Sự trỗi dậy của các gã khổng lồ tài chính on-chain: Hành trình toàn cầu từ Hoa hồng bằng không đến mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ

Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, tại một buổi ra mắt có tên "To Catch a Token" ở Cannes, Pháp, Giám đốc điều hành của một công ty công nghệ tài chính nổi tiếng đã công bố một loạt các sáng kiến đáng chú ý. Những sáng kiến này bao gồm một blockchain độc quyền được xây dựng dựa trên công nghệ Layer2, giao dịch mã hóa kỹ thuật số trên thị trường chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking ETH/SOL, phát hành token cổ phần tư nhân, cũng như sản phẩm thẻ tín dụng sáng tạo cho phép chuyển đổi hoàn tiền tiêu dùng off-chain trực tiếp thành tài sản kỹ thuật số. Chuỗi hành động này cho thấy công ty đang cố gắng tái cấu trúc kiến trúc cốt lõi của hệ thống tài chính truyền thống. Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gần 10%, giá trị thị trường vượt qua 76 tỷ USD, gây ra phản ứng sôi nổi từ các nhà đầu tư trên thị trường mã hóa và chứng khoán Mỹ.

Từ "kẻ cách mạng không hoa hồng" đến "người tái cấu trúc tài chính trên chuỗi", công ty này đang tự mình sâu sắc gắn bó với cấu trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là con đường tiến hóa của một nhà môi giới thông thường, mà là một cuộc cách mạng chiến lược liên quan đến công nghệ, sản phẩm, quy định và điểm truy cập lưu lượng. Trong bối cảnh chính phủ Hoa Kỳ thúc đẩy nới lỏng quy định về tiền điện tử và cơn sốt mã hóa tài sản toàn cầu đang gia tăng, công ty này đang cố gắng tiên phong xây dựng "mã hóa cổ phiếu Mỹ + vốn tư nhân + Layer2 gốc" thành một vòng khép kín hoàn chỉnh, thiết lập một trật tự mới hỗ trợ giao dịch trên chuỗi và phát hành tài sản suốt ngày đêm.

Khởi đầu từ đổi mới không hoa hồng đến hệ sinh thái tài chính on-chain

Năm 2013, hai sinh viên nghiên cứu tại Đại học Stanford đã được truyền cảm hứng từ phong trào "Chiếm lấy Phố Wall", nhận ra sự bất công cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: nhà đầu tư tổ chức nhờ vào lợi thế về công nghệ và chi phí mà có đặc quyền giao dịch, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì bị ngăn cản bởi hoa hồng cao và rào cản phức tạp. Với lý tưởng "dân chủ hóa tài chính", hai nhà sáng lập thuộc thế hệ 9x này đã bắt tay vào việc xây dựng một sản phẩm chính xác đáp ứng nhu cầu của người dùng. Năm 2015, sản phẩm này chính thức ra mắt, nhanh chóng trở nên nổi tiếng nhờ dịch vụ giao dịch chứng khoán không hoa hồng và không rào cản. Trong giai đoạn thử nghiệm ban đầu, đã thu hút hơn 50.000 người đăng ký, danh sách chờ trước khi phát hành chính thức đã vượt qua một triệu. Đến năm 2018, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua các công ty chứng khoán truyền thống có lịch sử 36 năm, báo hiệu sự ra đời của thời đại nền tảng chứng khoán trực tuyến.

Khi mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành, định vị của công ty cũng dần được nâng cấp từ "nền tảng chứng khoán miễn phí" thành "cổng tài chính thế hệ mới". Đến quý I năm 2025, số lượng người dùng nạp tiền trên nền tảng đạt 25,8 triệu, tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước; tổng tài sản của khách hàng tăng lên 221 tỷ USD, tài sản quản lý trên mỗi người dùng đạt 8.566 USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Bước nhảy vọt này không chỉ tăng cường khả năng chứa đựng tài sản của công ty mà còn đánh dấu sự chuyển biến của cấu trúc người dùng từ "nhà đầu tư thử nghiệm" sang "đội ngũ trung lưu chủ lực". Đặc biệt nổi bật là số lượng người dùng thành viên trả phí đã vượt qua 3,2 triệu vào quý I năm 2025, tăng trưởng 90% so với năm trước, cho thấy rõ sự thâm nhập và độ bám sát tài sản của nó trong nhóm người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng cao.

