以太坊轉PoS兩周年:ETH價格疲軟的背後原因分析

以太坊轉型PoS機制兩年來,ETH價格表現不及預期,引發了市場的諸多質疑。表面上看,這些質疑主要源於ETH在近期市場週期中表現不佳,尤其是與BTC和SOL相比漲幅落後。但深層次來看,這反映了以太坊發展中的兩大挑戰:Layer1與Layer2的競合關係,以及質押與流動性之間的矛盾。

通過對以太坊手續費、Layer2需求、質押額等數據的綜合分析,我們發現:

1. 以太坊雖然降低了手續費,但Layer2分流了大量鏈上活動需求,並以較低價格與以太坊交互,導致ETH價值積累面臨挑戰。

2. 如果將ETH定位爲結算貨幣,期望通過長期高需求實現穩定增值,但在激烈競爭環境下,市場對這種長期預期的信心可能有所動搖。

主要數據發現:

1. 近兩年ETH兌USD漲幅約44.28%,但兌BTC跌幅約48.70%,兌SOL跌幅約63.55%。

2. 以太坊近兩年月均手續費收入約3281.56萬美元,呈增長趨勢,但今年8月開始下降。

3. 引入Blob後,Arbitrum One、Base和OP Mainnet的日均TPS分別增長122.00%、694.69%、54.94%。Arbitrum One和Base的TPS已超過以太坊。

4. Blob費用前20名提交者累計支付599.14萬美元,平均每個Blob費用約2.27美元。增長最快的Base僅支付10.93萬美元。

5. 以太坊質押總額兩年內增長約150.18%,但邊際增速放緩。今年前9個月日均增速0.06%,較去年全年下降0.1個百分點以上。

6. 以太坊DeFi鎖倉量今年增長50.12%,而Solana增長242.20%。按當前增速,預計12個月後Solana鎖倉量將超過以太坊。

ETH與BTC、SOL匯率雙雙下跌,以太坊手續費收入由增轉降

盡管ETH本身保持漲,近兩年漲幅約44.28%,但與BTC和SOL相比表現不佳。近兩年ETH/BTC匯率下跌48.70%,ETH/SOL匯率下跌63.55%。

以太坊手續費收入總體呈增長趨勢,近25個月月均3184.45萬美元。但今年8月開始下降,9月可能進一步降至2568.47萬美元,印證了市場對ETH價值積累的擔憂。

引入Blob後Layer2 TPS大增,但支付費用較低

引入Blob後,Arbitrum One、Base和OP Mainnet的日均TPS大幅增長,其中兩條已超過以太坊。這顯示以太坊的優化推動了Layer2發展,尤其是Base。

但Layer2爲Blob支付的費用很低。費用前20名提交者累計支付599.14萬美元,平均每個Blob僅2.27美元。增長最快的Base僅支付10.93萬美元。

這反映出以太坊手續費優化尚未有效轉化爲ETH價值積累。未來鏈上需求增加時,Blob費用是否能彌補以太坊讓渡的手續費收入還有待觀察。

以太坊質押增速下降,TVL增長但落後於Solana

以太坊質押總額兩年內增長約150.18%,達3438.42萬ETH。但邊際增速放緩,今年前9個月日均增速僅0.06%,較去年全年下降明顯。

以太坊DeFi鎖倉量今年增長50.12%,但Solana增長242.20%。若保持當前增速,預計12個月後Solana鎖倉量將超過以太坊。競爭加劇可能是市場質疑以太坊長期前景的一個原因。

綜上所述,以太坊面臨Layer2分流和競爭加劇的雙重挑戰。如何平衡Layer1與Layer2關係,以及在質押與流動性間尋求平衡,將是以太坊未來發展的關鍵。