MEV trên Solana: Lợi nhuận khổng lồ trong rừng tối

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã khiến Solana trở thành mảnh đất vàng mà các nhà giao dịch tranh nhau theo đuổi. Nhiều người đã cố gắng kiếm lợi nhuận từ việc giao dịch các đồng Meme có sự tăng giảm mạnh mẽ bằng các robot giao dịch. Tuy nhiên, công việc thực sự ổn định và có lợi nhuận không nằm ở sự biến động giá cả, mà ẩn chứa trong cơ chế vận hành của blockchain. Đây được gọi là MEV( giá trị có thể khai thác tối đa).

So với lợi nhuận của các robot công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong quá trình xây dựng khối và sắp xếp giao dịch, do "thế lực đứng sau" kiểm soát cơ sở hạ tầng trên chuỗi nắm giữ. MEV không được công chúng biết đến vì ngưỡng hoạt động cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát tập trung cao.

Khi người dùng thông thường sử dụng robot để cố gắng chạy trước hoặc phòng ngừa bị kẹp, những kẻ bắt MEV đang điều khiển thứ tự giao dịch từ phía sau, chính xác nắm bắt cơ hội chênh lệch giá. Trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh bằng tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn sở hữu lợi thế về staking và quyền truy cập vào node đã vững vàng ngồi ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội chênh lệch giá giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ cơ sở hạ tầng. Nó được kiểm soát bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với ngưỡng gia nhập cao, tính độc quyền mạnh và lợi nhuận dồi dào. Hãy để chúng ta tiết lộ những bí mật đằng sau thương vụ lớn MEV trên Solana.

Giải thích khái niệm MEV

MEV tức là giá trị mà thợ đào có thể trích xuất, chỉ khả năng của nhà sản xuất khối trong việc thu lợi thêm bằng cách bao gồm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch khi đóng gói giao dịch. Do sự bùng nổ của Memecoin và sự hoạt động mạnh mẽ của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm thanh lý, chênh lệch giá và tấn công sandwich:

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay gần như vỡ nợ để nhận phần thưởng.
• Arbitra: Sử dụng sự chênh lệch giá giữa các DEX khác nhau để thực hiện giao dịch arbitrage.
• Tấn công sandwich: Chèn các giao dịch mua vào và bán ra trước và sau giao dịch mục tiêu để thu lợi.

Từ cách thức hoạt động, chủ yếu có giao dịch trước ( front-running ) và giao dịch sau ( back-running ):

• Giao dịch trước: Nhận diện giao dịch của người dùng khác, thực hiện đơn hàng tương tự trước để thu lợi.
• Giao dịch sau: Lợi nhuận từ sự mất cân bằng giá tạm thời do giao dịch của người khác.

Quy mô MEV trên Solana

Với sự gia tăng hoạt động của mạng Solana và cơn sốt Memecoin năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng vọt. Theo báo cáo của Helius, trong năm qua đã xác định được 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1.58 USD, lợi nhuận cao nhất đạt 3.7 triệu USD. Những giao dịch arbitrage này đã tạo ra lợi nhuận 142.8 triệu USD, trong đó 88.7% được tính bằng SOL.

Đặc điểm của Solana MEV

MEV trên Solana khốc liệt hơn và tập trung quyền lực hơn so với Ethereum, điều này xuất phát từ thiết kế nền tảng chuỗi của nó:

• Solana theo đuổi hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây, nhưng đã hy sinh một phần phân quyền.
• Solana không có bộ nhớ, các nút khác cần lấy dữ liệu từ người xác thực khối hiện tại.
• Thiết kế này trao cho người xác thực khối quyền lực lớn, thiếu cơ chế cân bằng.

So với, thị trường MEV của Ethereum cạnh tranh hơn, sự cạnh tranh giữa các người tìm kiếm và các nhà xây dựng khối đã làm giảm tổng lợi nhuận.

Jito: Vị Vua MEV Solana

Jito là ông trùm tuyệt đối trong lĩnh vực MEV của Solana. Sau khi ra mắt Jito-Solana client vào tháng 8 năm 2022, đến cuối năm 2024 đã có hơn 94% các validator Solana ( sử dụng client này theo trọng số quyền, tạo thành vị trí thống trị tuyệt đối.

Jito hoạt động như thế nào?

1. Dịch vụ Jito Bundles: cho phép các trader ưu tiên thực hiện giao dịch bằng cách trả phí.

2. Cơ chế staking Jito: thu hút người dùng staking SOL vào nút Jito, chia sẻ lợi nhuận staking và lợi nhuận MEV.

Thành công của Jito dựa trên ba đặc điểm chính:

1. Lợi thế thông tin: Tốc độ cấp mili giây và độ nhạy thông tin trên chuỗi quyết định lợi nhuận MEV.
2. Hiệu ứng độc quyền: Tỷ lệ khách hàng càng cao, dịch vụ càng ổn định, tạo ra sự tự củng cố.
3. Rào cản vốn: Càng stake nhiều, xác suất ra khối càng cao, lợi nhuận MEV càng nhiều.

Dòng chảy lợi nhuận MEV Solana

MEV lợi nhuận trên Solana chủ yếu chảy về ba bên:

1. Giao thức Jito: Nhận phần chia phí giao dịch như một cơ sở hạ tầng.
2. Node staking chất lượng cao: nhận được nhiều phần thưởng khối và MEV hơn thông qua xác suất tạo khối cao.
3. Môi giới bán không gian khối: Mua quyền truy cập vào giao dịch trên chuỗi cho các nút có chất lượng cao, đóng gói giao dịch của người dùng để kiếm lợi.

Cạnh tranh trong bối cảnh khách hàng Solana

Hiện tại Solana chủ yếu có các loại nút khách hàng sau:

1. Node Solana chính thức: khách hàng cơ bản, không hỗ trợ tối ưu hóa MEV.
2. Jito nút: Lựa chọn phổ biến, hỗ trợ dịch vụ Bundles.
3. Node Paladin: Phiên bản cải tiến của Jito, cung cấp thứ tự giao dịch công bằng hơn.
4. Node Firedancer: Khách hàng hiệu suất cao do Jump phát triển.

Cạnh tranh giữa các khách hàng trong tương lai có thể chuyển từ "chạy Jito để kiếm nhiều hơn" sang "chạy Jito hiệu suất cao để không bị loại bỏ".

Sắp xếp Solana của các tổ chức lớn

Lấy Sol Strategies làm ví dụ, các tổ chức lớn trở thành tay chơi có lợi ích trên Solana thông qua các bước sau:

1. Mua lại các nút xác thực, mở rộng thị phần và quyền lãnh đạo hệ sinh thái.
2. Thúc đẩy các đề xuất quản trị, như điều chỉnh tỷ lệ lạm phát, củng cố lợi thế của các nút lớn.
3. Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, trở thành nhà cung cấp dịch vụ staking ETF.

Tóm lại, MEV trên Solana là một doanh nghiệp độc quyền, tập trung cao độ và sinh lợi. Khi hệ sinh thái phát triển, các tổ chức sẽ thâm nhập vào Solana ở nhiều khía cạnh như công nghệ, quản trị và hệ thống tài chính, việc tranh giành quyền lực quản trị blockchain sẽ trở thành một xu hướng quan trọng trong tương lai.