Tham vọng của công ty không chỉ dừng lại ở việc "cho tài sản lên chuỗi", mà còn đang cố gắng xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh cho quản lý tài sản trên chuỗi, tiến tới việc định vị như một nền tảng "Fidelity phiên bản tiền điện tử" một cửa. Ngay từ năm 2022, chiến lược này đã bắt đầu hình thành. Trong năm đó, công ty tiên phong ra mắt ví không quản lý, hỗ trợ người dùng tự do nạp rút các loại tiền điện tử chính, và kết nối với các giao thức DeFi chính; vào năm 2023, công ty tiếp tục mở rộng việc rút tài sản trên chuỗi, phá vỡ rào cản tài khoản trung tâm; vào năm 2024, công ty đã mua lại một sàn giao dịch tuân thủ lâu đời ở châu Âu với giá 200 triệu USD, giành được hơn 50 giấy phép tài chính tại Vương quốc Anh, Liên minh châu Âu, Singapore và tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu rộng phục vụ hơn 5000 tổ chức cùng với động cơ giao dịch 24/7. Thương vụ này không chỉ rút ngắn đáng kể thời gian tuân thủ mà còn "đóng gói" khả năng dịch vụ cho tổ chức của công ty với khung tuân thủ toàn cầu, mở đường cho việc tiến vào tài chính trên chuỗi.

Từ không có hoa hồng đến việc triển khai tiền mã hóa, công ty luôn đi đầu trong ngành, những biến đổi chiến lược này cũng nhanh chóng mang lại lợi nhuận thực tế. Báo cáo tài chính quý 1 năm 2025 cho thấy, doanh thu tổng cộng của công ty đạt 583 triệu đô la, trong đó mảng kinh doanh tiền mã hóa đóng góp lên tới 252 triệu đô la, chiếm 43%, lần đầu tiên vượt qua giao dịch quyền chọn (240 triệu đô la) và giao dịch chứng khoán (184 triệu đô la), trở thành nguồn thu chính. Điều này không chỉ thể hiện sự tăng trưởng nhanh chóng của các dịch vụ mới như mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mà còn đánh dấu rằng công ty đã bước đầu nắm giữ ba năng lực cốt lõi: cổng giao dịch tiền mã hóa, động cơ thanh khoản và chu trình dịch vụ tài chính.

Khởi đầu kỷ nguyên đầu tư cổ phiếu Mỹ và toàn cầu mã hóa kỹ thuật số

Tại buổi ra mắt vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, công ty chính thức đưa chiến lược tiền điện tử của mình lên đỉnh cao và lần đầu tiên làm rõ cách bố trí thị trường phân khu và hệ thống sản phẩm của mình. Chiến lược cốt lõi được công bố tại buổi ra mắt lấy châu Âu làm điểm tiền đồn, xoay quanh "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư All-in-One". Về mặt công nghệ, công ty thông báo rằng đã có hơn 200 cổ phiếu niêm yết tại Mỹ và ETF hoàn thành mã hóa kỹ thuật số, và thông qua một Layer2 trên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế chia cổ tức trên chuỗi và cơ chế đồng bộ chia cổ phiếu được khởi động đồng thời, đảm bảo người dùng có quyền lợi thực sự. Trước cuối năm, công ty dự kiến mở rộng lên hàng nghìn mã chứng khoán, với mục tiêu xây dựng thị trường chứng khoán trên chuỗi có tính thanh khoản cao nhất và rào cản trải nghiệm thấp nhất toàn cầu.

Kết hợp với chiến lược này, công ty đã nâng cấp hoàn toàn ứng dụng châu Âu trước đây, chính thức xác lập là nền tảng đầu tư tổng hợp một cửa. Ngoài các chức năng giao dịch tiền điện tử trước đây, nền tảng sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025, được cung cấp tính thanh khoản và hỗ trợ thanh toán bởi sàn giao dịch mà công ty đã mua lại. Giao diện di động được thiết kế cho người dùng châu Âu được rút gọn cực kỳ, việc đặt lệnh chốt lời, cắt lỗ và thiết lập đòn bẩy đều được thực hiện qua thanh trượt, giảm đáng kể chi phí học tập cho người dùng không chuyên, lần đầu tiên thực hiện "phổ cập hóa sản phẩm phái sinh trên chuỗi".

