以太坊转PoS两周年:ETH价格疲软的背后原因分析

以太坊转型PoS机制两年来,ETH价格表现不及预期,引发了市场的诸多质疑。表面上看,这些质疑主要源于ETH在近期市场周期中表现不佳,尤其是与BTC和SOL相比涨幅落后。但深层次来看,这反映了以太坊发展中的两大挑战:Layer1与Layer2的竞合关系,以及质押与流动性之间的矛盾。

通过对以太坊手续费、Layer2需求、质押额等数据的综合分析,我们发现:

1. 以太坊虽然降低了手续费,但Layer2分流了大量链上活动需求,并以较低价格与以太坊交互,导致ETH价值积累面临挑战。

2. 如果将ETH定位为结算货币,期望通过长期高需求实现稳定增值,但在激烈竞争环境下,市场对这种长期预期的信心可能有所动摇。

主要数据发现:

1. 近两年ETH兑USD涨幅约44.28%,但兑BTC跌幅约48.70%,兑SOL跌幅约63.55%。

2. 以太坊近两年月均手续费收入约3281.56万美元,呈增长趋势,但今年8月开始下降。

3. 引入Blob后,Arbitrum One、Base和OP Mainnet的日均TPS分别增长122.00%、694.69%、54.94%。Arbitrum One和Base的TPS已超过以太坊。

4. Blob费用前20名提交者累计支付599.14万美元,平均每个Blob费用约2.27美元。增长最快的Base仅支付10.93万美元。

5. 以太坊质押总额两年内增长约150.18%,但边际增速放缓。今年前9个月日均增速0.06%,较去年全年下降0.1个百分点以上。

6. 以太坊DeFi锁仓量今年增长50.12%,而Solana增长242.20%。按当前增速,预计12个月后Solana锁仓量将超过以太坊。

ETH与BTC、SOL汇率双双下跌,以太坊手续费收入由增转降

尽管ETH本身保持上涨,近两年涨幅约44.28%,但与BTC和SOL相比表现不佳。近两年ETH/BTC汇率下跌48.70%,ETH/SOL汇率下跌63.55%。

以太坊手续费收入总体呈增长趋势,近25个月月均3184.45万美元。但今年8月开始下降,9月可能进一步降至2568.47万美元,印证了市场对ETH价值积累的担忧。

引入Blob后Layer2 TPS大增,但支付费用较低

引入Blob后,Arbitrum One、Base和OP Mainnet的日均TPS大幅增长,其中两条已超过以太坊。这显示以太坊的优化推动了Layer2发展,尤其是Base。

但Layer2为Blob支付的费用很低。费用前20名提交者累计支付599.14万美元,平均每个Blob仅2.27美元。增长最快的Base仅支付10.93万美元。

这反映出以太坊手续费优化尚未有效转化为ETH价值积累。未来链上需求增加时,Blob费用是否能弥补以太坊让渡的手续费收入还有待观察。

以太坊质押增速下降,TVL增长但落后于Solana

以太坊质押总额两年内增长约150.18%,达3438.42万ETH。但边际增速放缓,今年前9个月日均增速仅0.06%,较去年全年下降明显。

以太坊DeFi锁仓量今年增长50.12%,但Solana增长242.20%。若保持当前增速,预计12个月后Solana锁仓量将超过以太坊。竞争加剧可能是市场质疑以太坊长期前景的一个原因。

综上所述,以太坊面临Layer2分流和竞争加剧的双重挑战。如何平衡Layer1与Layer2关系,以及在质押与流动性间寻求平衡,将是以太坊未来发展的关键。