v.v.
Lời khuyên đầu tư
Tăng cường tích hợp dọc, chi phí thấp, hiệu suất cao, tỷ lệ năng lượng tái tạo cao của các thợ mỏ
Nhà cung cấp dịch vụ giám sát trong một khu vực tài phán trung tính/tăng cường
Giảm bớt/tránh khai thác với đòn bẩy cao, chi phí điện cao, thiết bị kém hiệu quả.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ngành khai thác Bitcoin phát triển: quy mô mở rộng, hiệu suất năng lượng được nâng cao, tăng tốc hóa xanh
Báo cáo phát triển ngành khai thác Bitcoin: Mở rộng quy mô, nâng cao hiệu suất năng lượng, tăng tốc giảm carbon
Gần đây, một báo cáo khảo sát ngành bao phủ gần một nửa sức mạnh tính toán của mạng Bitcoin cho thấy, khai thác Bitcoin đang phát triển theo hướng kinh doanh trung tâm dữ liệu tập trung vào năng lượng và vốn dày đặc. Ngành công nghiệp đang xuất hiện một số đặc điểm mới: hiệu suất của mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) tăng nhanh, vốn của các tổ chức đổ vào rất nhiều, cơ cấu năng lượng ngày càng xanh.
Tổng quan ngành
Quy mô và tăng trưởng: Tổng lượng điện tiêu thụ năm 2024 đạt 138 TWh(, mức tiêu thụ năng lượng trên đơn vị công việc giảm 24% xuống còn 28.2 J/TH).
Quá trình khử carbon: Năng lượng bền vững ( năng lượng tái tạo + năng lượng hạt nhân ) đã đáp ứng 52,4% tải trọng khai thác. Lượng phát thải khí nhà kính hàng năm là 39,8 triệu tấn CO₂ tương đương ( CO₂e ), chỉ chiếm khoảng 0,08% tổng lượng phát thải toàn cầu.
Phân bố địa lý: Mỹ chiếm khoảng 75% sức mạnh tính toán của các báo cáo khảo sát. Paraguay, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Na Uy và Bhutan đã trở thành các trung tâm thứ cấp.
Chi phí và lợi nhuận: Chi phí điện năng trung vị là 45 đô la/MWh(. Bao gồm tất cả chi phí hoạt động), tổng chi phí trung bình là 55.5 đô la/MWh. Giá Bitcoin tăng cao trong quý 4 năm 2024, thúc đẩy "lợi nhuận khai thác"(, doanh thu trừ đi chi phí điện trực tiếp) đạt mức cao kỷ lục.
Yếu tố rủi ro: Những mối lo ngại chính bao gồm giá năng lượng tăng, sự không chắc chắn về chính sách, sự tập trung cung cấp ASIC ( ba nhà sản xuất lớn chiếm hơn 99% thị phần ). Các biện pháp giảm thiểu phổ biến bao gồm phòng ngừa điện lâu dài, đa dạng hóa địa lý và sở hữu năng lượng theo chiều dọc.
Cơ bản ngành
( An ninh mạng và kinh tế
Giảm một nửa vào năm 2024: Tiền thưởng khối sẽ giảm từ 6.25 Bitcoin mỗi khối xuống 3.125 Bitcoin. Mặc dù doanh thu từ phí giao dịch trung bình chỉ chiếm 6% thu nhập của thợ đào, nhưng có thể vượt quá 100% tiền thưởng vào lúc tải cao điểm.
Ngân sách an toàn: Mặc dù phần thưởng đã giảm một nửa, nhưng sức mạnh tính toán toàn cầu vẫn leo thang lên 796 EH/s vào cuối năm, cho thấy động lực tiếp tục đầu tư của các thợ mỏ.
Phát triển ASIC: Thiết kế chip 5nm và 3nm mới nhất có tiêu thụ năng lượng dưới 20 J/TH. Dự kiến sẽ ra mắt nguyên mẫu dưới 10 J/TH vào năm 2025-2026, hiệu suất có thể tăng gấp đôi.
) Cấu trúc vốn
Khoảng 41% sức mạnh tính toán toàn cầu được kiểm soát bởi các thợ mỏ niêm yết, cấu trúc vốn hỗn hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu trở nên khả thi. Sau năm 2023, việc giảm đòn bẩy khiến phần lớn các công ty lớn có tỷ lệ nợ ròng so với lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) thấp hơn 0,5 lần.
Môi trường và hiệu suất ESG
Dự kiến đến năm 2027, cường độ carbon của ngành sẽ giảm xuống dưới 200 gram CO₂e/kWh. Các thợ khai thác sử dụng hơn 50% điện năng carbon thấp sẽ có lợi thế từ 50 đến 150 điểm cơ bản trên thị trường nợ.
Phân tích chi phí vận hành
Chi phí điện năng phân vị ( xu/kw-giờ ):
ASIC hiệu suất tứ phân vị ###J/TH###:
Chi phí để khai thác 1 Bitcoin nằm trong khoảng từ 14.000 đến 36.000 USD. Các nhà điều hành chi phí thấp và hiệu quả có thể tiếp tục khai thác trong thời gian thị trường suy thoái, trong khi các công ty chi phí cao và hiệu quả thấp sẽ chịu ảnh hưởng đầu tiên khi giá giảm.
Rủi ro và quản lý
Các rủi ro chính bao gồm đề xuất thuế tiêu thụ năng lượng liên bang của Mỹ, thuế carbon châu Âu, gián đoạn cung cấp ASIC, giá Bitcoin suy yếu trong thời gian dài, v.v. Các chiến lược giảm thiểu bao gồm phân tán địa lý, ký kết hợp đồng mua điện dài hạn, đa dạng hóa nguồn cung, v.v.
Hướng tăng trưởng chiến lược
Sự tích hợp AI/HPC: Cải tạo cơ sở hạ tầng để sử dụng cho đào tạo AI dựa trên GPU, lợi nhuận tiềm năng có thể đạt 3-4 lần so với khai thác.
Tích hợp năng lượng dọc: Hợp tác với các nhà sản xuất năng lượng để giảm chi phí điện và tạo thêm thu nhập.
Phí chênh lệch Bitcoin xanh: Tham gia chương trình chứng nhận, bán các token "có thể chứng minh là xanh" với phí chênh lệch 1-3%.
Triển vọng ngành
Điểm chú ý trong tương lai: Dòng tiền ròng ETF, giao hàng ASIC thế hệ mới, quyết định của FERC Mỹ, quy tắc MiCA của Liên minh Châu Âu, v.v.
Lời khuyên đầu tư