Đồng thời, công ty cũng mở cửa một số đợt phát hành mã hóa kỹ thuật số của các công ty khởi nghiệp tiềm năng cao, người dùng đủ điều kiện có thể nhận token trong ứng dụng. Những token này sẽ được phát hành dựa trên cổ phần thực, theo tỷ lệ 1:1, trở thành con đường đầu tiên để người dùng bình thường tham gia trực tiếp vào vốn cổ phần tư nhân dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Bước đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường vốn trước đây do các nhà đầu tư giàu có và các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy "bình đẳng tư nhân" trong bối cảnh tiền điện tử. Để khuyến khích sự tham gia, công ty cũng đã thiết lập cơ chế khuyến khích "thưởng 2% khi nạp tiền", nhằm tối đa hóa giá trị tiền đồn trong cuộc cải cách mã hóa ở thị trường châu Âu.

Ngoài châu Âu, thị trường Mỹ với vai trò là căn cứ người dùng cốt lõi của công ty cũng đã được giao vai trò "trải nghiệm trên chuỗi nâng cao" trong hội nghị ra mắt lần này. Các sản phẩm đầu tiên bao gồm dịch vụ staking ETH và SOL, được mở hoàn toàn tại thị trường Mỹ, miễn giới hạn số tiền tối thiểu, và cung cấp phần thưởng gửi tiền 2%. Công ty nhấn mạnh rằng staking không chỉ là công cụ để kiếm lợi nhuận mà còn là một phần trong việc người dùng tham gia vào việc xây dựng mạng lưới. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI của công ty cũng đã chính thức ra mắt tại hội nghị. Trợ lý này sẽ phục vụ ưu tiên cho người dùng thành viên trả phí, tích hợp dữ liệu trên chuỗi, tin tức về token, giao dịch của cá voi và các sự kiện tài chính, tạo ra các đề xuất chiến lược cá nhân hóa và cảnh báo rủi ro.

Trong toàn bộ công nghệ, blockchain độc quyền tự phát triển của công ty trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi công khai này được xây dựng dựa trên một công nghệ Layer2, được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ cho tài sản thực. Lộ trình tiến triển ba giai đoạn đã được xác định rõ: Giai đoạn đầu tiên do công ty hoàn thành việc mua cổ phiếu Mỹ và đúc token 1:1; Giai đoạn thứ hai sẽ đưa sàn giao dịch đã mua vào hệ thống giao dịch, đảm bảo tài sản token vẫn có tính thanh khoản trong thời gian thị trường truyền thống nghỉ giao dịch; Giai đoạn thứ ba mở rộng hoàn toàn khả năng tự quản lý tài sản và di chuyển chéo chuỗi, đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Công ty cho biết, chuỗi công khai này sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm nay và chính thức ra mắt vào năm 2026. Đến lúc đó, công ty sẽ chính thức chuyển mình từ nền tảng môi giới truyền thống, phát triển thành lớp kết nối chính cho việc số hóa tài sản thực trên toàn cầu.

Thách thức từ rủi ro tuân thủ và cạnh tranh đa chiều

Trên con đường hướng tới tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức hàng đầu mà công ty phải đối mặt là khoảng cách chính sách phức tạp và nghiêm trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho các token chứng khoán. Giám đốc tuân thủ của công ty đã từng thừa nhận tại nhiều diễn đàn ngành rằng: "Tính tuân thủ của việc mã hóa cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là tại giao điểm giữa quy định chứng khoán truyền thống và các kịch bản đổi mới blockchain, vẫn còn nhiều sự không chắc chắn và rủi ro quản lý." Khi công ty thúc đẩy mã hóa cổ phiếu, ETF và vốn cổ phần tư nhân, cần tìm kiếm sự cân bằng giữa luật chứng khoán hiện hành và các ứng dụng blockchain mới nổi, đồng thời tránh các ranh giới quy định trong khi thúc đẩy đổi mới công nghệ. Mặc dù vào năm 2024, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Đăng ký và Miễn trừ Tuân thủ Tài sản RWA", nhưng đạo luật này vẫn chưa được đưa vào biểu quyết tại Thượng viện, trong ngắn hạn khó có thể cung cấp sự bảo vệ pháp lý toàn diện cho công ty.

Thị trường châu Âu đã phát triển tương đối chín muồi trong việc quản lý, nhưng vẫn còn những thách thức. Quy định về Tài sản Crypto của Liên minh Châu Âu (MiCA) đã thiết lập khuôn khổ cho việc quản lý tài sản crypto, nhưng việc phân loại cụ thể và tiêu chuẩn tuân thủ đối với chứng khoán mã hóa vẫn đang được hoàn thiện. Các công ty không chỉ phải đối mặt với sự khác biệt trong quản lý giữa các quốc gia, mà còn phải xử lý các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, sự phù hợp của nhà đầu tư và kê khai thuế, với chi phí tuân thủ cao và việc thực thi phức tạp.

Cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng trở nên khốc liệt. Một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng đã xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh với Layer2 tự phát triển, tích hợp ví, giao dịch, staking và các giao thức DeFi, sở hữu một lượng lớn người dùng nguyên sinh trong lĩnh vực tiền điện tử và một cộng đồng nhà phát triển tích cực; một sàn giao dịch khác với dự án xStocks đã thử nghiệm một lượng nhỏ token cổ phiếu Mỹ trên một công chain, mặc dù tính thanh khoản còn thấp, nhưng lại thu hút các nhà giao dịch tần suất cao nhờ độ trễ cực thấp; hai công ty fintech tại châu Âu đang chuyên sâu thông qua mô hình "siêu thị tài chính" và "giao dịch xã hội + mô phỏng ETF", đồng thời chú trọng giáo dục đầu tư, trở thành đối thủ mạnh trong dịch vụ đầu tư toàn diện của công ty. Đối mặt với cạnh tranh đa chiều, công ty không chỉ cần duy trì lợi thế về công nghệ mà còn phải xây dựng rào cản khó vượt qua thông qua tuân thủ và trải nghiệm người dùng.

Công ty hiện đã xây dựng ba lớp bảo vệ cốt lõi. Đầu tiên, với tư cách là một nhà môi giới chứng khoán có giấy phép ở Mỹ, công ty có đủ tư cách pháp lý để phát hành và giao dịch chứng khoán, cung cấp bảo đảm pháp lý vững chắc cho các chứng khoán mã hóa. Thứ hai, việc mua lại sàn giao dịch châu Âu đã mang lại hơn 50 giấy phép quản lý quốc tế và kết nối với hơn 5000 khách hàng tổ chức, đảm bảo rằng thị trường token vẫn có thể duy trì hoạt động và độ sâu ngay cả khi các sàn giao dịch truyền thống ngừng hoạt động. Cuối cùng, công ty sở hữu hàng triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt đã xây dựng nhận diện thương hiệu mạnh mẽ trong giới đầu tư trẻ, tính năng hoàn tiền bằng thẻ tín dụng sáng tạo đã thực hiện kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoài chuỗi và quản lý tài sản trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm người dùng tốt mà không cảm thấy có sự tham gia của chuỗi.

Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức như chính sách quản lý chưa rõ ràng, cạnh tranh trong ngành gia tăng và hệ sinh thái công nghệ phân mảnh, công ty này đang nỗ lực xây dựng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" và trung tâm tài chính kỹ thuật số toàn cầu đa dạng RWA nhờ vào năng lực tuân thủ, mạng lưới thanh khoản tổ chức sâu rộng và hệ sinh thái người dùng lớn. Trong tương lai, công ty hy vọng đạt được một "trải nghiệm tài chính on-chain không biên giới" mà người dùng không cần nhận thức về độ phức tạp của nền tảng, thực sự biến tài sản kỹ thuật số thành công cụ tài sản hàng ngày phục vụ cho các nhà đầu tư toàn cầu.